全球资讯 > 详情文章

PTA中长期做空

文 / 维胜金融2018-11-10 07:00

笔者认为,“PTA”期价整体下行趋势或将延续。社会库存不断累积更重要的是,春节假期之后,国内PTA社会库存不断......

  1月份以来,PTA期货主力1405合约下跌流畅,至目前累计跌幅近10%,期间,现货价格同步下行。笔者认为,PTA期价整体下行趋势或将延续。

  社会库存不断累积

  进入2014年后,上游PX供需结构的逆转、PTA自身产能的急剧扩张以及下游聚酯消费增速的下滑决定了PTA基本面长期处于偏空格局。更重要的是,春节假期之后,国内PTA社会库存不断累积,逼近250万吨,相当于国内所有PTA企业满负荷开工的一个月产量。在社会库存不断累积的同时,下游的采购欲望却始终不见起色。正是在高库存压制下,春节后PTA现货价格呈现出加速下跌的趋势。

  聚酯需求迟迟未能启动

  在原料PTA价格连续走低的带动下,国内聚酯企业的理论生产利润由负转正,然而,这并没能刺激聚酯企业开工率提升,反而出现普遍下降。究其原因,,理论生产利润的转正主要是由于原料PTA和乙二醇价格走低所致,而聚酯价格也在同步下跌,只是跌幅相对较小,这导致聚酯企业生产利润提升的基础较为薄弱,企业缺乏加大开工率的积极性。况且,终端织造企业需求疲软导致了春节后聚酯企业成品库存的上升,在这部分库存有效消化之前,聚酯企业采购PTA的热情将持续平淡。

  期货升水幅度超过期现套利成本

  在主力多头资金的支撑下,自1309合约开始,国内PTA期货主力合约绝大部分时间升水现货,特别是从1401合约开始,在期货升水幅度超过期现套利成本的背景下,大量的期现套利资金涌入PTA期货,导致1401合约交割量创出自上市以来的新高,共34.24万吨。目前,交割的大部分货源仍在交割库内,在原本社会库存就处于高位的情况下,这将成为压在PTA市场的另一座大山。此外,期货升水幅度超过期现套利成本延缓了过剩产能淘汰的步伐,由于有利可图,国内部分闲置已久的PTA装置重新恢复开工,这也是在当前国内PTA生产企业大面积亏损的情况下,开工率仍不下降的重要原因之一。在期货持续大幅升水的情况下,预计PTA跌势还将进一步延续。

  总之,在社会库存高企、下游需求不足及期现套利资金涌入的共同作用下,后期PTA下行趋势将延续,建议投资者维持中长期空头思路,以期现价差作为参考,逢反弹抛空,目标点位6500元/吨。

下一篇:PTA期货空头继续占据优势 多头行情仍可期? 上一篇:事故再现 PTA再上层楼