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豆粕涨势 还需看“拉尼娜”脸色

文 / 维胜金融2018-11-09 13:01

节后首个交易日,国内豆粕期货大幅跳空高开。在上周短短的两个交易日,大连商品交易所豆粕期货主力合约累计上......

(原标题:豆粕涨势 还需看“拉尼娜脸色

天气牛市卷土重来

节后首个交易日,国内豆粕期货大幅跳空高开。在上周短短的两个交易日,大连商品交易所豆粕期货主力合约累计上涨3.68%。

长假期间,美国CBOT豆粕期货的大涨,向在节日窗口冒险留仓过年的国内豆粕期货多头,狠狠地砸了一波“红包雨”。2月以来,美国CBOT豆粕期货主力涨幅为12.02%,此前1月份的涨幅为6.46%。

“春节前,我一直在豆粕期货上做多,但是春节休假的前一天平仓了。因为假期窗口时间太长,害怕出现幺蛾子,结果错失了大好行情。”期货投资者段女士告诉中国证券报记者。

但这个时点,她已经不敢再贸然进场。“不知道行情能持续多久,豆粕和菜粕其实每年都会讲几次"狼来了"的故事,我觉得现在这个价位可以了,虽然好像极端天气确实发生,但是这个价格好像差不多到位了。”她说。

“做期货时间长了,对各个行业的利润情况多少心里有些数,豆粕这波行情如果能延续,去考察一下饲料企业、养殖业的利润情况,说不定还能在股票市场中捡漏。”段女士告诉记者,她已经将这些股票加入自选篮子,并将持续跟踪豆粕期货行情。“一旦(豆粕期货)继续大涨,就介入。”

与段女士的谨慎不同,期货投资者侯先生所持有的80手豆粕期货头寸以及48张豆粕期权,并没有在节后的补涨行情中平仓兑现利润。

“豆粕终于突破了去年4月以来的震荡格局,美豆也出现了连续大涨。几个月的耐心坚守终于迎来了一轮爆发。趋势才刚刚开始。”他说。

中国证券报记者统计发现,近17年中,豆粕期货一共出现过四次趋势明显的多头行情,其中,2001年5月-2004年3月,大商所豆粕指数涨幅为140%,2006年10月-2008年7月指数涨幅为94%,2011年12月-2012年9月指数涨幅为49%,2016年2月-6月指数涨幅46%。四次上涨动力各有不同。

今年年初行情发动的原因与上述最近两次的反弹有所类似,均受天气因素影响。2016年,天气因素影响下,南美大豆减产预期叠加上市后对外运输困难,美豆价格大涨带动豆粕期货走牛。再往前回溯,2010年至2012年,全球天气恶化,美国遭遇罕见旱灾,美国大豆减产,供需紧张,豆粕价格大涨。

“最近几年相对风调雨顺,全球大豆种植面积在增加,产量随之增加,需求相对增加情况也较好,价格波动不是很大。如果后面要形成多头趋势,还是要看天气情况。”浙商期货研究中心副总经理、农产品(行情000061,诊股)研究所所长吴凌对中国证券报记者表示,最近豆粕期货的上涨,主要是由于造成南美阿根廷减产的拉尼娜天气炒作,如果拉尼娜在今年上半年继续延续,美国大豆也出现减产的话,大豆价格就存在向上动力,就可能出现前几年所没有的多头行情。

豆粕期货的上涨会否对股票相关标的带来影响?

中信期货研究数据显示,豆粕产业链分为上中下游,目前A股相关标的共有上游饲料企业有10家,中游养殖企业共11家,深加工企业共12家。比较上下游企业与豆粕指数相关度均值,上游饲料(0.05455)>;中游养殖(0.044804)>;下游深加工(0.031409)。上游饲料企业与豆粕价格相关度最高;饲料企业、养殖企业、深加工企业与豆粕指数相关度较低,饲料企业和养殖企业豆粕指数相关度在2013年-2015年从正相关转为负相关;深加工企业与豆粕指数相关度处于相对稳定偏低水平。

“从利润来源特点看,上游饲料企业主要使用豆粕及其他原料作为原材料进行加工,赚取加工费用;中游养殖企业购买饲料、仔猪等进行饲养,出售生猪等,赚取养殖利润;下游深加工企业以生猪肉作为原材料,进行深加工、分销等,赚取附加值。”中信期货研究指出,从豆粕价格的几次上涨周期来看,以2001年-2003年间国内饲料行业高速发展,无论是盈利能力还是规模均有较大提升,饲料企业和畜禽养殖企业较A股溢价最高60%,且饲料企业表现更好。“从逻辑来看,则是饲料和养殖业的发展推升了豆粕价格。”

国投安信期货分析师李青认为,豆粕既是大豆压榨产业链的下游品种,也是家禽家畜养殖的上游品种。从产业链角度来讲,豆粕多头趋势如果确立,将会连带油脂油料、饲料养殖品种轮动性上涨。从品种替代角度考虑,理论上讲,豆粕强势也会为油粕套利、豆菜粕套利、豆粕鸡蛋品种对冲提供机会。

“节后归来,现货便跟随外盘的上涨大幅调高了报价,可见市场整体对于阿根廷干旱的严重程度是始料未及的。结合油厂的未完成订单量来看,下游购买量仅完成节后一至两个月的进度,大部分豆粕的消费需求可能在4-5月间释放。”广州期货分析师刘宇晖表示,未来下游将较大概率被迫接受相对偏高粕类价格,豆粕为饲料中重要的蛋白原料,将直接提高饲料的成本,其实从2017年8月以来,饲料原料如鱼粉、维生素等的价格已在不断上涨,今年下半年的禽畜、水产等产品价格也会水涨船高。

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