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中金:债市波澜再起 商品价格回调

文 / 维胜金融2018-11-03 20:23

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(原标题:【中金宏观】图说中国宏观周报*债市波澜再起,商品价格回调 | 2016年12月19日~12月23日)

上周主要宏观事件与数据回顾

上周债市继续大幅波动;11月房价环比下降城市增多。近期银行间资金持续紧张,债市剧烈调整,而国海证券的债券代持业务出现争议,成为了压在债市上的又一根“稻草”——消息传出后国债期货出现全面跌停,银行间拆借利率跳升,债市流动性一度接近停滞。经上周二晚监管部门协调后,国海证券表示认可债券交易协议,与各方共同承担责任;另外,市场融出资金有所松动。10年期国债期货出现反弹,接近涨停水平。但值得注意的是,上周招财宝平台的一笔私募债也出现了违约。在债市如此动荡的背景下,信用利差明显扩大,,反映出债市信心动摇。上周统计局公布了70个大中城市房价,环比下跌的城市从上月的7个增加至11个,一线及二线城市房价继续降温,房价走势明显趋稳,三线城市总体较为稳定。

上周宏观政策面值得关注事件如下:央行将于2017年1季度开始将表外理财纳入MPA考核,货币政策更加趋于审慎,流动性可能承压。中央农村工作会议于12月19~20日召开,明年将重点推进农业供给侧改革。周五证监会表示将加强资管行业监管。

上周宏观高频数据跟踪

生产活动临近年底保持稳定。上周电厂日均耗耗煤量增速小幅回落,焦化、水泥及半钢胎企业开工率有所下降;受环保督查影响,高炉开工率明显下滑。上周地产成交继续降温:30个大中城市的商品房成交量环比基本持平,但一、二及三线城市成交量同比增速均出现下跌。

上周食品价格持平,大宗商品价格回调。螺纹钢及铜期货价格均有较明显下跌,动力煤价格进一步走低,水泥价格持平。

上周债市经历大幅波动后,收益率小幅降低;信用利差明显扩大;央行向市场投放较多中长期流动性;人民币对美元及一篮子货币小幅升值。上周债市经历剧烈震荡后暂时企稳,银行间7天回购利率降低,10年期国债收益率也出现回落;另一方面,受违约事件影响,债市信心动摇,信用利差明显扩大:企业债长端收益率明显上升,曲线更加陡峭;余额宝、理财产品等收益率也出现上行。上周央行投放流动性3150亿元,大部分为中长期操作,一定程度上缓解了流动性偏紧的局面。上周人民币对美元及一篮子货币均有小幅升值。临近年底,今年地方债发行已接近尾声,上周无新发地方债;另外,受债市波动影响,上周仍有不少企业及城投平台暂停或推迟债券发行。

下周宏观主要观察点

下周有年底MPA考核,短期内资金面可能仍然面临挑战,我们将继续密切关注银行间流动性及债市走势。12月27日统计局将公布11月工业经济效益月度报告。1月1日统计局将公布12月中国制造业及非制造业PMI。

钟齐鸣

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