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PTA再创5年新高 恒逸石化三季度预增141%

文 / 维胜金融2018-11-09 19:06

本报记者董鹏成都报道 8月27日晚,恒逸石化(000703.SZ)发布中报,预计前三季度归母净利为22.01亿元至24.01亿元。 折算......

  本报记者 董鹏 成都报道

  8月27日晚,恒逸石化(000703.SZ)发布中报,预计前三季度归母净利为22.01亿元至24.01亿元。

  折算后,公司三季度盈利可达到11亿元至13亿元,这相当于上半年利润总和,较上年同期增长区间在141%至185%左右。

  恒逸石化三季报的预增,离不开7月以来暴涨的PTA价格。如今,这一趋势仍在延续。8月28日,PTA期货主力1901合约再涨4.9%,创下2013年9月份以来的新高,即将于下月交割的1809合约,则在期、现价差回归的作用下,上涨了5.62%。

  “通过跟踪PTA生产利润可以看出,其变化趋势与PTA价格呈现明显正相关关系。”卓创资讯PTA行业分析师王珊28日介绍称,根据原料PX、税费等成本核算的利润结果显示,28日PTA每吨利润为1547元,达到2014年以来的最高水平。

  恒逸的“底气”

  “2018年PTA供需结构整体大幅改善,行业进入景气周期。”恒逸石化中报指出。

  不过从上半年利润数据来看,其增幅相对有限,仅从2017年同期的8.52亿元增长至今年的11.01亿元,同比增幅不过29.33%。

  上半年PTA涨幅不大,便是其中原因之一。据21世纪经济报道记者统计,2017年1-6月PTA主力连续合约加权均价为5246元/吨,今年同期为5663元/吨。

  但进入7月下旬后,人民币贬值、原料PX上游检修等因素,为PTA带来了难得的上涨机会,价格开始飙升。

  7月18日至今,PTA主力合约结算价便从5872元/吨上涨至7778元/吨,而现货价格涨幅更高。

  “今天成交的,下周前交货的价格是9350元/吨,较期货盘面上的近月合约仍然处于升水状态。”王珊介绍称。而一周前,她接受记者采访时,PTA现货报价尚不过8800元/吨。缘何PTA现货涨势如此凶猛?

  今年5月,招商证券石化团队曾指出,2018年将首次成为PTA产能“零增长”之年,寡头态势已经凸显,具体体现在对行业的影响力和控制力明显增强。

  彼时给出的产能数据显示,国内PTA有效产能前五位企业,产能占比为68%。其中,逸盛系(恒逸、荣盛)合计有效产能约占全国总产能的27%。

  虽然作为生产企业,但逸盛石化却开始从市场回购现货。

  本报《PTA期货火爆调查:期、现价差千元 下游“改行”卖原料》曾指出,恒逸石化与荣盛石化(002493.SZ)的联营企业逸盛石化,7月下旬曾以每吨200元至300元的加价幅度,向市场回购PTA现货。

  而PTA这个行业的最大的特点便是,市场供给80%是合约货,20%是现货。彼时,市场供应本就偏紧,再遇逸盛石化回购“挺价”,PTA现货价格自然一路走高。

  需要指出的是,江浙企业普遍具备丰富的期、现跨市场操作经验。若拉涨现货的同时,做多PTA期货,便会出现“两头”盈利的情况。

  “本轮PTA期货的上涨呈现出,现货升水拉动期货上涨的特征。”中大期货研究院商品期货部负责人张灵军28日评价称。

  PTA涨价带来的直接好处,便是企业经营能力的提升。据王珊测算,今年一季度PTA毛利润均值为213元/吨,二季度均值为68元/吨,7月初至8月28日期间已增长至469元/吨。

  正因于此,恒逸石化才有了预计三季度“11亿元至13亿元”利润的底气。

  价差“拐点”或至

  火热的PTA行情,吸引了大批机构调研。

  8月23日,荣盛石化发布的“投资者关系活动记录表”显示,包括券商、保险、私募在内的数十家机构到公司调研。

  其中提及的一个问题便是,7月至今PTA价格暴涨,下游长丝跟涨,在这种情况下,怎么计算出三季度预计0-20%的增速?

  相比之下,恒逸预计的前三季度利润增幅为62.91%至77.72%。显然,各家机构对荣盛预计最高20%的增幅并不满意。

  对此,公司回应称,公司是拥有“燃料油、石脑油—芳烃—PTA—聚酯—纺丝—加弹”一体化完整产业链的公司,PTA价格上涨,下游长丝跟涨,对公司形成一定的利好,但公司是根据整体业绩进行预测的。

  这正是预判下半年业绩的“难点”所在,恒逸石化、荣盛两家公司产品众多,影响业绩的变量也更多。

  另一方面,,进入9月份后,PTA的上涨行情可能迎来阶段性拐点。

  正如张灵军所言,本轮拉涨价格的主力是PTA现货,期货价格只是跟随上行,所以近期期货较现货始终处于贴水状态。

  而最新的现货市场成交情况却表明,上述期、现价差在不断收窄。

  “28日成交的,下周前交货的PTA现货升水100多元,9月中旬交货的价格处于平水状态,9月下旬交货的价格则出现了每吨30元左右的贴水。”王珊告诉记者。

  期货盘面亦反映了类似预期,即近月1809合约受交割影响,涨幅、价格最高,远月主力1901合约相对较弱。

  对此,王珊指出,考虑到后续供应很难快速恢复,预计下半年价格基数将明显高于上半年,下跌空间相对有限。

  “大周期上看,新增产能投放很少,但下游需求仍在扩张,整个市场结构会对PTA价格形成支撑。”张灵军表示。

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