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上海期货交易所就铜期权相关问题答记者问

文 / 维胜金融2018-10-13 16:01

上海期货交易所就铜期权相关问题答记者问-期货频道-和讯网......

  问:上海期货交易所首个期权为什么选择铜期权?

  答:衍生品的成功上市必然离不开成熟的标的物市场,铜期权也不例外。在较多选择中,我所首推铜期权,正是因为其标的物铜期货是我所最成熟的品种,长期以来被市场所公认。经过多年的稳健运行和稳步发展,铜期货不仅具有市场规模大、合约连续性和流动性好、投资者结构成熟等特点,而且在国际上知名度较高,有一定的国际影响力。这些年我所也在制度上尝试不断优化铜期货。2010年,我所推出保税交割制度,在洋山保税港区,对铜和铝两个品种开展以人民币为结算单位的期货保税交割业务试点。这一制度意义深远,不仅揭开了期货市场国际化的序幕,而且为当时有色企业“走出去”战略提供了崭新的平台和契机。2013年,我所在铜期货等品种上推出了连续交易制度,延长交易时间以覆盖国际市场主要交易时段。这一制度极大满足了市场的投资需求,不仅市场流动性明显提高,而且有效促进了国内外价格的紧密联动,减少了隔夜跳空风险。近年来,在多次市场调研中,许多有色企业和会员单位都认为铜期货市场经过二十多年的发展已经非常成熟,呼吁我所加快推出铜期权以进一步满足有色企业精细化风险管理的需要。我所认为,推出铜期权已经有了良好的基础。

  问:铜期权上市有什么重要意义?

  答:推出铜期权,既是我国有色行业发展的客观需要,也是期货市场服务实体企业、规避价格风险的有力举措。适时推出铜期权,在服务行业风险管理、提升我国有色行业定价影响力等方面,具有重要的现实意义。主要影响有以下三个方面:

  一是对铜期货的有效补充,有利于丰富风险管理工具,提高有色企业风险管理水平。

  铜期权不仅能够管理价格变动风险,还能够管理市场波动风险。在市场价格波动剧烈、预期不明朗的环境下,单纯参与期货市场套保,会使企业每天面临盈亏变动,往往达不到预期的套保效果。期权价格中包含反映标的资产价格波动性风险的因素,即波动率,能够反映投资者对标的资产价格波动的预期。因此,期权可以代替期货用于管理资产价格的方向性风险,更适合管理价格的波动性风险。

  二是上市铜期权有利于完善铜期货市场投资者结构,有利于推动金融机构的业务创新,协调发展场内和场外市场。

  期权的专业性会让更多的机构投资者参与进来。机构投资者的人才优势和资金优势,决定了其将是期权市场的中坚力量。机构投资者参与期权市场,不仅能够为期权市场带来更多的流动性,而且通过灵活多样的组合策略,进一步增加期货市场的活跃程度和市场厚度,为有色企业开展套期保值提供更加稳定的市场环境。

  与国际金融机构相比,我国的期货公司、证券公司、基金公司和商业银行等金融机构的业务模式较为单一,其中一个原因是缺少期权这一开展金融创新的基础工具。推出场内期权以后,将为金融机构开展业务创新开创出一个新的领域,从而改变金融机构业务同质化的局面,创造金融产品多元化、竞争模式多层次化的金融生态环境,促进场内市场和场外市场的协调发展,推动我国多层次资本市场的建设。

  三是上市铜期权是我国期货市场发展的必经之路。

  目前,我国期货市场的品种无论是种类还是交易方式都过于单一,易受经济周期、行业发展以及政策调整的影响。这就需要通过持续的产品创新和制度创新,不断丰富产品系列,提高我国期货市场的国际竞争力,推动我国期货市场平稳、快速地发展。

  问:铜期权合约为什么设计成欧式期权?

  答:期权行权方式可以分为美式与欧式。我所从服务实体经济角度出发,决定采取欧式,主要考虑以下因素:一是从征求实体企业意见看,绝大多数大型铜企业表示采用欧式期权,管理风险的不确定性较小,符合需求,有色金属工业协会表示尊重铜企业的选择。二是从资金成本看,铜期货合约面值较大,相应的期权合约权利金也较高。相对来说,欧式期权权利金较美式期权便宜,铜期权采用欧式,能够有效降低买卖双方资金成本,有利于投资者积极参与期权市场,提高期权市场流动性。三是从卖方风险管理角度看,卖方在卖出期权之初都会采取组合的形式来对冲风险,以保证资产的保值升值。欧式期权由于期限固定,卖方在构建投资策略时可以直接持有到期,无需考虑期权随时被行权的风险,保证了投资组合的连续性。

  问:铜期权为什么采用自动行权及配对原则?

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