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期货年度策略报告:2019再迎投资好时机?

文 / 维胜金融2018-12-06 10:01

期货年度策略报告:2019再迎投资好时机?......

回顾2018年,内忧外患,股指大幅回落,商品强势震荡。A股历经9个月的连续调整,迎来“政策底”。商品全年维持“淡季不淡旺季不旺”的强势震荡格局。期间,我们发布的研究报告认为,2018年外部贸易摩擦升级、内部金融去杠杆、叠加国内经济下行压力促使股指探底,而全球经济的变化引发商品强势震荡格局。

    全球经济增长动能不足。国内经济稳中有变,管理层讲话“政策底”确立。IMF下调2018、2019两年经济增速预期。美国三季度实际GDP年化季度环比初值录得3.5%,但多种迹象显示美国经济高点已经出现。2018年Q3欧元区经济复苏动能仍显不足。外部挑战变数明显增多,国内结构调整阵痛继续显现,下行压力加大。针对稳中有变的格局,政策集中表态,投资者信心提振,“政策底”确立。

    2019年经济增长动力不足考验商品。钢:限产叠加基建发力,长期利多钢价。2018年粗钢产量的增长是对“地条钢”退出市场空间的补充,优质产能取代落后产能的增长。京津冀、长三角、汾渭平原等重点地区环保限产落地,供给端仍难有明显增长;三季度GDP增速创新低,2019基建政策或将加速发力,新国标对螺纹钢的质量要求更为严格,成本因素会为盘面带来较强的支撑。铜:经济下行压力增大,延续震荡行情。全球范围内,2018年以来铜矿供应小幅回暖,因为主要铜矿的产出恢复,其次,美国车市进入寒冬,以及欧元区主要经济数据延续下滑趋势,为铜市蒙上阴影。

    国内需求有所增加,预计2019年铜价维持震荡。铝市:供颓需旺,利多铝价。受海德鲁、俄铝、美铝等生产扰动因素影响,预计电解铝产量增速依旧缓慢,海外电解铝供给持续短缺,国内房屋新开工面积同比大幅走高,将支撑2019年国内房屋施工和竣工面积增加,中西部铁路项目加速推进,包括电力投资在内的基建投资有望回暖,并拉动电解铝消费重回正轨。原油:供给过剩,油价短期承压,2019年或将触底反弹。市场对于原油供给过剩的担忧仍在继续,伊朗制裁软化会导致短期抛售继续,而且需求端目前美国以及欧洲仍为炼厂检修高峰,供需季节性错配以及制裁力度略不及预期,利空油价,但我们认为当前油价进一步下行空间有限,当前全球油品消费已经进入淡旺季的拐点,预计2019油价将触底反弹。

    我们认为,2019再迎投资好时机,股指有望迎来拐点。2018年A股受美股牵连叠加国内经济下行压力影响,上证综指年内跌破2500点后,管理层接连表态,政策利好密集出现,“政策底”已现,预计2019年年中有望催生“市场底”。中期看政策落地情况,长期看经济企稳回升,经济企稳是催生转折点的重要因素。为此,2019年市场再迎投资好时机,我们预计2019年市场将完成筑底,大类资产配置中,股市配置的比例有望提升。风格有望切换至成长股。

    风险提示:中美贸易摩擦升级,美联储加息,经济增速下行。

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