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东证期货:PVC上市百天 谁主沉浮?

文 / 维胜金融2018-11-07 02:12

东证期货:PVC上市百天 谁主沉浮?-期货频道-和讯网......

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  PVC于2009年5月25日在大连商品交易所正式挂牌上市,上市之后PVC的走势可谓是“一波三折”:在上市第九天即实现第一个涨停板,之后PVC经过一个半月的盘整区间积蓄能量,演绎了一出如“过山车”般的冲高回落行情。这一方面说明市场资金对于新上市品种PVC是非常关注的;另外一方面我们可以看到PVC的此波行情不仅受其基本面影响,而且与宏观政策、市场流动性以及国内股市等一系列因素有密切关系。同时,PVC现货方面从期货上市后也走出与期价基本一致的趋势,可以看到PVC期货的上市对市场影响是较为明显的,并且发挥着越来越重要的作用。那么,我们下面从PVC上市百日行情分析影响期价走势的主要因素,同时对于PVC现货价与期货价之间的联动性也进行分解。

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东证期货:PVC上市百天 谁主沉浮?


周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

  第一部分 影响PVC价格的因素分析

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  一、 宏观因素

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  充裕的市场流动性推动PVC期暴涨

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  从上图中我们可以看出,09年1月份以来隔夜SHIBOR和1周SHIBOR走势一直比较平稳,说明市场流动性比较好,但是在09年7月中旬到7月底期间由于国家对市场进行微调导致市场流动性遽然收紧,隔夜SHIBOR和1周SHIBOR突然出现增长,进入8月份之后,国家主要领导人及三部委的多次强调,继续实施适度宽松的货币政策,保持宏观经济导向不能变,并且连续两周向市场投放资金来增加市场的流动性,隔夜SHIBOR和1周SHIBOR出现下滑,目前回归正常区间内。充裕的流动性促使PVC期价在7月底8月初进入加速上扬的通道,充分显示了PVC的金融属性和资金对其的投资热情。

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  世界经济复苏迹象显现 国内股市或已企稳

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  IMF(国际货币基金组织)日前公布了《年中世界经济展望》,两年来第一次提高了全球经济预期:预计2010年,世界GDP增长2.5%,高于今年4月预计的1.9%,IMF对中国的经济增长预测则是2009年增长7.5%,2010年增长8.5%,均为预测地区中的最高。周三国家统计局公布的数据中,工业生产已经连续3个月加快增长。数据显示,7月份工业生产增长10.8%,比上月加快0.1个百分点;6月增长10.7%,比前一月增长0.8个百分点;5月增长8.9%,比前一月加快1.6个百分点。全国制造业采购经理人指数(PMI) 7月份达到了53.3%,比上月提高0.1个百分比,这已经是连续5个月高于50%。这表明中国乃至全球经济都有复苏的迹象。人们对于经济预期转好也是造成此波PVC期价大幅上扬的重要原油。

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  目前来看,期货市场与股票市场的联动性更为密切了,如V0911在8月19日和8月31日的两次大幅下挫均是受股市暴跌影响。通过实证分析,我们发现国内股市对PVC期价的影响很大,两者的相关性高达0.635,属于偏强相关,GRANGER因果分析也证实国内股市的下跌会拖累PVC期价的走势。从上图可以看到,我国工业增加值从4月份开始已逐月上升,随着实体经济的复苏,预计第四季度上市公司的业绩同比会有大幅增加,那么股市二次探底的可能性较小,在2500点之上已有企稳迹象。对于PVC而言,股市的企稳将对期价起到一定支撑作用。

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  二、 基本面因素

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  对于PVC来讲,支撑其价格底线的是供应面因素,而引领其上行的是需求面因素。

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  (一)供应面因素

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  PVC的生产制备工艺主要有两种,一是电石法,主要生产原料是电石、煤炭和原盐;二是乙烯法,主要原料是石油、原盐。国际市场上PVC的生产主要以乙烯法为主,而国内生产主要以电石法为主,这是受我国富煤、贫油、少气的资源禀赋限制导致的,截至到2007年12月,电石法约占我国PVC总产能的70%以上。

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  2008年下半年,原油大跌,PVC价格在低位运行,并且两种生产工艺的价格趋同;从2009年开始,原油逐步止跌回稳,PVC价格开始回升,同时电石法价格略高于乙烯法的价格。这表明目前PVC已经进入成本支撑时代,两种生产工艺成本相对变化会直接影响到国内PVC价格,所以下面我们从两种生产工艺原料的角度来分析影响PVC期价的主要因素。

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  原油价格高位震荡 成本支撑作用明显

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