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豆粕期权今日挂牌交易

文 / 维胜金融2017-03-31 00:00

大商所豆粕期权今日挂牌交易 权利金挂牌基准价最低5.5元/吨、最高300元/吨 从昨日大商所盘后公布的信息看,今日挂牌......

   大商所豆粕期权今日挂牌交易

  权利金挂牌基准价最低5.5元/吨、最高300元/吨

  从昨日大商所盘后公布的信息看,今日挂牌交易的豆粕期权合约标的涉及7个豆粕期货合约,分别为1707、1708、1709、1711、1712、1801及1803合约。

  根据豆粕期权合约行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围规定,上述7个期货合约对应的期权合约行权价格范围在2550—3150元/吨,行权价格间距为50元/吨,权利金挂牌基准价最低的是m1707-P-2600合约,为5.5元/吨,挂牌基准价最高的是m1712-P-3150合约,为300元/吨。

  以豆粕期货主力1709合约为例,该合约买权对应的行权价格从2550元/吨到3000元/吨(价格间距50元/吨),挂牌的期权合约分别为m1709-C-2550、m1709-C-2600、m1709-C-2650、m1709-C-2700、m1709-C-2750、m1709-C-2800、m1709-C-2850、m1709-C-2900、m1709-C-2950及m1709-C-3000,对应的权利金挂牌基准价格分别为248元/吨、205.5元/吨、166.5元/吨、131.5元/吨、101元/吨、75.5元/吨、55元/吨、38.5元/吨、26.5元/吨和17.5元/吨;该合约卖权对应的行权价格从2550元/吨到3000元/吨(价格间距50元/吨),挂牌的期权合约分别为m1709-P-2550、m1709-P-2600、m1709-P-2650、m1709-P-2700、m170大豆期货行情9-P-2750、m1709-P-2800、m1709-P-2850、m1709-P-2900、m1709-P-2950及m1709-P-3000,对应的挂牌基准价格分别为10元/吨、17.5元/吨、28元/吨、43元/吨、62.5元/吨、86.5元/吨、115.5元/吨、149元/吨、186.5元/吨和227.5元/吨。

  “从豆粕期货1709合约对应的期权合约权利金挂牌基准价格看,基本和当前期货价格水平相近,比如m1709-C-2550合约,权利金挂牌基准价格为248元/吨,买入一手期权合约行权,可以获得一手2798元/吨的豆粕期货多单,和周四豆粕期货1709合约收盘价格2785元/吨基本一致。”国富期货期权负责人王鼎对期货日报记者说,从这个角度看,周五豆粕期权合约的开盘价格可能都会高于公布的挂牌基准价格水平,市场会给各期权合约一定的风险升水。

  对此,海通期货总经理吴红松表示,豆粕期权合约挂牌基准价格只是给市场一个价格参考,期权做市商会根据市场实际情况提供相应的合理化报价。由于豆粕期权市场采用做市商制度,做市商的报价会综合分析市场各个方面的信息,并结合自身的收益和风险形成相应报价,投资者可以综合考虑做市商报价进行交易。

  相对于豆粕期货,豆粕期权对国内投资者来说是一个全新的交易工具。吴红松介绍,投资者尤其需要注意期权的到期风险。对于临近到期日的平(虚)值期权合约,由于其时间价值快速衰减,建议投资者及时平仓了结,避免到期价值归零风险。同时,到期日当天,处于平值附近的期权合约因GAMMA很大,价格可能出现剧烈波动,建议投资者尽量提前了结头寸。

   商品期权时代来了!豆粕期权今日亮相大商所

  大连商品交易所副总经理魏振详昨日在接受上证报记者专访时表示,商品期权的发展,将改变目前期货市场的生态关系。对投资者来说,交易策略多了,风险管理手段多了,收益也稳定了,投资者素质将能上一个台阶。对于期货公司来说,未来竞争的转折点就是期权,期货公司的创新发展能力会发生很大变化。对于整个期货市场来说,市场交易模式更为丰富,容纳资金的能力更强,期货资管产品也将越来越丰富,收益越来越稳定,有利于市场实现散户机构化。

