全球资讯 > 详情文章

动力煤展望:基本面与宏观面不同步情况随时可能发生

文 / 维胜金融2018-11-08 23:09

动力煤展望:基本面与宏观面不同步情况随时可能发生 -期货频道-和讯网......

  文 | 吴梦(绿地能源)

  01

  动力煤基本面情况分析

  a、产量和进口量

  从产量来看,我们认为目前处于一个相对合理的区间,从近期的调研看,目前其实坑口价格包括产量也有点提升。但是在1-4月份的时候,我认为整个的原煤产量相对来讲还是维持一个较为稳定的状态,就是在坑口累库存的过程好像不是特别激进。比如说有多少需求才会进行对应的生产,所以在产量端,其实我觉得相对来讲没有一个特别大的对于行情的影响因素。

  进口,3月份进口量是2670,4月份最新的数据其实是2200,同比去年有一个10%下滑。进口端这样一个解读,其实很简单,就是进口政策开始发挥一定效力,4月份的量大家可以看到也有一个比较明显的下滑。

  后续特别是进口煤放进来这个通关时间,如果进一步的延长或者执行较严格的话,叠加上一个季节性的需求,可能会使煤价维持比较强势的一个态势。所以我认为海关进口这个政策可能后期会比较纠结,因为其实控制煤价在合理区间,一直是政府相对比较看重的一个点。近期相对来讲比较大幅度的上涨,包括现在这个现货价格的上涨幅度,包括带动期货价格的上涨,已经有一点点过热的苗头,但是实际上是否过热,可能还需要有进一步的观察。这个是从量上面的一个看法。

  b、近期产地运输调研

  近期我们也做了一个调研,包括从鄂尔多斯(600295,股吧)到呼和浩特,朔州,太原,整个跑了一圈。

  坑口,基本4月底的一个结论是,整个坑口,就像刚才所说的,就是保持一个相对较低生产规模。也就是说有多少需求就做多少生产,不会在坑口端累非常高。那么最近可能出现一些相对积极的变化,因为经历这么一轮下跌之后的这轮反弹,价格从港口的上涨其实有一点点带动起了坑口的上涨,所以相对来讲我们认为这个坑口可能生产的速度会有所加快。

  发电站,之前调研的结果也是库存都比较低,两到三层左右实现一个快进快出的模式。整个库存周期不超过一周,这个就是发电站的一个情况。

  煤企,由于长协较多,所以基本上,特别是在一季度,4月份之前,还是以长协煤为主,那么价格波动更多的是上下游之间的贸易商做一个承担的工作。

  运力,受港口价格下跌影响,其实春节后的煤炭运输相对来说比较平淡,可能大部分也都是长协煤,那么整个运力的安排,大秦线是2000万吨,蒙冀3000万,还有神朔两千万和瓦日线的三千万,这个和我们之前的观察也差不多。就是大秦线目前区域饱和,那么神朔线提升运力还是难度的,瓦日是因为成本的问题。看起来蒙冀线相对来讲有比较大的潜力。

  运输瓶颈的问题,我认为可能在煤炭紧张的时候还是会出现,但是在正常的一个相对来讲需求比较正常的时间段,我觉得运力不是一个特别大的问题。

  c、市场集中度

【纪要】动力煤展望:基本面与宏观面不同步情况随时可能发生

 
  我们自己统计的从13-17年的整个上市公司前十位的这样一个动力煤生产情况来看,其实这个占比,13年是36.8%,到17年已经43%这样一个比例,其实是逐年在增加。那么从一季度的数据来看,规模以上工业企业原煤生产是从2433家,一直维持在这样一个水平,其实比之前少了很多。所以我们认为企业面的逆周期调整可能效果会更加明显,所以也造成了就算目前总需求不是特别好的情况下,很难出现13-15年那种连续的单边下跌态势。

  也就是说虽然供给侧改革进入到一个相对来讲偏后期的阶段,但是由于市场集中度的提高,在企业层面的逆周期调整可能会在将来一段时间发挥更大的作用,这一点值得关注。

  d、电厂数据

  随着之前这样的一个单边下跌行情的结束,大家可以发现六大电库存其实也是逐步下降的,其实是对近期的价格上涨有一个较好的支撑作用。随着天气逐步转热,日耗也会有一个明显的提升。

  我们认为在这样一个库存和日耗的条件下,所反应出的可用天数出现了一个回落。之前一度停止市场煤采购的电厂,接下来的采购节奏十分关键。如果补库相对来讲靠前的话,可能对于目前现货价格还会有一个较好的支撑。如果电厂相对来讲对后期需求看的比较淡的话,可能这个现货会出现一定的,在目前反弹价位上进行波动这样一个态势。

  e、库存数据

下一篇:2018年煤炭去产能持续 电厂需求旺盛推涨煤价 上一篇:郑商所:动力煤期货功能得到广泛认可