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PTA 有望迎来反弹

文 / 维胜金融2017-03-24 00:00

需求端、成本端助力 自去年原油触底反弹以来, PTA 随之一路上行,但是在美元加息预期高涨、油价大幅下滑、下游库......

需求端、成本端助力

 

  自去年原油触底反弹以来,PTA随之一路上行,但是在美元加息预期高涨、油价大幅下滑、下游库存较高等多重利空因素压制下大幅回落,3月10日当周创出5年以来最大单周跌幅。虽然PTA经历之前55周上涨后回调在所难期货市场客户开户管理规定免,但目前主力合约已自高点回调50%,前期平台上沿支撑较强,基本面亦不支持其继续下跌,后市或迎来反弹。

  油价短期快速调整后将回升

  现货市场存在一定的供需失衡,一方面,虽然OPEC国家限产协议的执行情况十分良好,2017年1月、2月,OPEC国家履行减产协议的程度分别达到92%和86%,但非OPEC国家对减产协议的履行率仅为40%,非pvc期货OPEC国家供给增加使1月原油产量环比增加了39万桶/天。另一方面,原油消费需求具有一定的季节性,从全球原油需求季度数据来看,一季度是全年原油需求的低点,这样就造成了一定的供需失衡从而压制原油价格。但是在中国、美国等主要经济体复苏背景下,原油产量的温和上涨必将被需求的强劲增长所消耗,最终达到供需再平衡。EIA方面预测,原油库存在今年4月将达到顶峰,随后逐渐下降并维持在5亿桶下方,世界石油市场的供需缺口将逐渐缩窄,有望在今年三季度之后达到供需平衡,从而带动油价回升。

  装置检修继续支撑PTA

  由于原油大幅下滑,PX也从900美元以上的高位下降至目前860美元左右,PTA成本支撑塌陷,造就近期期价大幅下挫。但目前PX检修季已经开启,供给面并不宽松,随着油价的止跌反弹,也将减小对于PX的拖累,并且二季度PX存在较多检修计划,届时将导致PX供应偏紧并抬升其价格,成本端仍然对PTA形成支撑。

  就PTA本身来说,年初至2月中旬的一波大涨无疑是对检修预期的过度透支,四川蓬威90万吨装置重启、逸盛大连375万吨装置及恒力石化220万吨装置推迟检修的消息对PTA价格造成恒指期货保证金了不小打击,但就当时盘面近1000元的加工价差来说,装置重启和延后检修也在情理之中。不过,经历一个月的调整之后,目前现货加工费仅在300元左右,处于较低水平,工厂或借此机会进行检修计划。4月检修涉及产能在630万吨左右,若按75%的开工率来算,整体产量或仅在270万吨,从而引起阶段性供应偏紧。

  下游需求旺季消化过高库存

  由于春节期间下游放假,终端纺织业开工率大幅降低,导致1月至今聚酯库存一直处于不断累积状态,目前已累积至往年高位水平,江浙织机FDY库存23天,DTY库存27天,POY库存20天,较1月大幅提高。高库存引发行业恐慌情绪提升,也是导致PTA大幅跳水的原因之一。

  受益于原料PTA和乙二醇下跌,聚酯端依然可以维持不错的利润,企业生产意愿较强,负荷处于高位,当前聚酯负荷86%,环比上涨近15%,同比上涨7%。随着终端消费旺季临近,轻纺城成交量逐渐增加,产销转好,并且近期聚酯企业纷纷让利促销,预计二季度能够快速消化前期积累的库存,从需求端为PTA带来更多的上升动力。

  综合来看,近几日PTA的下跌是受到了美联储加息、原油下滑以及前期供需面过度高估的预期无法实现的影响,但是从基本面来看,成本端和后期供需情况都不支持PTA继续下滑。2016年PTA完成阶段性筑底,2017整体重心已经抬高,近期PTA将逐步修复前期的过度下滑并向基本面回归。(作者单位:中原期货)

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