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短期做空9月份焦炭焦煤比有盈利空间

文 / 维胜金融2018-10-14 03:00

随着焦炭现货价格的第五轮上涨落地,焦化厂生产利润得到有效修复,开工率也随之走高,加上焦炭港口库存压力明显......

  随着焦炭现货价格的第五轮上涨落地,焦化厂生产利润得到有效修复,开工率也随之走高,加上焦炭港口库存压力明显,短期焦炭供需关系走弱,焦炭期货盘面价格已率先掉头向下,焦化生产利润有再次走弱的可能,投资者短期可尝试做空1809合约焦炭焦煤比。

  焦化厂开工率上升,

  港口非主流焦炭存抛售压力

  4月份,因焦炭现货价格持续走弱,焦化厂一度处于亏损状态,再加上徐州地区环保限产升级,焦化厂开工率持续走弱,全国100家独立焦化厂总开工率下降约5个百分点。随后,受焦化厂开工率下降、环保限产等因素影响,焦炭现货价格上涨,目前第五轮上涨已经落地,累计涨幅达到300元/吨,焦化厂生产利润也得到有效修复,全国独立焦化厂平均生产利润上升至170元/吨左右。在利润恢复的刺激下,焦化厂开工率再次走高,目前已恢复至80%左右。

  焦炭库存方面,虽然当前独立焦化厂和钢厂的焦炭库存均处于低位且继续下降,使焦炭总库存量仍处于下降趋势,但是,焦炭港口库存持续走高,处于历史同期高位,仅低于2014年8月份水平。据了解,虽然上周焦化厂仍在继续上调焦炭现货价格,且钢厂已普遍接受,但是,受到焦炭期货盘面下跌、成材价格走弱、贸易商手中货量过多等因素的影响,开始出现贸易商抛售港口非主流品质焦炭以及1805合约交割品的迹象,这一行为将加速推动焦炭现货价格涨势结束及期货价格走低。

  焦煤库存压力不大,

  废钢价格优势使焦炭需求量减少

  虽然上周三焦煤期货价格出现大幅下跌,但与其自身供需面关系较小,主要是受到发改委对动力煤实行“限价令”的影响。从焦煤目前库存结构来看,焦化厂、港口及钢厂压力均较小。此外,焦化厂开工率持续走高,将继续增加对焦煤的需求量,因而短期焦煤供需关系仍将相对好于焦炭,焦煤价格回落空间不大。

  由于焦炭与成材均处于同一产业链上,因而成材的价格走势也将传导至焦炭价格。另外,前期焦炭、铁矿石价格持续上涨也存在废钢对生铁替代作用下降的原因。前期生铁价格因焦炭现货价格持续回落而出现一定程度走低,废钢因钢厂调整生产工艺加大对其用量而出现价格上涨,其对生铁的替代优势下降,钢厂在轧钢过程中转而增加生铁的使用,因而提高了对铁矿石、焦炭等原材料的需求量。分析来看,近期受需求减弱影响,成材期货和现货价格均出现回调,钢厂生产利润也出现一定程度收缩。同时,废钢价格出现一定幅度回落,而生铁价格受焦炭现货价格、铁矿石现货价格上涨推动出现上涨,因而废钢的价格优势再度显现,钢厂在生产利润收缩的情况下,调整生产成本的意愿增强,预计其对生铁的需求量将下降,从而将减少对焦炭的需求量。

  综合上述分析,笔者认为,上周虽然双焦现货价格仍在上涨,,但是期货已经出现较大幅度回调。从双焦供需关系来看,焦炭受焦化厂开工率上升、港口库存高位等因素影响供需关系开始转弱,而焦煤自身库存压力偏低,且焦化厂开工率上升增加了其需求量,因此,预计短期焦化利润有回落的可能,因而做空1809合约焦炭焦煤比存在一定的盈利空间。

  (此文刊登于《中国冶金报》2018年6月26日6版) 

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