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12.3今日原油期货价格最新行情走势:原油短期反

文 / 维胜金融2018-12-05 20:00

投资逻辑:总体来看,明年美国产量增长相对确定,目前静态预估会增加130万桶/日,并有进一步预期上修的可能,而......

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囚徒困境下的博弈

报告要点:

投资逻辑:总体来看,明年美国产量增长相对确定,目前静态预估会增加130万桶/日,并有进一步预期上修的可能,而对于明年需求增速,考虑到贸易战影响以及新兴市场动荡,三大机构普遍下调需求增速,静态预期会增加140万桶/日左右。因此明年总体来看,美国的供应增长可满足全球石油需求增长,市场对OPEC原油需求量明显下降,按照11月报三大机构的平衡表来看,,明年全年的Call on OPEC在3170万桶/日附近,明年一季度最低在3150万桶/日,这意味着OPEC必须在当前3330万桶/日的水平上削减至少150万桶/日的产量,否则2014~2016年的市场过剩情境将再度重演。

在最近的G20会议上,俄罗斯与沙特就减产协议达成一致,将一同与沙特进行减产,这似乎表明减产协议已经板上钉钉,但目前仍不清楚限产联盟最终将会以何种方式或者力度进行限产,这一切将会在12月6日的OPEC会议上揭晓,我们认为只有OPEC以及其他国家减产幅度超过150万桶/日,油价才有重新回到60~80美元/桶均衡价格的可能性,其他选项(如不减产或减产低于150万桶/日)仍会导致油价继续下跌寻底,只不过是下跌速度快慢的区别,值得注意的是,即便是OPEC选择了大幅减产,油价回升至60~80美元/桶,页岩油生产商反而会成为最大赢家,其会在产量和价格上取得双赢,因此OPEC减产会再度进入了“囚徒困境”的死胡同,减产将会面临市场份额的侵蚀,不减产油价进一步下跌影响外汇收入。

策略:关注12月6日OPEC会议,如果减产不到150万桶/日以上,选择逢高位空Brent原油或买Brent 12行抛首行

风险点:OPEC减产幅度超预期,全球经济增长超预期,美国原油增产不及预期

 
中信期货  

G20尚未宣布减产决议,本周关注欧佩克大会

逻辑:上周油价延续下行。周内重点关注欧佩克减产动态。有别往届会前频繁造势,今年消息面尤为静默,或因欧佩克避讳美国提前干预会议结果。沙特方面,石油部长称有信心能达成共识稳定市场,不会单独采取行动。俄罗斯方面,普京表示60美元/桶为合适油价后,俄罗斯石油部长称国内油企同意控制产量。周六G20峰会普京与沙特王储会面,双方表示宣布欧佩克与非欧佩克合作机制将继续延长,但尚未决定减产细节。普京表态将会支持欧佩克的任何决议并快速响应执行。期货方面,十月以来油价经历地缘溢价泡沫挤出、供需过剩现货疲弱、资本市场放大跌幅三个阶段。前期交易逻辑已经定价,当前主要关注是否减产对明年供需平衡影响。若维持目前高产,需求压力增大背景下,油价重心或将下移;若大幅减产,短期存在超跌修正上行空间。若无明确减产数量,仅表示将根据市场状况动态调节产量;短期利多预期落空或存下探可能,中期若能将库存维持均衡水平,油价或将维持宽幅震荡。本周关注周一JTC会议,周三JMMC会议,周四OPEC会议,周五OPEC+会议。

策略建议:密切关注减产动态,预期中值约100万桶/日。低于预期利空,高于预期利多。

风险因素:产量决议超出预期;宏观系统风险

 
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原油短期反弹但并不会反转

要点:

1、 原油期货价格: SC:414.3元/桶(-0.24%);WTI:52.38元/桶(+2.85%);BRENT:61美元/桶(+2.59%)

小结:

目前市场的主要焦点在于OPEC+是否会达成减产协议,市场上有两种说法,一种是减产100万桶/天,另一种说法是减产140万桶/天,且市场预期减产协议达成的可能性较大。周一早间布油大涨2.59%。我们认为原油只是反弹,并不会反转,未来需求回落仍将主导油价走势,等待12月6日会议结束,反弹乏力后逢高放空或是风险较小的策略。

需求不振使得油价持续低迷。最近,通用汽车关闭美国的汽车工厂,造成14700人失业,说明美国的汽车消费乏力。1-10月,中国汽车产销量比上年同期分别下降0.4%和0.1%。

美国的成品油、原油出口开始有走弱的迹象,这表明美国出口的目的地需求也不景气。美国从2018年10月份开始,美国成品油出口量从最高的480万桶/天,下滑至目前的373—402万桶/天。

中国成品油出口仅仅是维持2016、2017年同期的水平。近几年中国的原油表观消费年均增量都有3000+万吨/年。一般而言,中国的原油下游库存都是通过出口来消化。但是,从2018年9月份开始,国内的成品油出口下滑。一方面是国内控制出口配额,另一方面也表明出口目的地的需求下降。

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