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沪铜中期回调尚未结束

文 / 维胜金融2017-03-23 00:00

库存压力加大 ?3月中旬以来, 沪铜 呈先扬后抑走势,美联储加息“ 股指期货 靴子落地”和国内1—2月经济数据好于预......

库存压力加大

  ?3月中旬以来,沪铜呈先扬后抑走势,美联储加息“股指期货靴子落地”和国内1—2月经济数据好于预期一度提振钢铁期货行情市场,但沪铜在48000元/吨一线再度遇阻。对于后市,我们判断沪铜从2月13日以来的中期回调尚未结束,操作上仍以反弹沽空为主。

  资金偏紧局面没有缓解

  今年2月初,央行上调MLF和逆回购利率10个基点,上周四二者利率再度上调10个基点。截至3月21日,1年期Shibor利率为4.1559,创出2015年5月下旬以来新高,今年以来累计涨幅接近0.8。虽然银行名义利率并未上调,但实际利率已经明显回升,而且升势还在继续。另外,目前正逢季末商业银行MPA大考,虽然央行数次实施逆回购,但整体资金紧张的局面将延续。在此背景下,作为金融属性较强的工业品代表铜,难有实质性的上涨行情出现。

  需求证伪预期尚未消退

  工业品上涨空间取决于需求情况。上周公布的1—2月固定资产投资累计同比增速达到8.9%,大幅高于去年8.1%的水平,但固定资产投资到位资金同比下降8.0%,去年全年为增长5.8%。1—2房地产开发投资和房地产开发企业土地购置面积同比分别增长8.9%和6.2%,去年是增长6.9%和-3.4%,但全国房地产开发企业到位资金增速为7.0%,较去年全年的15.2%明显下降。

  固定资产投资和房地产投资涉及工业品需求,虽然近期重型卡车和挖掘机的销售火热,显示年初全国工地开工情况较好,但是否具有可持续性还需进一步观察。若未来资金偏紧局面延续,固定资产和房地产开发企业的资金到位率继续下降,需求证伪预期或再度升温。

  期货是对未来的预期,一旦未来的预期发生改变,资金做多的热情也将减弱。近期沪铜在接近48000元/吨关键阻力位时,持仓不增反减,显示做多资金信心不足。

  虽然今年2月全球第一大铜矿智利ESCONIDA发生罢工事件,第二大铜矿印尼GRASBERG生产运输出现问题,致使铜精矿加工费TC 跌破70美元/吨,但全球精铜供给并未受到影响,全球三大交易所铜库存出现回升迹象。

  LME铜库存今年年初有所回落,但3月后出现明显增加,截至3月20日为33.3万,较去年年底增加超过1万吨。同期,COMEX铜库存为136833短吨,较去年年底增长超过50%。截至3股指期货仿真交易月17日,上期所铜库存为325278吨,较去年年底增长122%。库存是反映供需的直观指标,在库存回升的背景下,铜价难现回升势头。

  基金净多继续下降

  CFTC数据显示,截至3月14日,COMEX基金净多单为22439手,连续第6周下降,也较去年12月中旬的61115手历史峰值下降超过60%,基金持续减持多单对价格产生明显压力。值得一提的是,基金在NYMEX原油上庞大的净多头寸,也在近期出现减磅势头,使得原油价格持续弱势。

  综合以上分析,我们判断铜价中期调整并没有结束,短期沪铜46800—47000元/吨一线比较关键,一旦失守,或引发更大幅度的下跌行情。

  (作者单位:中航期货)

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