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【金信期货2队】豆油1901合约做多策略报告

文 / 维胜金融2018-10-13 17:08

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豆油1901合约做多策略报告

  考虑到中美之间贸易战持续,未来四季度国内豆油可能缺货;同时,国内油脂整体商业库存偏紧,加之棕榈油增产不及预期。综合以上,我们认为,油脂价格经过长时间低位盘整,在未来1-2个月时间内,预计将呈现逐步震荡走强的特征,操作上我们采取滚动做多豆油主力合约的交易策略。

  一、策略概述:

  运作时间:2018年9月-11月

  目标合约:Y1901合约

  交易策略:看涨豆油,买入做多,逢高平仓了结。保持逢低买入或脉冲式多头波段交易,滚动操作。

  建仓规模:不超过50%仓位。

图1、Y1901价格走势图(日线)

数据来源:文华财经

数据来源:文华财经


  二、因素分析:

  1、中美贸易战持续,未来豆油可能缺货。

  贸易战无疑是2018年世界范围内的焦点,而中美之间贸易战问题尤其得到市场的重点关注。自今年3月份美国首次宣布对进口钢铁和铝制品加征关税以来,中美贸易摩擦几经起伏,已经历四轮磋商,最近一次谈判是双方谈判陷入僵持逾两个月后,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表率中方代表团于8月下旬在华盛顿,与美国财政部副部长率领的美方代表团就双方关注的经贸问题进行的谈判,但并没有发表任何联合声明,可见中美之间还存在较大分歧,短期内难以达成一致,市场普遍预计本轮贸易摩擦将是一场持久战。众所周知,我国是全球最大的大豆进口国,美国是全球最大的大豆生产国,我国每年进口美豆数量占美豆总产量的三分之一左右,此次中美贸易战对我国乃至全球大豆市场的影响巨大,在这种情况下,中方短期内降低美豆25%的进口关税的概率不大,也将客观地使得国内豆类资源缺口进一步加大。

  2、消费旺季来临,可用商业库存偏低。

  从下游消费来看,随着时间进入9月份,高温三伏过后气温开始逐步下降,下半年国内包括中秋、国庆、春节等在内的假期众多,而假日终端消费量也将明显增加,下游的油脂生产和食品加工企业等也将逐步开始提前补库备货。尤其,随着9月份国内大中专院校陆续开学,终端餐饮行业对于小包装种类的食用油品备货需求也将明显上升,所以,,种种经验预期显示,后期的9-11月份油脂消费旺季即将来临。而与此同时,8月初开始的国内北方和沿海部分城市出现非洲猪瘟疫情,多数受灾地区,养殖户纷纷恐慌性抛售生猪出栏,导致豆粕需求预期下降,而作为油厂方面,则明显坚挺油价,从而为现货市场豆油价格提供了有利支撑。数据上看,截止2018年09月04日,豆油港口库存为142.28万吨,环比无变化。从季节性来看,豆油港口库存位于历史较高水平。但据我们所了解,其多数为仓单制作需要已被锁定,实际可用于交易的商业库存依旧偏低。所以,在目前豆油可用商业库存偏低的背景下,这种支撑尤为明显。

  3、棕榈油增产不及预期。

  棕榈油方面,马来消息显示,全球拉尼娜气候17年的12月份开始,直到今年4月份才结束,给东南亚地区带来丰富降雨,有利于卬尼和马来西亚棕榈树作物的生长,将在短期内提高农作物单产,从而提高棕榈总产量。据USDA 8月油籽预估报告显示,18/19年度全球棕榈油产量预计达到创纪录的7258万吨,比上年度增加4%;期末库存达1133万吨,比上年度增加9%。马来西亚棕榈油产量预计达到2100万吨,比上年增产5%;期末库存达257万吨,比上年度增加17%。可见,2017、18年棕榈油受雨量充沛影响,产量大増,2018年全球棕榈油延续上—年增产增库存的趋势,但是,从数据上看,增幅明显较上一年缩小,随着时间的推移,棕榈油增产不及预期的可能性增加。

  三、风险控制:

  1、中美贸易战问题得到明显缓解,进口大幅度增加,利多因素被缓解,应采取适度部分减仓或全部平仓观望。

  2、中国下半年宏观经济数据或政策明显利空,国内商品市场出现大幅下跌,应采取适度部分减仓或全部平仓观望。

  3、单笔交易亏损不超过账户总资金的20%。

  金信期货2队

  2018年9月10日

(责任编辑:陈姗 HF072)

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