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利空云集 豆油延续弱势

文 / 维胜金融2017-03-23 00:00

截至3月20日,油脂价格已经连续下跌3个月,且过去2周豆油更是呈现加速下滑态势 股指期货交易规则 。目前市场利空云......

截至3月20日,油脂价格已经连续下跌3个月,且过去2周豆油更是呈现加速下滑态势股指期货交易规则。目前市场利空云集,无论是南美大豆丰产、美豆新季面积创纪录,还是国际油价破位下跌,都在持续压制油脂期价。

  南美丰产压力持续释放

  巴西目前收割进展顺利,咨询公司Agrural数据显示,截至3月16日,巴西收割率已达62%,较上周提高6个百分点,略高于2016年同期的61%。高收割率保证了巴西大豆出口的稳定,巴西贸易部公布的2月大豆出口量为351万吨,远高于2016年同期的204万吨,而船运公司的数据显示,3月巴西大豆出口装船较为顺利,港口货船等待装运时间明显短于去年同期。受益于正常的收割进度与装船迅速,未来数月巴西将成为全球大豆市场供应的主角,尤其是在雷亚尔升值速度放缓的背景下,巴西大豆出口成本的传统优势逐步体现,目前国内到港巴西大豆的进口成本较美豆低6美元/吨左右。正是考虑到巴西大豆的强大竞争力,USDA在3月供需报告中出乎意料地提前下调美豆出口数据。

  阿根廷方面,虽然布宜诺斯艾利斯谷物交易所继续维持对当季大豆5480万吨产量预估不变,但当前良好的墒情为单产提升提供了较好的基础,按照当前的天气预报模式,未来阿根廷大豆产量预估上调应该是大概率事件。

  美豆面积增长,生物能源炒作退热

  美国农业部展望论坛对新季美豆面积预估是8800万英亩,这一创纪录的种植面积决定了下一市场年度美豆供应的高基数,而当前CBOT远月大豆玉米期货比价接近2.4,远高于去年同期的2.17。高比价对农民的吸引力会使得8800万英亩的面积实现概率大增,甚至使得实际种植面积高于预期水平。

  2月底,市期货交易规则场一度热炒生物柴油需求概念,但是油价反弹仅昙花一现。市场对特朗普讲话进行了过分解读,2月末特朗普仅仅是将此前的生物柴油政策进行了顺延。本质上特朗普对生物能源政策持不信任态度,特朗普政府制定的2018财年预算纲要将美国环保署EPA的预算削减31.4%。虽然该预算尚未经国会批准,但此举从侧面证明了未来生物能源政策的中期需求面临较大的隐患。生物柴油需求与原油价格息息相关,近两周原油大跌近10%,对油脂的拖累十分明显。

  国内供应增长抵消需求回暖

  3月开始,国内豆油市场进入季节期货保证金监控中心性回暖阶段,但月度需求季节性环比增长缓慢,这其中有同期棕榈油供应提升的影响。3—5月国内月度表观消费大致在120万—130万吨,但3月大豆到港量预计将超过650万吨,4月数量将进一步增加,即使不考虑少量的进口豆油,3、4月国内压榨环节生产的豆油数量将超过消费量,如果考虑到价格下跌导致隐性库存流出,豆油供应压力将进一步增长。有关数据显示,截至20日国内豆油商业库存总量为113.7万吨,较上周增长2.06%,同比增幅85.2%。考虑到菜油与豆油的低价差,4月国内豆油库存增长速度可能会进一步提升。

  综上所述,4月美豆有进一步下跌空间,受美豆及原油拖累,豆油预计跟盘下行。操作上,豆油1709合约延续逢高做空思路。

  (作者单位:国海良时期货)

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