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金属与化工品重挫 橡胶铁矿暴跌逾6%

文 / 维胜金融2017-03-23 00:00

周三(3月22日)商品多数下跌,基本金属与化工品重挫,部分农产品上涨,截止下午收盘,橡胶暴跌6.33%,铁矿石暴跌6.......

  周三(3月22日)商品多数下跌,基本金属与化工品重挫,部分农产品上涨,截止下午收盘,橡胶暴跌6.33%,铁矿石暴跌6.31%,沥青、硅铁、热卷、螺纹钢跌逾3%,甲醇、玻璃、丙烯、锰硅、沪镍、沪铜、焦炭、乙烯、沪铅跌逾2%,焦煤下跌2%,而涨幅方面,淀粉上涨2.42%,玉米、豆一涨逾1%。

  纠结的铁矿交易员:滑头还是坚守

  铁矿石港口越积越多的库存成为市场的心结。上周,铁矿石期货在贴水修复动力支撑下大幅反弹,本周则冲高回落,阶段顶部隐隐出现。

  分析人士指出,价格上涨带动国内矿山信心恢复,多数已关闭的矿山将考虑重启,一些新兴矿山和非主流矿山也会考虑复产或扩大产量;叠加不断累积的铁矿石库存风险,价格或将回落。

  下跌:虚晃一枪还是阶段顶部

  银河期货分析师郭军文指出,上周港口库存继续走高,中高品库存有上升迹象,由于废钢价格优势显现,钢厂上调废钢入炉比例,矿价在90美金以上钢厂观望情绪较重,短期高位波动剧烈。

  “原材料库存高企,国内矿山复工,外矿发运增加,铁矿基本面进一步弱化。但若钢厂高炉开工增加,进一步采购铁矿,依旧会对铁矿价格形成支撑。短期看,铁矿石期价回调幅度预计比螺纹要大。”华闻期货分析师袁婷婷指出。

  尽管铁矿石市场近期因港口库存积压而出现利空论调,但3月10日-3月16日,铁矿石期货1705合约快速反弹,收复前期失地,累计涨幅为10.41%。此次下跌是虚晃一枪,还是阶段顶部信号?

  从供需层面看,据中国冶金矿山企业协会数据,去年全年国内铁矿石消费7.1亿吨,同比增长2.1%,铁矿成品矿消费量11.72亿吨,同比增长1.3%。国内市场供应量远大于铁生产需求增量,供需矛盾较为突出。

  “供应端总体仍然充裕,巴西港口发货重回高位,预计本周仍将上升。港口库存也重回升势。铁矿期价上周大涨也是以贴水修复为主,目前1705合约相比青岛港PB粉现货贴水大幅修复至25元/吨左右,钢厂对90美元以上的高位现货接受度较低,成交持续清淡,在现货平稳下,继续修复动力减弱。”中信期货分析师指出。

  大幅波动不可避免

  去年以来,铁矿石价格脱离了2013年以来单边下跌走势,触底反弹,并以十分强劲期货市场技术分析的上升势头引起市场关注。今年一季度,铁矿石市场价格创下了近五年来最长月度连涨走势,整体表现超出预期。

  “反弹的主要原因是需求预期上升比较明显。近年来,全球基建预期加码,制造业回暖,季节性需求回升,世界钢铁生产增长强劲,1-2月份国内产业增加5.8%,造成进口矿增加12.6%,国产矿增加13.6%。其次,钢铁价格总比较坚挺,持续震荡上行,部分品种创下了2012年以来新高。在铁矿石定价形成锁定钢企利润模式的情况下,只要钢价回升,钢铁企业利润好转情况下,铁矿石价格肯定会随之升高。最后橡胶期货还有地条钢的炒作因素。”国冶金矿山企业协会常务副会长雷平喜表示。

  随着价格持续大幅度上涨,国内矿山企业的状况也在逐渐好转。

  “今年1-2月份,铁矿石市场延续去年四季度震荡上行态势,行业生产比较稳定,效益增加,行业信心恢复。但目前来看,市场平稳运行的基础不太牢固,价格仍有下行压力。”雷平喜说。

