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期货日报:棉花步入构筑底部阶段

文 / 维胜金融2018-11-10 08:10

巨量仓单、新棉丰产、中美贸易战,三大利空依旧存在,但也在向好的转变之中。......

  巨量仓单、新棉丰产、中美贸易战,三大利空依旧存在,但也在向好的转变之中。

  1.市场表现

  本周郑棉再度下挫,但周四晚上突然放量上涨,因有迹象表明中美贸易关系或出现缓和。若真是这样,那么1905合约在投资区域(15500-16000元/吨)就可以介入多头了。

  今日主力1901合约收于15115元,周涨幅55元;1905合约收于15860元,周涨幅20元。

  2.影响因素及分析

  利空方面:

  巨量仓单。本周仓单数量再度下降。截止11月1日郑棉注册仓单8854张,折合棉花35.4万吨(较上周五-0.86万吨);有效预报1146张(较上周五+491张)。注册仓单下降说明现在的1901合约价格进入低价区,市场需求方愿意接货。说明:期货价格基本落底了。

  然而陈棉仓单数量依旧庞大。若是在交割之前,仓单减少至20万吨以下,市场压力就会减轻许多,估计期价底部形态就会显现。若是大部分老仓单没有在交割前流出;那么全部压力会交在1901合约上,底部构筑将延续至1月。可以预见,棉花底部形成将是一个漫长过程。

  新棉上市。按USDA估算,2018/19年度我国棉花产量达到599万吨!比预期的高,与去年持平。另外国内新棉采摘与销售进度明显低于去年同期。新棉上市后,新疆棉花收购价出现回落。当前3128B标准品采购成本15300元/吨上下,对应1905合约价格当在15500-16000元/吨。

  最后是中美贸易战。前期打压市场关键因素就是中美贸易战,昨日突发消息称:特朗普与习近平进行友好且建设性通话。这为两国领导人于11月30日的G20峰会上见面奠定良好基础。如果中美贸易关系走向正常,那么棉花下游消费将得以恢复。否则会沉重打击服装出口订单。

  利多方面:

  利多因素均是从长期角度推测的。首先,产需缺口是上涨的原动力。据USDA数据,2018/19年度我国棉花产量599万吨,消费量926万吨。产需缺口达327万吨。如此本年度期末库存将出现大量消耗。其次,国储库存需要补充。今年国储共抛出251万吨;估计库存还剩下300万吨。若明年再抛售200万吨;那么国储仅剩下100万吨。这就需要从市场中采购,以补充库存。最后,全球供求处于紧平衡状态,期末库存亦出现下降。据USDA数据,近5年全球棉花库存从2339万吨下降至1625万吨。

  3.结论及策略

  或许棉花最黑暗的基本面已过去,因三大利空出现向好的一面转化的可能。冬季是棉纺企业采购的旺季,这将是市场的第一推动力;若国储补库,,那么将增强市场上行动力。关注1905合约构筑底部可能。

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