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新浪微博Q2财报亮眼,为何开盘下跌7%?

文 / 维胜金融2017-08-10 14:05

发生了什么 微博二季报:连续八个季度的营收及盈利超预期,来自中小企业、关键客户和增值业务的营收及利润均强劲......

发生了什么
微博二季报:连续八个季度的营收及盈利超预期,来自中小企业、关键客户和增值业务的营收及利润均强劲增长,用户数创下历史新高。
o 非美国通用会计准则(GAAP)下的净利8670万美元,同比涨144%,EPS 0.38美元,同比涨138%,高于预期的0.36美元;
o 美国通用会计准则下的净利7350万美元,同比涨184%,高于预期的6590万美元,EPS 0.33美元,同比涨175%;
o 净收入2.53亿美元,同比涨72%,高于预期的2.46亿美元;其中广告和营销收入2.183亿美元,同比涨72%,其他收入3500万美元,同比涨78%;
o 月度活跃用户数3.61亿人次,同比涨28%,其中92%为移动端用户;平均日活跃用户数1.59亿人次,同比涨26%,净增约3300万人;
o 预计三季度净收入在2.9-3.0亿美元区间,超出市场预期的2.8亿美元。
广告依然是微博的主要营收来源,二季度在总营收占比中超过86%,较上一季度约85%的比例继续增加。
其中中小企业在微博广告投放量的增加起到了很大的推动作用,当季中小企业和重要客户一共为微博贡献了2.051亿美元的营收,较一季度的1.615亿美元大幅增加,几乎是去年同期的两倍。此外,视频广告也成为了微博广告的新增长点。第二季度其视频广告客户仍保持了两位数的增长,视频广告营收占比约在18%-20%之间,略高于上一季度。
华创证券传媒与互联网团队认为,微博作为一个广告媒介的价值认可度处于持续攀升阶段中。鉴于广告投放相对于媒介成长的滞后性,品牌广告这一增长趋势预计还将持续。
与手机厂商协同效应的加强,推动了微博在移动端用户规模的增长。月活跃用户中来自移动端的比例进一步提升至92%,本季度微博的广告收入中超过7成来自移动端。
新浪微博利润增长
 
 
新浪二季报:连续11个季度的营收及盈利超预期,毛利率稳步上升,很大程度受到来自微博的广告收入大涨提振。
o 非GAAP净利5270万美元,EPS 0.70美元,高于预期的0.60美元;GAAP净利2340万美元,EPS 0.31美元;
o 净收入3.59亿美元,同比涨47%,非GAAP净收入3.56亿美元,同比涨48%,高于预期的3.39亿美元;其中广告收入2.952亿美元,同比涨44%,非广告收入6380万美元,同比涨64%;
o 营业利润9470万美元,同比涨355%,运营利润率26%,超过上年同期的9%;非GAAP营业利润1.155亿美元,同比涨235%,运营利润率32%,超过上年同期的14%;
o 毛利率74%,比去年同期高出10个百分点;广告业务毛利率76%,去年为64%,非广告业务毛利率68%,去年为59%。
股价全天先降后升:周三美股盘前,微博一度涨6%,接近90美元,新浪也涨6.4%至106.5美元。利好财报公布后却报下跌,微博盘初深跌7%至80.54美元,新浪也跌7%至93.12美元。午盘后微博止跌反弹,收于87.27美元的纪录新高;新浪虽微幅收跌,但100美元的收盘价接近六年高位。
 
财报利好,为何股价先行回落?
之前已被超买:微博今年以来累涨145%,新浪累涨64%,跑赢同期的标普500指数涨幅10.2%。本周一在没有任何信息面驱动的情况下,微博反常跳涨9.5%,收于86.26美元纪录新高;新浪收涨4.64%,六年后重回100美元上方;微博第二大股东、下周才公布财报的阿里巴巴收涨2.98%,微博和新浪的换手率也是平日近两倍。
Investorplace分析发现,如下图蓝圈所示,微博在周三财报公布前存在技术位小幅超买,因5月16日公布一季报后累涨38%。结合此前卖空头寸占总流通股数25%可知,周一回涨更像是技术位轧空,而非多头涌入所致。因而周三盘中先降后升是技术位调整,下图紫圈仍显示看涨信号。
 