  雷平喜提醒道,未来铁矿石市场有多方面变化需要注意。第一,铁矿石需求仍然比较强劲,但供应增量远远超过了需求增量,如果价格继续保持高位运行,一方面国内矿山信心会很快恢复,多数已经关闭的矿山会考虑重启,另一方面一些新兴矿山和非主流矿山也会考虑复产或扩大产量。第二,钢厂补库以后,铁矿石库存非常高,风险因素正在集聚。第三,寡头垄断市场供给结构进一步整固,低成本稳定产能基本形成,为实现市场定价能力最大化,以及维持长期稳定、更加可持续的价格奠定了基础。

  雷平喜认为,在高产量高库存高价格叠加下,在市场炒作影响力不减、供给结构非常集中而钢铁需求增长有限的情况下,目前的铁矿石价格水平难以持续,大幅波动不可避免,全年料呈震荡下行趋势,不过整体价格水平肯定会比2016年要高。

  不做死多头和死空头

  对于黑色系未来走势的看法,上海忻治贸易有限公司总经理张志斌表达了对未来走势的担心。一方面是担心出口回流,另一方面担忧这么高的利润之下,中国之外的钢材产量增加,1月份伊朗、印度、俄罗斯、土耳其大都呈现两位数增长,如果国外的钢铁产量能上来,国内的高价格会导致竞争力下降,因此对中国的钢材出口比较担心。

  热联中邦总经理劳洪波则认为:“现在钢厂很镇定,现货价格比期货价格要高,而且面临5月份交割,我觉得一点也用不着担心,等担心该来的时候再担心也来得及。这一波行情非常类似去年的焦炭焦煤行情,现货波动有一个平缓的过程,等钢厂货卖不出去了,等待库存累积起来了,市场开始恐慌的时候再交易也来得及,现在所有的指标都是向好的。”

  在凯丰投资交易总监邱迪看来,高利润刺激供应的担忧合情合理,但这个不是主要矛盾,主要矛盾是供给侧改革。他认为,现在市场在担忧中继续前行,多头行情可以做到基本面不好为止。在他看来:“现在的基本面都是好的。”

  “供给侧改革,特别是对于关停中频炉各方面有效地执行,造成了螺纹的高利润,但是这个高利润能够维持多久,是扩还是收缩,最终要看供需的平衡情况,而今年钢材供给侧改革才刚刚开始。”固利资产总经理王兵说。

  操作方面,王兵表示:“下半年会有一些因素,首当其冲的就是国产矿的复产,虽然具体复产的量没法统计。从铁矿石的消费来讲,下半年如果高炉利润率没有进一步提升,同时要去掉一部分高炉产能的话,可寻找做空机会,但是要注意,最核心的还是看螺纹,螺纹永远是龙头。”

  国泰君安期货金韬:铁矿石冲高动力减弱

  港口库存持续攀升

  最近铁矿石期货虽然强势上行,但在年内高点附近再度止步,开始高位盘整。截至3月20日,铁矿石主力1705合约报收于711.5元/吨。我们认为,外矿发货量维持高位,港口库存持续攀升,国产矿复产增多,高品矿紧缺问题较年初已有明显缓解。目前已进入3月下旬,期货表现明显强于现货,近月合约贴水得到修复,铁矿石上行动力减弱。

  供应压力继续增加

  由于铁矿石价格持续上涨,2017年外矿发货量明显提升。从澳大利亚和巴西发货量来看,今年前3个月两者周度发货均值为2033万吨、2197万吨和2081万吨,分别比去年同期高7.40%、7.11%和3.00%。持续走高的铁矿石价格使得前两年退出的部分国际矿山加速复产,预计我国进口量还有上升的可能。

  高供应导致我国港口库存不断刷新高点,截至上周末,港口铁矿石库存合计为13182万吨,比去年同期的9750万吨大增3432万吨,增幅高达35.20%,比年初增加1743万吨。持续增长的港口库存显示供需矛盾不断积累,1.3亿吨以上的港口库存给市场带来了一定的心理压力。

  高矿价同样刺激国产矿复产,最新数据显示国内矿山产能利用率为67.00%,而去年同期为55.60%。据我们了解,目前国内矿山复产有加速的迹象,毕竟90美元/吨以上的价格对国内大部分矿山来说已经存在生产利润。国产矿加入复产行列使得供应压力继续攀升。

