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中国可从四方面着手 应对油价大幅波动影响

文 / 维胜金融2018-12-06 01:00

中国现在是全球最大的原油净进口国。2017年中国的原油进口量达到了4.2亿吨,原油对外依存度高达67.4%。2018年1~10月,......

  中国可从四方面着手,应对油价大幅波动影响

  中国现在是全球最大的原油净进口国。2017年中国的原油进口量达到了4.2亿吨,原油对外依存度高达67.4%。2018年1~10月,原油进口仍然保持着8.1%的增速。随着进口量的不断扩大,原油价格波动对于中国经济的影响也越来越大。

  一般而言,影响石油价格的,除了供求关系之外,往往还有国际政治局势变动和金融投机等因素。中国的原油进口来源主要是中东、西非、南美等地区。这些地区政治局势存在一定的不确定性,很容易影响到石油的供应。

  同时,由于中国的原油期货市场才刚刚建立,尚未在国际上形成影响力,目前在国际原油市场上仍然处于价格跟随者的地位,缺乏自主定价权。这也使得原油价格容易受国际金融资本的影响而大起大落。

  纽约商业交易所的原油期货价格在2016年2月的低点仅为26美元/桶,而到了2018年10月份则上涨到了76.9美元/桶,涨幅接近200%。而原油价格在11月份又出现了大幅回落,跌幅近30%,几乎抹平了2017年以来的涨幅。

  油价作为全球最大的能源消费品种,其大幅波动将给经济带来影响。对于中国而言,除非出现短期内价格的急剧变动,油价波动对于经济的直接影响相对有限。这主要是由于石油占中国能源结构的比例仅为19.4%,同时能源成本占整个经济总成本的比重并不大。油价的变动一般会比较容易被经济所消化,不会对总产出造成太大影响。

  但是油价变动的负面影响,主要是通过价格上涨过程中引发的通货膨胀所间接体现的。油价上升将带来一定程度的通胀压力,原油供应处于经济体系的上游行业,其价格波动将逐步向下游传导,影响整体物价水平。2008年的全球金融危机,有很大的一个诱因就是美联储为了应对石油价格上涨带来的通胀压力,从2006年开始不断上调利率,最终刺破美国的房地产泡沫。

  原油价格的上涨会使中国的进口支出上升。按照2017年4.2亿吨的原油进口量计算,国际油价每下跌10美元/桶,中国原油进口将减少307亿美元,而2017年中国的经常账户顺差仅为1720亿美元,所以对中国外贸应该是个大利好。此外,油价大幅度下降会降低美联储的加息预期,也有利于减轻中国资本外流的压力,对人民币汇率产生有利影响。

  油价上涨对于不同经济主体的影响也存在差异。价格上涨时,上游的石油开采部门将获得更高的利润。在现有的成品油定价机制下,中游的精炼石油行业受到的影响相对较小。而下游行业如航空运输、公路运输以及居民消费则会受到较大的冲击。目前上游部门更多的是以国有资本为主导,而产业链末端行业民营企业的占比则相对较大。目前油价大幅度下降有利于减轻民营企业的经营负担。

  但是,石油价格的大幅度波动,会使上下游企业的业绩波动加大,增加业绩的不确定性和经营风险。而金融市场对于不确定性往往要求支付额外的风险溢价,体现到企业经营上就是融资难以及融资成本上升。

  此外,价格波动对抑制石油消费也有负面影响。即当石油价格大幅度下跌时,石油需求会上升,如果按照近年来国内石油产量下降的趋势,将加大中国的石油进口,推升中国石油对外依存度。

  为了降低石油价格大幅度波动的负面影响,主要可从以下几方面着手:

  第一,加快战略石油储备的建设。除了国家安全,战略石油储备的收储和释放能够对短期石油价格产生影响,抑制投机性的价格波动。而在发生战争、地缘政治危机等突发性风险时,石油储备则意味着市场信心。中国从2004年开始规划建设战略石油储备基地,目前的石油储备量还远低于国际能源署建议的90天进口量标准。而且储备的规划也没有考虑到近年来石油进口量的大幅增长。因此,未来还需要加快战略石油储备的建设进度,并根据原油需求的变化调整储备规划。

  第二,鼓励页岩油和页岩气的开发。中国常规石油储量较低,目前探明储量的储采比仅为18.3年,远低于50.2年的世界平均水平。而中国的页岩油储量则相对较高,在华南、东北和新疆都有着广泛的分布,目前已发现的技术可采储量居世界第三位。美国的页岩油与页岩气革命,,给中国的页岩油开发提供了很好的先例。未来应该加强页岩油的勘探和开发,丰富国内的石油供给。

  第三,进一步发展国内原油期货市场,扩大石油交易主体,形成亚洲价格,加强国际影响力。2018年3月中国原油期货正式挂牌交易,这是中国为争取原油定价权而走出的重要一步。但是,目前中国原油期货的交易者主要还是国内厂商与投机者,无论从成交量、持仓量还是国际影响力来看,与伦敦洲际交易所和纽约商业交易所等主要原油交易市场都还有着较大的差距。未来,中国应该不断扩大原油市场的对外开放力度,吸引更多的原油生产商与国际交易者加入,以增强中国在原油市场的价格影响力。

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