之前市场预期过高:5月发布的微博一季报更好,当季营收13.72亿美元,同比增长76%,净利润同比大涨278%,远超预期,令股价单日暴涨25%,从63美元直接上冲至近80美元。这也导致了市场对微博盈利能力的超高预期,令二季报的同比增幅略显逊色。截止到今年一季度的三季中,新浪平均盈利增长491%,微博增长179%,都高于二季报的表现,引发股价回落。
有分析指出,去年起“二度回春”的微博和新浪已被认定为“超级成长股”,“符合预期”的财报实际等于“逊于预期”。这也解释了为何今年2月公布的2016年四季报和全年财报利好后,微博股价反而暴跌16%,市值一天内蒸发20亿美元;去年营收首次突破10亿美元的新浪也暴跌了13.4%,单日跌去10美元。
实际上,市场对今年微博和新浪的盈利预期颇高,令接下来季报后的股价表现承压。微博在过去三年的年度营收涨幅平均为43%,而今年的市场预期值为60%,盈利需同比增长84%。新浪也被机构上调预期,今年需要实现营收增长41%,盈利增长89%,而过去三年新浪的平均年度营收增长仅为15%。
未来还看什么
减持微博股份,或影响新浪业绩:微博2014年4月IPO上市之初,新浪还持股56%,此后三度以固定比例配送的方式减持(每10股新浪普通股配送1股微博股票)。最近的一次是7月10日,新浪在微博的持股比例降至46%,投票权比例降至72%,第二大股东阿里巴巴持股31.5%,投票权12.5%。
微博较上市发行价累涨了412%,而同期新浪累涨77%,涨幅仅为五分之一。新浪有约72%的营收来自微博,减持后会将重点放在门户业务上,但今年一季度的微博营收增长76%,新浪门户业务收入增速只有1%,其毛利率50%也明显低于微博的77%。因此减持将压低新浪的业绩增长率,明年的营收增速预期下调至30%,盈利增幅预期下调至42%。
视频与直播仍是制约微博的掣肘:2013年在网络监管和腾讯旗下微信崛起的双重夹击下, “大V”离场和僵尸账户问题严重的新浪微博遭遇滑铁卢,月活用户数下滑近40%。但在2013年4月获得阿里巴巴5.86亿美元投资后,微博于2015年连番押注拥有秒拍、小咖秀和一直播的一下科技,并自主研发直播产品。由此带来的用户流量激增,直接提振了广告营收,2016年起“正式翻身”,关键客户和中小企业的社会营销投资呈几乎100%的季度增长。
但过度依赖视频创收也容易被监管打击,例如广电总局6月23日要求新浪微博在内的网站关停视听节目服务,理由是不具备《信息网络传播视听节目许可证》,并大量播放不符合国家规定的时政类视听节目和宣扬负面言论的社会评论性节目,导致微博盘中跌逾10%,新浪收跌5%。而微博有18%的广告收入来自于视频内容,美股分析师也建议将此类风险计入价格中,也要关注新浪和微博的经营费用是否会因额外添加内容滤网而上涨。
微博成为阿里对战腾讯的战场:截止周三收盘,微博市值191亿美元,于今年2月就超过了美国对手推特,也是“娘家人”新浪71亿美元市值的近三倍。有分析师将新浪比作持有阿里股份的雅虎,对微博或新浪最终被阿里收购的传言日嚣尘上。而阿里也先后投资了12亿美元,将持股微博比例从10%提升至31.5%。
新浪微博美股
金融分析机构The Motley Fool撰文指出,微博嵌入了新浪的新闻流和阿里的移动支付及电商推广,以期对抗腾讯将微信、QQ和QQ空间建立成一站式服务终端。百度也在核心搜索引擎中添加了O2O类服务选项,更为强大的生态系统可能会分流走新浪和微博的用户及广告商。
目前在与腾讯的对战中,新浪和微博仍处于落后。微信在今年一季度的月活用户数达到9.38亿人次,是微博的三倍;微博支付也没有打过微信支付;腾讯转播国际足球类体育赛事的流媒体服务,明显成熟于今年3月才成为NBA中国官方社交媒体平台的微博。
不过美股投资者对持有新浪更为看好。微博的预估市盈率为122倍,远超新浪的32倍以及行业均值37倍。同期的腾讯市盈率51倍、百度为42倍、阿里巴巴为57倍。因此在两者每股单价仅差十几美元的情况下,有分析建议投资者通过持有新浪来间接持有微博,还能顺便分享新浪门户业务的发展潜力红利。
 

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