  钢厂采购高品矿意愿减弱

  自去年四季度开始,高品矿紧缺带动铁矿石价格大幅上行。一方面,焦炭在钢材成本中的占期货市场客户开户管理规定比提升明显,为降低焦炭成本,同时提高出铁量,钢厂必须采用高品矿进行冶炼;另一方面,钢厂在高利润驱动下愿意采购高品矿,以提升单位产量。而时至今日,焦炭价格较去年明显回落,焦炭对钢厂采购高品矿的驱动作用消退。

  进入2017年以来,钢厂利润持续走高,铁矿石价格与钢厂利润走势出现一定的背离。这是因为在焦炭价格走弱后,钢厂对铁矿石品位有所调整,高品矿紧张局面明显缓解,从而导致高品矿价格涨速有所放缓。

  期现价差收窄制约上行空间

  上周铁矿石主力1705合约价格从最低638.5元/吨上行到最高735.0元/吨,上涨96.5元/吨,而同期港口PB粉现货仅上涨20元/吨,期现贴水大幅收窄。目前铁矿石1705合约仅贴水现货25元/吨左右,如果算上交割成本几乎接近平水,贴水基本修复。现货上涨乏力制约铁矿石进一步向上的空间。

  综上所述,我们认为,铁矿石供应压力不断增加,外矿发货维持高位,港口库存持续攀升,国产矿复产增多,前期高价焦炭对钢厂采用高品铁矿石的驱动作用已经消退,高品矿紧缺问题较年初明显缓解。目前已进入3月下旬,近月合约贴水得到修复,铁矿石上行空间会受限。

  铁矿石库存风险集聚期货套保正当时

  3月15日至16日,2017年铁矿石国际市场研讨会在青岛召开。会上,中钢协副秘书长王颖生表示,铁矿石库存风险在积累。来自钢厂和贸易商的业内人士也表示了对铁矿石供需矛盾的担忧。在此背景下,现货企业利用铁矿石期货进行风险对冲显得更为迫切。

  去年以来,大宗商品展开强势反弹,铁矿石、焦煤、螺纹钢等黑色金属价格出现大幅增长,市场想象空间一遍遍被放大。然而,在价格上涨过快的同时,风险也在集聚。

  中钢协副秘书长王颖生表示,虽然一直在炒作环保,但钢铁产量还在增长。去年河北增产428万吨,山东增产548万吨,广东增产521万吨,安徽增产225万吨。

  铁矿石方面,国产矿从去年四季度开始同比不再下降。2016年四大矿山铁矿石产量达到11.5亿吨,同比增加3500万吨,铁矿石港口库存高企,截至2月底,港口铁矿石库存达到13166万吨,同比增加3347万吨,库存风险在积累。“北方港口已经无法存放,存在结构性问题。”王颖生表示。

  山东钢铁集团国际贸易有限公司副总经理李强笃表示,港口库存不断提高,目前已达1.3亿吨。这说明两个问题:其一,供大于求真正到来;其二,目前高企的港口库存,是铁矿石的缓冲池、蓄水库,如果矛盾不断地累积,像堰塞湖一样,最终会有泄洪之时。只要钢铁厂效益好,坚持供给侧改革,高品位铁矿石价格仍将居高不下,而低品位铁矿石价格上不去,这将倒逼低品位铁矿石生产商逐渐退出市场。

  “作为贸易商,我们对港口库存数据非常敏感。近期港口库存跟节前相比有提高,明显感到有压力。在高库存情况下,去年贸易商出货压力普遍不大,但最近这一个月,在高库存的情况下,出货压力慢慢有所体现,跟张总说的一样,矛盾肯定在累积。今年上半年铁矿市场主要矛盾不会一下子爆发出来,预计可能未来一两个月,若螺纹钢市场不能得到解决的话,铁矿石可能会进入有价无市状态,大家都在套保,都不愿意降价,销售情况会比较不乐观。”嘉吉金属衍生品交易负责人沈海平表示。

  铁矿石为何不惧高库存?