  记者从大商所获悉,上市首日,豆粕期权的首个挂盘合约月份为2017年7月,即首批挂盘的期权合约月份为2017年7月、8月、9月、11月、12月,以及2018年1月、3月。大商所初期规定豆粕期权合约交易手续费标准为1元/手;豆粕期权行权(履约)手续费标准为1元/手。

  本着“稳起步”的原则,大商所严把入市关,对上市初期投资者参与期货市场的资质条件设置了较为严格的规定,如要求投资者参与期权交易知识测试的考试成绩必须在90分以上,并且要有相应的仿真测试参与经验。

  据悉,目前通过大商所交易知识测试的投资者约为5000余人,开户客户数约为500户。

  为保证期权市场流动性,更好发挥服务实体经济功能,大商所在商品期权中引入了做市商制度,浙江南华资本管理有限公司、招商证券股份有限公司、浙江永安资本管理有限公司、鲁证经贸有限公司等10家公司对豆粕期权合约提供双边报价,通过持续报价和回应报价为市场提供流动性,满足投资者的交易需求。有业内分析师对记者表示,10大做市商在商品期权市场的首秀值得期待。

  国际上,期权交易可追溯到17世纪的荷兰郁金香交易。1973年,芝加哥期权交易所(CBOE)成立并推出了第一个场内期权产品,标志着现代期权交易的开始。

  CBOE前董事总经理郑学勤昨日对上证报记者表示,中国发展期权市场有独特的优势,如投资者普遍比较年轻等,若能把投资者教育做扎实,中国的期权市场前景可观。

  3月31日,豆粕期权合约将在大连商品交易所上市交易,这是国内期权市场继2015年50ETF期权上市后的又一重大发展,意味着我国金融衍生品市场翻开新的篇章。为迎接明日豆粕期权的挂牌交易,大商所今晚将暂停夜盘交易。

  期权是一份关于权利的合约,赋予期权买方在到期日或到期前的一段时间内买入或卖出标的资产的权利,是金融市场重要避险工具。在期权的交易时,购买期权的合约方称作买方,出售合约方则为卖方。买方是权利的受让人,卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

  上市交易时间

  豆粕期权合约自2017年3月31日(星期五)09:00起上市交易,交易时间与豆粕期货合约一致。

  为方便全市场进行期权上市准备,2017年3月30日(星期四)当晚不进行夜盘交易,3月31日豆粕期权和所有期货品种集合竞价时间均为08:55-09:00。

  合约月份与到期日

  首批上市交易的豆粕期权合约月份为2017年7月、8月、9月、11月、12月以及2018年1月、3月。

  豆粕期权合约月份与豆粕期货一致,主要考虑到每一期货合约都有可选择的期权合约进行套期保值和策略组合,从而充分发挥期权对基础产品的价格发现与风险规避作用。

  豆粕期权最后交易日为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日,到期日同最后交易日。期权到期日早于标的期货的到期日,主期货实战要是为了期权行权后期货平仓提供充裕的时间。

  交易指令

  上市初期仅提供限价指令和限价止损(盈)指令,每次最大下单数量为100手。

  交易制度

  交易时间为上午9:00至11:30,下午13:30至15:00,以及晚上21:00至23:30。每日交易闭市后,交易所系统将自动处理行权申请,按照随机均匀抽取原则,选择卖方进行行权配对。期权行权后转化为期货持仓,与期货共用一个账户,便于期权行权、持仓和对冲管理。

  美式行权

  豆粕期权将采用美式行权方式。美式期权指期权的买方在合约到期日之前任意交易日都可以行使权力,也可以选择到期日行使权力。

  大商所选择美式行权方式主要是考虑到美式期权在灵活便利性和风险管理方面具有一定的优势。期权上市初期交易可能不够活跃,美式期权能为投资者退出市场提供另外途径。此外,由于美式期权买方可以选择有利于自己的任何时机行权,可让偏离自身价值的期权标的产品的市场价格逐渐回归理论价值,保持市场的理性运行。而分散的行权方式也易于化解和稀释集中行权的市场风险。

