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长期看,国际油价会怎么走?

文 / 维胜金融2017-06-01 15:40

石油输出国组织(OPEC)在上周的会议上同意将每天减产原油180万桶的行动再延续9个月至2018年3月,这使得市场投资者日益......

石油输出国组织(OPEC)在上周的会议上同意将每天减产原油180万桶的行动再延续9个月至2018年3月,这使得市场投资者日益坚定地开始认为在年年剩余时间内,国际油价将维持在55-60美元/桶的水平。然而,对于进入2018年及以后的油价之进一步走向,市场各方则分歧巨大。
 
  看多方:低油价导致勘探欠账,油价将暴涨“还债”
 
  有一派的意见是坚决对油价长线看多,认为此前低油价造成的上游投资缩减,将会在此后迎来“还债”的高峰,在2020年前后,国际油市的主基调将由过剩转为短缺。这一阵营以国际能源署(IEA)为代表。该机构指出,去年全球的新增原油探明储量水平创下了70年以来新低,原因是根本没有更多新资金投入到这一领域。
 
  IEA因此表示,如果要阻止在数年之后出现“供给休克”,那么石油企业就应该在堪探领域投入更多资金,否则,到了2020年前后,国际油价将会录得大家始料未及的戏剧性飙升。
 
  而这个观点得到了部分业内人士的应和,这些人士指出,在没有新增已探明储量的状况下,传统油气储量将以每年3-4%的速率被耗竭。而堪探领域的投资减少,就意味着新增储量的增长会跟不上现有储量的耗竭,在此预期下,油市最终进入牛市将不可避免,在未来2-3年会涨到80美元/桶。
 
  看空方:传统供需格局面临颠覆,不可再用老眼光看待
 
  但其他分析人士的看法则截然相反,认为在可预见的未来,油价都将继续徘徊在低位,但他们给出的理由却各不相同。
 
  一些分析人士认为,原油的需求峰值会先于供给峰值到来,原因在于电动汽车和无人驾驶共享汽车会消灭大量的燃油需求,所以指望供给短缺来制造油价牛市是缘木求鱼。智库专家甚至认为,全球石油需求量在2020-21年就会见顶,这比预期中还要早十年,在此之后,石油需求量将录得崩溃式下降,令原油价格在2030时跌至25美元/桶,这会令整个石油产业链都进入“冰河时代”。
 
  而即使主流市场人士对油市的需求前景没有那么悲观,但光是从供给侧来看,许多人多不倾向于看多油市。这些人士指出,页岩油不断进化的开采技术和由此而持续下降的保本成本,已经足以对石油价格构成持续压低的“上限”压力。受此影响,业内机构摩根士丹利就把2020年的油价预期从70-75美元区间下调到了60美元/桶。
 
  另一家知名投行高盛也在此前表述了和大摩相同的观点,认为从长期来看,油价的走势趋势将是“逐波下行”,至少在未来5年内,可预计的供给增长将推动油价走低,直到2020年代前半段,“页岩油革命”的冲击波仍不会彻底散去。高盛指出,页岩油企业已经证明,其在当前油价在50美元/桶水平时仍可以如鱼得水,在业务上游刃有余,因此其产能在未来也仍有进一步提升的空间。
 
  所以,对于油市长期前景,多空双方的观点已经针锋相对。一方面,看多者坚持认为此前的低油价时代吓跑了投资者,为油市的长期供给稀缺埋下了伏笔。但另一方面,看空者却认为,由于页岩油的强势崛起,当前的市场格局已经与当年截然不同,不能再用老眼光去看待。因此,至少在未来数年间,油市继续低迷乃是不可避免。
 
  而究竟哪一方的观点更正确呢?或许,在OPEC减产协议在2018年3月到期时,这一组织,连同整个石油市场投资者所做出的下一步决定,就会向大家给出答案了。

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