  一边是高库存,一边是价格连涨不歇,发生在铁矿石上的一幕已让人看不懂。

  今年来,铁矿石市场价格创下了近五年来最长月度连涨走势,大商所铁矿石期货主力合约涨幅已超过30%。随着钢材市场即将进入传统季节性旺季,铁矿石供需基本面将出现什么变化?铁矿石价格还会涨吗?在“第十一届铁矿石国际市场研讨会”上,与会专家展开了热议。

  “高库存”是目前铁矿石市场的一个特征,库存量到底有多少?

  来自“我的钢铁网”最新数据显示,截至3月17日,全国45个主要港口铁矿石库存为13182万吨,较3月10日增加53万吨。事实上,从2016年8月份以来,港口铁矿石库存量一直保持在1亿吨以上的高位。

  中国冶金矿山企业协会常务副会长雷平喜证实,目前,铁矿石港口库存突破1.3亿吨,钢厂库存也有明显增加,铁矿石库存非常高,风险因素正在集聚。今年1至2月份,全国铁矿石生产产量出现井喷式增长,同比增长了13.6%,进口量同比增长了12.6%。

  “北方很多港口没有地方存了,但是进口在大量进入。” 中国钢铁工业协会副秘书长王颖生提醒投资者关注铁矿石高库存风险。

  据介绍,在目前的成本核算体系下,钢铁企业往往会参考原料焦炭、焦煤、铁矿石之间的性价比,动态调整使用比例。一般情况下,铁矿石入炉品位每提高1%,能降低2%的焦炭使用量。在焦炭价格高企的情况下,企业会选择采用高品位铁矿石以减少焦炭消耗。与此同时,国内的环保限产政策也促使钢铁企业多用高品矿,造成高品位矿石出现阶段性偏紧。

  与高库存并行的是,市场对铁矿石的需求预期明显上升。雷平喜表示,近年来全球基建预期加码,制造业在回暖,季节性需求回升,世界钢铁生产增长强劲。

  在期货分析师看来,目前受环保限产影响的钢厂逐步复产,虽然铁矿石港口库存依然居高,但需求的增加仍将拉动矿价。

  在铁矿石价格上涨的同时,国内铁矿石行业企业经营投资呈现复苏迹象。

  “从国内矿山生存情况看,去年钢厂采购平均价格同比下降了5.2%,处于历史低位,全年绝大多数企业处于亏损状态。目前,整个行业生产比较稳定,效益增加,行业信心正在恢复中。” 雷平喜说。

  同时,越来越多实体企业利用期货市场进行风险管理。据大商所副总经理朱丽红表示,铁矿石期货上市以来,参与交易的法人客户达到1.2万户,其中包括88家钢铁企业、710多家贸易商和10家境内矿山企业。上市以来,铁矿石实物交割量达到321万吨。

  国际油价周二(3月22日)跌至11月来低位,因新的供应过剩忧虑盖过OPEC延长减产协议传闻。

  5月WTI原油期货跌67美分,结算价报每桶48.24美元,跌幅1.8%;5月布伦特原油跌66美分,收报50.96美元,跌幅1.3%;4月WTI原油合约周二到期,跌88美分,收报每桶47.34美元,低于200天均线。

  API数据将在美国东部时间下午4:30公布,周三将公布EIA报告。

  Oil Outlooks and Opinions咨询师Carl Larry表示,“就库存来说,我们依然处于相当高的水平,如果库存继续增加,将给市场带来更大压力”。

  道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek表示,“催化剂是对需求的担忧,因为美国总统特朗普推进其促经济增长的议程可能会遇到困难”。

  德国商业银行称,OPEC需要将减产延长至第四季度,才能实现将工业国家纪录高位的库存降至五年平均水平的目标。

  分析师犯了一个很大的错误,所谓的原油行业缺乏投资实际上只是泡沫破灭。虽然资本性支出看起来减少了,但是2004-2013年的投资是建立在低利率和油价不断上涨的预期上,而非需求。

  在长达十年的超额投资中,资本性支出的实际值其实达到了每年逾1万亿美元,造成了结构性产能过剩。

  国际机构习惯于将经济增长和原油需求想联系,而这个理论已经多年不起作用了。能源科技的飞速发展不会因为低油价而放缓,风能、太阳能等都会打压石化燃料的价格。

  综上所述,减产协议可能无法起到太大作用。多头坚持市场会在6个月内达到平衡,别忘了6个月前他们也是这么说的。

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