  持仓限额管理

  期权合约与期货合约不合并限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和,在上市初期分别不超过300手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

  相关费用

  豆粕期权合约交易手续费标准为1元/手;豆粕期权行权(履约)手续费标准为1元/手。

  投资者适当性制度

  大商所对投资者投资期权进行部分硬性条件的规定,即投资者测评分数需达到90分及以上。据悉,按有成绩的投资者测算,满足交易所90分要求的开户数仅为40%,由此反映出豆粕期权的专业性和对投资者投资能力的高要求。

  做市商制度

  期权交易实行做市商制度。非期货公司会员和客户可以在非主力合约系列的期权合约上向做市商询价。询价请求应当指明期权合约代码,对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。

  大商所相关负责人介绍称,做市商利用其自有资金为市场提供双向报价,在客户想卖出期权时充当期权买方,客户想买入期权时充当期权卖方,为客户提供更多更优的合约选择,满足客户交易需求,为期权市场提供充足的流动性。

  据悉,白糖期权将于4月19日在郑州商品交易所上市交易。

   豆粕期权上市首日开盘设想:初期交易量难爆发

   3月31日9:00,中国境内首只场内商品期权品种——豆粕期权将在大连商品交易所(下称“大商所”)正式上市交易。紧随其后的白糖期权也将4月19日正式上市。这是继上证50ETF期权推出2年后,国内期权市场迈开的又一大步。

  部分机构已经严阵以待,抢这商品期权第一单。有业内人士也对豆粕期权上市首日开盘作出设想,若用波动30%估算,7月2800期权的认购(call)价格即使豆粕价格不变,也能从98涨到145,9月2800期权的认购(call)价格能从124涨到189。而如果期权价格突破这范围买方投资者不宜过分追高。

  然而绝大多数投资者则对国内的这一新生市场保持谨慎心态,“先观察上市后的交易情况再看是否入市”成为其心声。

  在永安期货期权总部总监张嘉成看来,商品期权上市初期都是稳妥预期,投资者适当性部分也卡得较紧,初期交易量应该不会大,但经过一段时间市场较为成熟之后,相关规定会慢慢放开。其表示,在国内商品期权上市之后将主要关注整个市场的气氛、交易量以及期货和期权的市场规模大概会是怎样的分配,参与者的结构又会如何发展。

  商品期权将正式上市交易,这是中国期货市场发展进程的重大事件。部分机构已经严阵以待,抢这商品期权第一单。

  不过对于投资者而言,不要过于盲目入市,对于刚进入期权市场的投资者一般会选择期权买方,然而过多的买方进入也很有可能期权首日像中国式新股上市一样出现虚高局面。因此了解期权合理定价区间是买方投资者的关键。

  海通期货期权部总经理助理王洋告诉记者:“根据大连商品交易所挂牌价格7月是看涨/看跌期权的报价在75/56,而9月看涨/看跌期权报价在75.5/86.5,这个挂牌价格相对偏低,这样有利于产业客户套期保值。7月合约2800的看涨/看跌期权价格可能在97/80点,9月合约2800的看涨与看跌,约在119/120点。”

  上海陆家嘴期货进修学院副院长林洸兴告诉记者:3月30日1707合约收盘2802,比主力合约高17点,平价期权是2800认购(Call)期权实际上是轻微价内合约,以交易所的历史波动率20%估算报价大约98点。9月豆粕期权,到期日130天,主力合约对应的平价期权也是2800,但认购(Call)是轻微价外,对应20%波动率的价格约124点。

  林洸兴提醒投资者,这些都是用3/30下午收盘价计算的结果。由于3/30日没有夜盘,许多机构将会用菜粕当作豆粕的避险交易工具,也就是说夜盘期间豆粕涨跌多少再加上CBOT美豆的波动幅度,隔天3月31日一开盘就会完全反应到豆粕开盘价上,因此开盘时记得做修正,别认为平盘才是合理价。

