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抗通胀资产选铜还是黄金?

文 / 维胜金融2017-02-10 18:03

黄金向来被认为是对冲通胀的很好的资产,因为金价往往和通胀预期走势一致,通胀预期上升,黄金价格也随之上涨。......

黄金向来被认为是对冲通胀的很好的资产,因为金价往往和通胀预期走势一致,通胀预期上升,黄金价格也随之上涨。InvestingHaven的研究团队认为,这一观点并不完全是正确的,因为黄金价格有时是受到市场恐惧心理的驱动,有时才是受到通胀的影响。而另一方面,铜在近期利率上升的“风险”环境中表现优异。
 
因而,铜作为资产类别,与金融资产具有一定的相似性,是重要的投资标的和投资替代品,也是作为对抗通货膨胀的重要保值工具。为抑制通胀上行,美联储加息频率提高。通过对加息周期研究得出,美联储进入加息周期后,基本商品价格处于上涨阶段。对铜价而言,加息频率越高,价格上行的幅度越大。如果美联储提高2017年的加息频率,将表明经济增长动力充足,对基本商品价格将产生一定的带动作用。
 
铜和黄金的比率(红线)和10年期国债收益率(黑线)。在去年9月底触底之后,铜和黄金的比率随着铜和其他贱金属价格上涨而上升。这是由于市场预期基础设施支出增加,全球经济增长强劲,工业金属价格被推高。
 
铜和黄金的比率与国债收益率走势十分接近,这是因为强劲的工业金属需求正在拉动全球各地的国债收益率,然而通常来说,国债收益率上升对黄金而言是不利的,因此铜/金比率上升。
 
 
基建支出增加的预期和经济增长更强劲的预期将推高通胀预期,继而导致利率上升,美元走强,相较于黄金而言,贱金属(铝、铜和钢)的表现则会更好。下图显示,当利率上升、经济表现良好时,铜矿业指数的表现要优于黄金矿业指数的表现。
 
 
市场认为,2017年铜精矿供应扰动因素增加,生产稳定性较差:一是铜价自2011年开始下滑,铜矿年度总资本输出连续下滑;二是智利罢工因素影响明显加大,当前智利铜矿的劳资谈判异常艰辛,如果新的劳资合同无法达成的话,工人罢工的可能性非常大。同时,由于出口许可证过期,印尼铜矿商面临着被全面暂停出口精矿的可能,进而将导致产量下滑。
 
需求前景良好,如果铜精矿供应难以出现增加,铜产量增幅将受到限制,供需平衡表将得到很大改善,成为推升铜价的重要因素。基于以上因素,后期铜价上涨是大概率事件。

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