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【恒泰期货1队】现货坚挺 豆粕有望超跌反弹

文 / 维胜金融2018-12-08 04:03

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  Ø 大豆进口后续有望放缓,豆粕年底前供应压力逐步放缓

  猪瘟导致豆粕需求下降,库存抬升,但基差强势运行

  技术上,1901合约超跌明显,逢低做反弹思路

  一、策略概述

  当前全球大豆整体供应宽松,CBOT豆价持续8.7美元徘徊,8.3美元附近支撑明显,国内大豆进口当前放缓,市场陷入观望,油厂更多关注G20峰会对大豆贸易政策的影响。因此,年底前国内进口大豆供应压力并不大。国内生猪养殖数据基本停滞,伴随猪瘟的出现,豆粕整体需求下滑,油厂豆粕库存有所上扬。但是当前进口大豆成本亦不便宜。展望后市,豆粕供应端压力有望下降叠加需求不振,豆粕现货偏强运行,基差对期价支撑明显,当前基差从前期的近200下滑至150,油厂挺粕意愿强烈。同时,中美贸易争端前景不明。技术上,豆粕1901合约期价超跌明显,3000一线支撑明显,建议短线反弹做多思路对待。

  图1:豆粕1901周线

数据来源:Wind、恒泰期货研究所

 
 

数据来源:Wind、恒泰期货研究所

 
  二、大豆进口后市有望放缓

  中国海关最新统计数字显示,2018年10月份我国大豆进口量为692万吨,1-10月为7,692.80万吨。与去年同期相比减少0.5%。

  截至11月8日当周,美国大豆出口检验量为130.2万吨,高于之前一周修正后的124.4万吨,远低于去年同期的218.5万吨。2018/2019年度美国大豆累计出口检验991万吨,上年同期为1705万吨,同比减少41.9%。当周美国没有对中国(大陆地区)装运大豆,2018/2019年度美国对中国累计仅装运大豆33.9万吨,远低于上年同期的1204.8万吨。缺少中国厂商的采购,美豆出口销售疲软。

  图2:我国大豆进口

数据来源:Wind、恒泰期货研究所

 
 

数据来源:Wind、恒泰期货研究所

 
  据Cofeed实时调查统计,2018年11月份国内各港口进口大豆预报到港90船574.2万吨。12月份大豆到港最新预估610万吨,较上周增10万吨,1月份到港量预估500万吨,较上周预估降30万吨,2月目前仅300万吨。由于离11月底中美元首会晤不足半月,中国油厂大多暂停买入南美大豆,等待会晤结果,如果贸易战达成和解,美豆关税取消,中国买家将转向采购更为低廉的美豆。

  缺少中国厂商的采购,美豆出口销售疲软,美国农业部11月供需报告将2018/2019年度大豆出口量大幅下调517万吨,至5171万吨,最终结转库存上升至2600万吨,,为历史最高水平。

  综上:进入11月和12月,国内大豆进口明显放缓,预计后市主要以消化存量大豆库存为主,年底前大豆供应压力不大。

  三、猪瘟导致豆粕需求承压

  图3:生猪补栏基本停滞

数据来源:Wind、恒泰期货研究所

 
 

数据来源:Wind、恒泰期货研究所

 
  豆粕下游需求继续承压,10月生猪存栏以及能繁母猪存栏数据基本停滞,农业农村部畜牧兽医局最新数据显示,2018年10月份400个监测县生猪存栏量较9月份增加0.1%、较2017年10月份减少1.8%;2018年10月份400个监测县能繁母猪存栏较9月份减少1.2%、较2017年10月份减少5.9%。

  国内疫情继续有报道,湖北出现3起,养猪大省四川出现首例猪瘟疫情,当前市场已出现68例非洲猪瘟疫情,累计扑杀生猪超过47万。目前发生疫情的地区有,四川(1例)、福建(1例)、江西(1例)、湖北(4例)、重庆(1例)、贵州(4例)、湖南(6例)、辽宁(19例)、山西(3例)、河南(2例)、江苏(2例)、浙江(2例)、云南(3例)、安徽(9例)、黑龙江(2例)、内蒙古(4例)、吉林(3例)、天津(1例)共16省2个直辖市。非洲猪瘟疫情已经形成密集态势爆发,进一步动摇市场信心。尤其疫情多发区,养殖户恐慌情绪加重,尤其散户出栏较为积极,而补栏意愿较低,叠加中国政府限制养猪和禽饲料配方中蛋白用量导致豆粕终端需求量减少。

  图4:豆粕库存压力逐步显现

数据来源:Wind、恒泰期货研究所

 
 

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