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避险情绪提振黄金市场 中期金价仍有上涨潜力

文 / 维胜金融2018-11-10 16:14

避险情绪提振黄金市场 中期金价仍有上涨潜力-期货频道-和讯网......

  中期金价仍有上涨潜力

  A 全球经济发展进入瓶颈期

  IMF发布的最新一期《世界经济展望》报告显示,预计今明两年世界经济增速都将达到3.7%,维持在2017年的增长水平,比此前7月的预测值低0.2个百分点。IMF预计,2018年发达经济体经济增速为2.4%,其中美国经济增速为2.9%,欧元区经济增速为2%,日本经济增速为1.1%。新兴市场和发展中经济体2018年经济增速预计为4.7%,其中中国今年经济增速预期维持在6.6%不变。

  尽管全球经济向好,但人们对于未来全球经济的担忧正日益增强,全球的债务水平持续上升,美国总统特朗普引发国际贸易动荡、新兴市场的融资困难从特定国家发展成普遍的资本外逃、全球性机构缺乏应对问题的凝聚力等问题正在进入关键瓶颈期,在这样一个发展不确定性的时期,黄金资产又重新回归人们的视野。

图为金价日线走势

  图为金价日线走势

  受市场对利率迅速上升和全球经济可能减速感到担忧的影响,上周美国股市上演“黑色星期三”,美股遭遇沉重的卖盘,反映全球市场紧张情绪的美股波动率指数飙升,各大基准股指创下了自3月以来的最大单周跌幅,触发黄金避险需求,伦敦现货黄金价格单日上涨30美元/盎司,打破了黄金市场近两年的低波动率状态。

  市场投资者一直将黄金市场的低波动性归咎于股票市场没有重大变动,由于美国股市的多年牛市状态,致使金融市场不确定性程度在弱化,使得黄金价格最近几年总体偏弱,但从目前的美股表现看,全球金融市场的不确定性正在增强,各类资产的波动性正在放大,这有力支撑了黄金价格的中长期反弹。

  B 四季度是金价反弹的关键时间窗口

  9月美联储货币政策会议结束后,市场预期下一次加息最快在12月中旬。从时间角度看,10月至11月美联储不会加息,而当前的金价已经充分反映了四次加息的预期。换言之,12月中旬以前是美联储加息空档期,这段时间美联储加息对于金价的压制作用较弱,一旦市场出现有利于金价上涨的消息,金价会迅速反弹,所以对于市场多头而言,四季度上中旬是金价反弹的关键时间窗口。

  美联储首次加息是在2015年12月,但加息直到今年才开始影响全球经济。今年二、三季度,新兴市场危机愈演愈烈,如果任其发展,影响传导到发达国家也只是时间问题。美联储官员及经济学者已经开始关注美债收益率曲线走平这一现象,而这通常是作为经济衰退的指标。另外,美国经济数据总体表现良好,但为经济稳定,美联储一再强调渐进加息,然而其2015年只有1次加息,2016年也只有1次,2017年增至3次,若今年加息4次,加息的步伐显然是加快的,按照这个节奏会快速达到其目标中性利率。在全球经济不确定的背景下,美联储因此也招来了非议,所以为了稳定金融市场,我们预计四季度上中旬美联储的言论可能会相对偏温和,这有利于金价延续反弹走势。

图为美元指数与金价走势对比

  图为美元指数与金价走势对比

  C 黄金市场看涨情绪改善

图为COMEX黄金净多持仓与金价

  图为COMEX黄金净多持仓与金价

  自今年2月以来,黄金市场一直处于疲软状态,尤其是4月中旬之后,尽管地缘政治、全球贸易摩擦和经济疲软等都引发过市场避险情绪,但黄金并未获得市场青睐。美联储今年将加息4次的预期持续打压市场,美元资产大受追捧,黄金被市场遗弃,市场看空氛围浓厚,7月COMEX市场黄金期货和期权净多持仓由正数转为负数,看跌情绪一再刷新新高。根据CFTC金属持仓周报,截至10月9日当周,投机者所持COMEX黄金期货和期权净空头头寸增加29881手合约,至103009手合约,创2006年6月有数据记录以来的净空头最高位,市场前期看空氛围可谓发展到了极致。

  然而,作为投资情绪的另一个关键数据——黄金ETF持仓,最近几日停止流出趋势,市场投资者依托近日金价反弹的走势,连续买入,截至10月16日,全球最大黄金ETF——SPDR黄金信托持仓为748.76吨,较上周五增加0.55%。由于CFTC报告数据相对滞后,预计本周六公布上周的数据时,净空头寸将有改变。从最近两周的市场调查看,不论是Kitco发布的每周黄金调查,还是彭博等机构对黄金交易商、国际投行、期货交易员及技术分析师等市场交易员的调查,短时看涨氛围浓厚。

图为黄金ETF与金价走势对比

  图为黄金ETF与金价走势对比

  D 黄金避险属性回归

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