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财新原创分析丨制造业PMI重回收缩区间 下行拐点

文 / 维胜金融2017-06-01 15:41

时隔11个月,中国制造业运行再度放缓。 6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数(PMI),录得49.6,较4月回落......

时隔11个月,中国制造业运行再度放缓。
  6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数(PMI),录得49.6,较4月回落0.7个百分点,连续三个月下降,去年7月以来首次落入收缩区间。
  这一走势与国家统计局制造业PMI存在差异。国家统计局数据显示,2017年5月,制造业PMI为 51.2,与4月持平。
  从分项数据看,两个制造业PMI亦存在差异:财新中国制造业PMI中,除了成品库存指数有所回升,生产指数、新订单指数、新出口订单指数、就业指数、采购量指数、原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现下降;统计局制造业PMI中,新订单指数持平,新出口订单指数、原材料库存指数、从业人员指数均出现回升,其余分项指数下降。
  财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为,财新中国制造业PMI 11 个月以来首次跌落至收缩区间。分项中,产出指数、新订单指数均下跌至去年6 月以来最低;投入和产出价格指数双双跌落至收缩区间,是去年6 月以来首次;采购库存指数大幅下跌,但产成品库存回升,显示企业从主动补库存向被动加库存转变。5 月制造业压力进一步加大,经济下行的趋势已经基本确立。
  一季度中国经济靓丽开局之后,4月经济增长疲态初现:工业增加值增速回落幅度超预期,制造业投资和民间投资增速再度放缓,基建投资和房地产投资增速虽有提高,但后期会受到资金来源和房地产销售滑坡的制约,增速面临下行压力。
  随着PPI同比涨幅持续收窄,工业企业利润增速也逐步放缓,4月当月同比增长14%,较3月回落9.8个百分点。在主营业务收入增速放缓的同时,工业企业产成品库存增速提高,工业企业告别主动补库存,开始进入被动补库存阶段。
  后续随着企业从被动补库存转向主动去库存,工业投资增速将进一步回落,这意味着经济内生增长动能改善乏力。近期金融监管收紧对实体经济的影响逐渐显现,一旦支撑经济增长的房地产和基建投资出现波动,中国经济稳中向好的局面将受到挑战。

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