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黄金机会来了?有人质疑泡沫即将破裂

文 / 维胜金融2017-06-30 09:52

转眼间6月已接近尾声,随着金价一路震荡走跌,空头欢喜多头愁无疑是贯穿整个月的主旋律。回顾6月,黄金曾遭受两......

转眼间6月已接近尾声,随着金价一路震荡走跌,“空头欢喜多头愁”无疑是贯穿整个月的主旋律。回顾6月,黄金曾遭受两次致命暴击,分别是6月15日的美联储“鹰派加息”和6月26日让黄金无辜躺枪的“胖手指”事件.
 
目前来看,自从6月26日以来,黄金走势便陷入震荡。在黄金后市走势不明朗之际,市场悄然发生改变——机构投资者对黄金的购买热情升温。过去几年,黄金产品保持强劲的零售需求,但机构投资者的买兴平平;现在的情况恰恰相反,黄金产品零售需求走软,机构投资者则纷纷购入黄金。
 
通常来说,美国造币局的金币销售情况可以反映黄金零售需求。今年以来,美国造币局金币销量除了在1月份表现出色以外,在其它月份的销量仅约为正常水平的一半。同时,SPDR黄金ETF的持有量在6月初攀至年内高位,虽然目前略微回落至853.68吨,但仍较1月底的水平高出约7%。
 
那么,机构投资者为何纷纷入手黄金?贵金属供应商Gold Bullion International交易员迪玛利亚(Peter Dimaria)指出,鉴于近期美国经济看似一派繁荣,美股更是屡创新高并稳居高位,机构投资者担心接下来的市场走势恐将发生逆转,于是便大量购买黄金,以期降低投资组合的风险系数。
 
机构投资者的担忧并非空穴来风,如下图所示,自2009年低位反弹以来,道琼斯工业平均指数从6500升至目前的21454.6,涨幅已达到230%。在这个阶段,道指仅在2011年经历过幅度为17%的向下修正。相比之下,黄金和白银同期的上涨幅度仅分别为19%、22%。因此,机构投资者不禁怀疑当前美股估值过高,对接下来美股崩跌的担忧日益升温。
 
 
 
另外,与道指如出一辙,标普500指数也是从2009开始迎来一波纪录性的反弹,目前涨幅已达233%。通常而言,要想评估股价水平是否合理,投资者往往会参考席勒市盈率(Shiller PE Ratio)。据美国投资网站Gurufocus.com,目前的席勒市盈率为30.2,较16.8的历史均值高出约80%。该指标处于泡沫领域,甚至超过2007年金融危机爆发前27.4的峰值。
 
值得注意的是,在1929年美股崩盘以及美国经济陷入大萧条之前,席勒市盈率曾在当年9月份触及32.4的历史高位,而目前该指标距离纪录高位仅一步之遥。这意味着标普500等美国股指严重虚高,机构投资者担心美股或正在酝酿一场史上最大的泡沫悲剧。
 
 
 
此外,高盛经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)在《下一次经济衰退》的报告中写道,美国本轮经济扩张已持续95个月,为美国史上第三长的扩张周期,仅次于1991年3月-2001年3月长达120个月的经济扩张,以及1961年2月-1969年12月长达106个月的经济扩张。这无疑让不少机构投资者开始警惕下一轮经济衰退的到来。
 
虽然美联储主席耶伦表示,在美联储的帮助下,美国金融系统趋于稳健,相信有生之年不会再遇到类似2008年的金融危机,但高盛却认为美联储正是导致美国经济陷入衰退的“罪魁祸首”,高盛指出:
 
“自从1880年以来,美国经历了33次经济衰退。在二战之前,经济衰退的苗头往往是出现在金融板块;二战之后,经济衰退主要是由美联储货币紧缩政策或原油的冲击造成。而无论在二战前还是二战后,情绪驱动下的借贷和投资都起到推波助澜的作用。”

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