  目前来看,上市第一天的波动率不会太低,除了买方卖方力量不均衡外,还有美国农业部USDA报告因素,3月31日晚上美国农业部将发布“种植展望”和“季度粮食库存”。这些数据对于美豆价格极为敏感,以往往往会导致美豆出现大幅波动,而豆粕的波动情况又和美豆关联较大,因此期权价格应该不会便宜。

  林洸兴表示,若用波动30%估算,7月2800期权的认购(call)价格即使豆粕价格不变,也能从98涨到145,9月2800期权的认购(call)价格能从124涨到189。而如果期权价格突破这范围买方投资者不宜过分追高。

  为避免尚未准备好的投资者盲目入市带来意外损失,目前交易所对投资者入市门槛也设置了一些要求,规定开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元,同时还需要满足具有期权仿真交易经历、行权经历,并通过知识测试等一系列条件,大商所在上市初期要求期权知识测试分数需达到90分及以上。

  “我们这边目前大概就几十个客户开户。”张嘉成表示,因为交易所开户的权限开通是在上周五开始,且开户存在一些难度,目前客户开户数量还不比较少,再加上其实有些客户并不急于在豆粕期权上市第一天便开始交易。

  在张嘉成看来,商品期权上市初期都是稳妥预期,投资者适当性部分也卡得较紧,初期交易量应该不会大,但经过一段时间市场较为成熟之后,相关规定也会慢慢放开,这个市场会怎样成长还待看。

  谨慎备战

  相较部分机构投资者摩拳擦掌跃跃欲试,多数普通投资者则对将推出的国内商品期权抱谨慎的态度,且如何备战商品期权成为多数投资者目前关注的一大问题。

  “新市场的品种总有个不稳定期,我先看看交易情况。”一位杭州的期货投资者表示,其目前较为关注恒生指数期货期权的一些实用策略,观察商品期权上市交易之后实际应用中会出现怎样的问题和机会,然后有把握了再去参与。

  一期货公司投资人士也表示,对于商品期权总体感觉比较谨慎,但是也非常期待,可以管理头寸,也让投资选择更加丰富,但操作难度也增加了,操作不好的话存在一些潜在风险。

  有市场人士提出,国内的豆粕期权和白糖期权推出之后,与国际对应品种期权会否有联动性?对此,张嘉成认为,国内白糖和国外白糖基本上是割裂的,两个价格没有太大的关系;豆粕部分可能关联性会高一点,因为美盘的豆粕期货和国内的豆粕期货有一些贸易上的习惯存在关联性,但美盘的豆粕期权交易量并不大,具体的关联性还待进一步观察。

  茂隆实业发展公司首席策略师许哲近日在第一届中国(国际)金融衍生品峰会上则提出实战技巧,其表示,因为国内和国外对风险管理、保证金管理、参与者的水平和做市商方法、交易限制、结算限制等方面存在不同,“我们将在外盘和内盘看到两个活动曲面,一个是芝商所豆粕期货期权波动率曲线,第二个是国内豆粕期货期权波动率,在相近交割日,如果内盘价格低,外盘价格高,我们卖出外盘价格,买入内盘价格,反之来进行交易。将两个波动率曲面叠加,一旦产生比较多的高度差,就是一个套利机会,内盘和外盘存在隐含波动率,我们可以进行近似无风险的套利”。

  目前上证50ETF期权已推出有2年的时间,已对市场投资环境有所培育。张嘉成认为,投资者如果不是将商品期权用来做贸易端的采购或者风险管理,而是当成一个资产管理工具的话,上证50ETF期权的一些交易策略可以移到豆粕期权和白糖期权上来用,有一定的复制性。

  亿信伟业基金公司首席顾问江明德则提醒投资者注意风险,冷静面对期权投资。他表示,对大多数普通投资者而言,期权并非是你能参与的一个新品种,认真评估一下自己的投资经历,如果在股票、期货上经常受挫的话,建议你期权还是不碰为好。

  江明德还建议期货公司,千万别把期权当成经纪业务开发的重大抓手,可以作为新增长点但绝不会是重大增长点,期权的复杂程度远非一般投资者能够理解和接受,在现有监管条件和市场状况下,“业务稳定”是基本要求,远的有权证,近的有个股期权,投资者可以仔细分析一下。

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