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股指 | 金秋时节恐慌渐退,股指反弹可期

文 / 维胜金融2018-10-14 03:08

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  回顾2018年至今的股市行情,相信对于绝大多数股市投资者来说都是灰暗和惨痛的记忆,但是同样有部分机构和个人投资者在此轮暴跌的市场中利用股指期货进行套保,很好的对冲了持仓股票的下跌风险,更有甚者利用股指期货双向交易机制获得收益。

行情回顾

 

行情回顾

  我们以沪深300股指期货也就是IF主力合约为例来复盘一下年初至今股指的整个下跌过程,大致分为三个阶段。

  第一个阶段,1月29日至2月9日,IF从4426点快速杀跌,,仅10个交易日跌幅高达16.06%。对于这一时期下跌主因,我们认为是对内部风险因素的消化和调整,而标志就是热炒的白马股估值过高开始见顶回落,同时外部市场美股开启连续大跌行情,中美股市出现共振,互相带动出现暴跌行情。

  第二个阶段,2月中旬-5月底,这一时期股指整体区间震荡,上证3000点附近屡屡获得支撑,市场风格有所切换,中小创个股收益超过沪深300等权重股,但是中美贸易战苗头出现,双方谈判出现反复,市场也维持弱势震荡行情。

  第三阶段,从6月中旬股指IF主力跌破3700点,沪指收盘跌破3000点至今。这一过程伴随着中美贸易战不断升级,国内经济下行,股市大股东股票质押强平风险频现等因素影响,整个市场信心极度崩溃,市场流动性低迷,9.17日两市合计成交仅2000亿元,上证市场仅869亿成交量,对于中国这个世界第二的经济体和第二大金融市场,如此低的成交量意味着市场投融资功能的丧失。

  如果说要寻找市场的下跌因素,我们可以找到很多,事实上在年初机构已经在普遍担忧2018年股市的走势,当时所基于的逻辑主要是领头羊白马股蓝筹股热炒后估值偏高,缺乏上升动力,加上国家金融去杠杆背景下资金面有所收紧,外部美元进入加息通道等都使得2018年股市缺乏大的上涨机会,但是相信当时很少有投资者能想到2018年股指跌幅会如此之大,上证指数最大跌幅26%,相比股指的跌幅,很多个股跌幅普遍在30%-80%比例,财富损失远比预期要大。

  通过我们对三个阶段的股指下跌过程回顾可以看出,其中都有美国因素的影响,而市场出现的超预期的暴跌更是和中美贸易战的不断升级连续紧密。

  中国历史上没有这种大规模贸易战的经历,同时人类历史上也从未发生过综合实力第一和第二大国之间进行全方位贸易战的先例,特朗普叫嚣着要对全部中国进口商品加征征税,我们也看到中美贸易战的实质已经不仅仅是开始所谓的贸易逆差问题,已经发展为美国抑制中国赶超步伐的长期遏制计划的一部分。而中国投资者所担心的恰恰是中美关系的变化,会不会给中国经济的未来带来巨大的灾难。

  由于这种不确定性使得机构和个人投资者普遍缺乏信心,没有信心也就没有资金,市场出现了流动性极度匮乏的局面,一旦个股出现大资金出逃往往就会呈现暴跌走势。

  股指分析因素

  股指IF合约所对应的标的物就是沪深300指数,应该说沪深300指数能够较好反映股市的走势,和整个大盘也具备高度的一致性。我们做股指期货分析,实际上除了对股指做主力持仓分析外,更多的是对股市行情的分析和判断。主要有以下几个层面:

  资金面。我们把资金面放在第一位,更多的是因为中国股市相比国外成熟市场而言,资金市的特点更为明显。我们回顾中国股市这么多年,实际上我们经济近三十年来的发展是飞速的,但是股市给投资者带来的感觉确是痛苦的,牛短熊长,呈现宽幅波动特点,不像美国股市那样伴随经济的发展中长期走牛。资金面状况不佳是今年股市大跌的主要因素,资金面受到影响和国家去年底以来的金融去杠杆息息相关 ,资管产品和信托以及理财的收紧使得市场缺少增量资金,更多的是存量资金博易,而前几年年大量的新股上市以及定增也在解禁后开始大规模套现也对存量资金进一步抽水。又由于股市的大跌,使得场内资金悉数被套,使得整个市场流动性几乎衰竭,很多个股出现类似于港股中仙股的走势。

  经济面。一般我们说股市是经济的晴雨表,随着中国股市的逐步成熟,和欧美股市逐步接轨,中国股市和经济走势的关联度也大幅上升。今年市场的下跌也主要是受中美贸易战预期影响,经济数据下滑,市场对未来中美贸易战对经济带来的影响过度悲观所致。整个三季度逐月数据下滑,一定程度上证实了市场对于经济的担忧,使得6月中旬上证跌破3000点后,下跌明显加速。

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