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高盛认为中国加息是收紧标志

文 / 维胜金融2017-02-06 11:45

中国央行在春节后第一天上调了OMO和SLF利率,虽然存贷款基准利率没动,但这已经是事实上的加息。 高盛认为,中国央......

中国央行在春节后第一天上调了OMO和SLF利率,虽然存贷款基准利率没动,但这已经是事实上的加息。高盛认为,中国央行的这一举动,进一步强化了货币政策收紧的倾向。

上周五是节后首个交易日,央行当日进行200亿元7天逆回购、100亿元14天逆回购和200亿元28天逆回购操作,操作利率分别为2.35%、2.50%和2.65%,较年前的上一次操作均分别上调10BP。

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同时,央行还上调了SLF利率,其中隔夜品种上调35BP至3.1%,7天和1个月SLF各上调10个BP,分别至3.35%和3.70%。在节前的1月24日,央行进行的MLF操作也已较上期上升10BP。

高盛在报告中表示,上一次中国央行上调OMO利率还是在2014年,从金融去杠杆要求以及宏观经济基本面来看,短期内货币政策收紧的倾向将继续保持。报告称:

SLF的使用规模相对较小(比如在1月,SLF用量以及余额均不到1000亿元,而OMO的规模则要比这大20倍,约为2万亿元)。

但是鉴于SLF只有在银行间资金状况尤其紧张时才会使用,SLF利率上调对于整个体系的边际融资成本而言依然相当重要。

SLF隔夜品种利率的不对称大幅上调,可能将会促使金融机构加大银行间融资期限(我们估计,小型商业银行的银行间回购借贷平均期限约为2天)。

此外,多家媒体报道称,央行还对MPA不达标机构的SLF利率再上调100个基点,即隔夜/7天/1个月的SLF利率分别为4.1/4.35/4.7。

高盛称,金融去杠杆以及宏观经济状况对货币政策收紧的要求基本仍然存在,除非银行间市场出现更加明显的杠杆去化,或者经济活动大幅放缓,否则中国央行的政策收紧倾向仍将继续保持。

以下是高盛总结的中国央行的货币政策工具:

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