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“棉踏牛蹄”?产业逻辑、市场驱动因素如何?

文 / 维胜金融2018-12-04 07:06

自3月以来,棉花期货一直维持震荡偏强走势,然而在4月底,随着美国棉花上涨,国内棉花也开始了攀升,5月中旬,......

  自3月以来,棉花期货一直维持震荡偏强走势,然而在4月底,随着美国棉花上涨,国内棉花也开始了攀升,5月中旬,棉花期货连续涨停。供应端,因为新疆的天气影响了棉花的生长,同时国储拍卖的成交率非常高,现货的看涨情绪渐浓。随着国储库存的连续下降,在300万吨将是一个重要的关口。需求端维持刚性,预期年增长3.6%左右,因此棉花的供需格局开始改变。本文将为投资者推荐棉花的交易机会,分析近期剧烈波动的原因,提供较为安全的交易机会。

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  棉花期货CF901的持仓量大幅增加,5月初为18万手,截至5月18日,持仓量达到52万手,价格上涨幅度超过10%。多空分歧不断加大,棉花期货总持仓量回升到了2016年6月份水平。

图表1:棉花/p期货901合约下载APP 阅读本文更深度报道  

  图表1:棉花期货901合约

  棉花供需情况

  根据USDA的5月份供需报告来看, 2018/19年度全球棉花总产2638.6万吨,相比本年度减少1%;全球消费量2731.1万吨,同比增加102.2万吨,增幅3.9%;全球期末库存1823.3万吨,减少97.1万吨,减幅5.1%;全球库存消费比66.8%,同比减少6.3%。

  对于2018/19年度预期,产量同比调整幅度较大依次包括美国、澳大利亚、中国和巴基斯坦;主要国家消费量均有不同程度调增,其中中国、印度、孟加拉和越南累计增加82.7万吨,增幅4.9%。中国以外地区库存消费比60%,同比增加1.5%。

  图表2:供需平衡表

图表3:供需平衡表

 

图表3:供需平衡表

图表4:供需平衡表

 

图表4:供需平衡表

 

图表5:供需平衡表

 

产业链情况

  种植面积微幅增加,但预计产量下降

  据专业机构调查,2018年国内棉花种植面积可能会略有增加,预计将达到4999万亩,增幅0.4%。新疆仍是主力产区,棉花种植棉价将达到3468万亩,扩种增幅2.6%。内地棉因效益差,预计种植面积将会减少。因天气因素可能不及上年,故2018年全国棉花产量或许低于2017年,预计为584万吨,减产4.8%。

  需求小幅增加3.6%

  据生意社监测,下游纯棉纱价格维持稳定,山东地区,21S高配环锭纺针织用全棉纱均价为23166.67元/吨,32S全棉纱均价为24216.67元/吨。正逢纺织企业传统旺季,多地工厂处于满负荷生产,仍满足不了下游订单需求。

  国内棉价虽迎来小幅上涨,与外棉价差保持在1500元/吨左右。尤其在USDA报告刺激下,外棉价格持续上涨导致内外棉价差逐渐缩小,国产棉重新成为纺企业采购的考量对象。同时,储备棉本周成交率大幅上涨。地方纺企认为地产棉成交率大涨和棉花现货价格上涨有很大关系,毕竟现货价格上涨侧面体现了储备地产棉的价格优势。纺企用棉紧张,库存见空,储备棉成为首要采购对象。

  销售热季拉低纺企库存,纺织企业全线开工,用棉量大大增加。价格实惠的储备地产棉迎来成交高位,高品质新疆棉依然是纺织企业的宠儿,棉花市场需求向好。生意社分析师认为,纺企订单增多,采购棉花成为刚性需求,热度还在持续,同时纺织企业需要补充库存,以备不时之需,预计下周皮棉价格还将上涨。

  出口回暖,纺织企业订单充足,棉花需求平稳,棉花消费量年度增长3.6%。

  棉花库存

  根据中国棉花信息网的预估,2018/19年度中国棉花产量预估值为537万吨,较本年度减产6.44%。但具体的减产程度则视天气情况而定,至少不存在增产的可能,从目前的预估数据计算,2018/19年度供应缺口为213万吨。过去2年,国内的棉花供应缺口主要由抛储来补足,在经历2年抛储后,国储库存已经得到大幅的下降,预计在2018年抛储结束后,国储棉花库存将下降至300万吨左右,若在2019年继续进行抛储,则存在棉花结构性短缺以及质与量的问题。

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