全球资讯 > 详情文章

[pta期货]PTA尾部行情 TA901走势更不确定?

文 / 维胜金融2018-12-08 11:16

PTA尾部行情 TA901走势更不确定?,刘俊强 | 国海良时期货研究所能源化工研究员 数量经济学硕士。目前主要从事能化板......

  刘俊强 | 国海良时期货研究所能源化工研究员

  数量经济学硕士。目前主要从事能化板块各品种基本面研究和交易策略开发的工作。

  核心观点

  11月以来,PTA期货价格继续下跌。PTA价格弱势的逻辑是原油价格下跌,国内商品氛围悲观;PTA成本坍塌;终端需求走弱。展望12月份,我们认为PTA的走势已经处于尾部行情之中,价格波动不确定性提高。主要逻辑如下:

  。商品氛围悲观,但化工品基差走强。虽然国际油价保持弱势,国内商品氛围悲观,但大多数化工品基差走强。12月份,近月合约(1901)合约即将进入交割月,提防近月合约强行收敛基差。

  。原油弱势,但向下会触及页岩油成本线。国际油价走弱的原因是OPEC和美国增产、伊朗制裁效果的弱化、预期需求的走弱,供应端是主要矛盾。在供应端没有实质性解决方案的时候,原油会维持弱势。但价格继续下跌会触及页岩油的成本,导致供需格局逆转。

  。需求走弱,但PTA库存没有明显累积。PTA社会库存没有明显的累积,说明下游需求走弱的程度和上游的供应速度没有想象的快,,负反馈效应并没有实质影响到PTA的供需格局。

一、行情回顾

  下载APP 阅读本文更深度报道

  一、行情回顾

  11月份以来,PTA期现货价格持续下跌。驱动PTA价格下跌的因素有,原油价格下跌导致PTA成本坍塌、国内商品氛围悲观和下游需求的转弱。从各种影响因素的重要程度上看,国内商品氛围悲观和下游需求的走弱对PTA价格起到压制的作用,原油价格下跌导致的PTA成本坍塌则是诱发PTA价格下跌的主要因素。

  展望12月份,我们认为10月和11月份的流畅的下跌行情不会再出现。主要的逻辑是,需求走弱,但PTA库存没有明显的累积,导致现货仍然升水期货;商品氛围悲观,但化工品基差在走强,可能会出现基差收敛的行情;原油价格弱势,但向下会触及页岩油的生产成本,导致供需格局逆转。因此,TA901合约最流畅的行情已经结束,接下来的行情不确定性较大。

  二、未来的逻辑

  (一)需求走弱,但PTA库存没有明显累积

2018年四季度,PTA下游需求开始走弱。依照我们的预设:终端需求的走弱会使得PTA产业链出现负反馈效应,即下游需求走弱导致产业链累库,进而出现产业链利润和商品价格走弱。目前看,下游涤纶长丝库存已经出现反季节的累积,而且随着春节的临近,涤纶长丝库存仍会持续走高。但PTA环节累库存并不明显,PTA价格的下跌主要是由成本端的坍塌诱发的。

  2018年四季度,PTA下游需求开始走弱。依照我们的预设:终端需求的走弱会使得PTA产业链出现负反馈效应,即下游需求走弱导致产业链累库,进而出现产业链利润和商品价格走弱。目前看,下游涤纶长丝库存已经出现反季节的累积,而且随着春节的临近,涤纶长丝库存仍会持续走高。但PTA环节累库存并不明显,PTA价格的下跌主要是由成本端的坍塌诱发的。

  对于PTA环节库存累积不明显的现象,我们认为原因有两个,一是供应端出现大型装置轮番检修的情况,二是需求端开工率下降并不明显。二者共同影响之下,导致PTA社会库存出现小幅的下降。虽然未来负反馈效应仍然会发酵,但在价格大幅下跌的情况下,后期负反馈效应驱动将会将减弱。


  南方财富网微信号:南方财富网

共2页:

下一篇:瑞达期货:PTA供需双弱,期价关注6000关口 上一篇:[pta期货]PTA价格行情:再次拉响低库存警报