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中国央行全线上调逆回购及MLF利率

文 / 维胜金融2017-03-17 00:00

美联储加息之后第二天,中国央行全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率,为三个月以来第三次开展此类行动......

美联储加息之后第二天,中国央行全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率,为三个月以来第三次开展此类行动。


中国央行200亿元的7天期逆回购操作中标利率2.45%,此前为2.35%;200亿元的14天期逆回购操作中标利率2.6%,此前为2.5%;400亿元的28天期逆回购操作中标利率2.75%,此前为2.65%。


央行今日进行3030亿元MLF(中期借贷便利)操作。其中,6个月期MLF操作利率3.05%,较前次上调10个基点。1年期MLF操作利率3.20%,较前次上调10个基点。


在上述行动之后,中国央行有关负责人在答记者问中表示,此次中标利率上行是市场化招投标的结果。观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率,中标利率上行并不是加息。


此后不久,Shibor(上海银行间拆借利率)全线走高。隔夜shibor报2.4410%,上涨5.41个基点。7天shibor报2.6938%,上涨3.78个基点。3个月shibor报4.3267%,上涨3.34个基点。


央行行动意图


至于央行选择在此时点上调逆回购及MLF利率的原因,申万宏源宏观团队认为,“从时点上来看,跟随美联储加息的可能性较大。”


上述央行答记者问还给出了另外一个原因:“中标利率跟着市场利率走是正常的。如果二者利差越来越大,就会出现套利空间和不公平,市场定价也会扭曲。”


申万宏源宏观团队也认为:“尽管美联储发言偏鸽派,加息后美元和美债回调,但对于经济和通胀的表述偏乐观、且讨论缩表,后续美元仍将持续上行。因此,央行再度提高利率,表露出稳定利差和汇率的意愿。”


防风险也是央行今日开展行动的缘由之一。上述央行答记者问称:“从最近一段时间看,利率更富弹性,也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险,符合中央经济工作会议精神。”


申万宏源宏观团队评论称,近期房价上涨预期再起,地产调控再加码。政府工作报告中提出“对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融股指期货合约等累积风险要高度警惕”,叠加资管监管升级,央行顺势上调利率,也是出于防风险的考虑。


天风研究·固收孙彬彬团队认为,央行紧跟美联储加息步伐上调政策利率,反映了在二元悖论下存在“防范大的货币错配和资本大规模流动冲击实体经济”的需要,即为了防范资本外流。


此外,该天风证券团队还认为,中国央行这是在为货币政策抢空间:“在市场基于基本面担忧,蠢蠢欲动之际,央行再度上调政策利率,货币政策抢空间迹象明显。”


申万宏源宏观团队预计,尽管后续通胀对政策的约束将缓解,但美联储连续加息叠加国内经济平稳,后续仍需继续关注利率再度上调的可能。


今年每月行动一次


中国央行曾经在2月3日全线上调逆回购中标利率,同时还上调了SLF(常备借贷便利)贷款利率。更早之前的1月末,中国央行首次上调MLF操作利率,幅度10个基点。


当时招商证券徐寒飞称,这是央行货币政策全面逆转的信号,意味着2014年以来的货币宽松结束了。


高盛当时称,金融去杠杆以及宏观经济状况对货币政策收紧的要求基本菜籽油期货行情仍然存在,除非银行间市场出现更加明显的杠杆去化,或者经济活动大幅放缓,否则中国央行的政策收紧倾向仍将继续保持。


九州证券邓海清当时表示,央行的货币政策从宽松周期到收紧周期、从隐性逐渐走向显性。未来将符合“货币市场隐性加息→MLF利率上调→公开市场操作利率上调”的路径。


在美联储周三宣布加息25个基点至0.75%-1.0%区间之后的第二日,中国香港金管局上调基准利率25个基点,至1.25%。澳门金管局将贴现窗基本利率调升至1.25%。

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