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战争逼近,建议每个人都配置一点黄金资产

文 / 维胜金融2017-08-11 10:45

政治风险正在上升,所有人都应该考虑配置黄金。这是全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater Associates)创始人达里奥(Ra......

“政治风险正在上升,所有人都应该考虑配置黄金。”这是全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater Associates)创始人达里奥(Ray Dalio)最新给出的建议。
在周三的一份和工作人员共同执笔的客户建议中,达里奥表示,与朝鲜局势和美国政府债务上限相关的政治风险正在上升,但并没有被适当地反映在价格中。
达里奥写道,在这个平静的八月休假期,我们正在目睹:
建议配置黄金资产
(1)两个针锋相对、民族主义且崇尚武力的领导人互相挑衅和威胁,而全世界正在观望哪一方是在虚张声势,是否会有一场可怕的战争爆发;
(2)美国国会无法顺利上调债务上限的概率正在加大(这将导致技术性违约、政府临时关门以及各方对当前政治体系效率的进一步失望)。
达里奥认为,在评估政治事务上应保持谦逊,这些事件难以被押注,所以最好是保持中立来应对以上未知变数。
他表示,当前更重要的是保持流动性,保持多样化,且不过度暴露在任何特定的经济结果中。
 
达里奥称,如果上述情况出现恶化,黄金可能比其他避险资产,例如美元,日元和国债,拥有更大的潜在收益,因此建议投资者配置5%—10%的黄金作为对冲。
作为世界上最大的对冲基金,桥水基金管理着1600亿美元的资产。达里奥一直以来都推崇在资产组合中配置黄金。
黄金资产走势
全文翻译如下:
市场有回报,也有风险。我们将其分开来考虑,再将构建成一个投资组合。我们认为,回报和机会来自押注的那些事物,并将风险看作由于失去平衡而招致的不利的市场结果。我们从平衡贝塔组合开始,例如一个确定能够为我们预期用途提供资金的投资组合。这个组合因人而异,取决于每个人对资金的使用规划,但很多情况下这类似于我们的全天候策略(All Weather)。接着,根据我们认为最有可能发生的情况,建立一个平衡阿尔法组合。然后,我们将这两者结合。
我们押注在那些自认为比较了解的事件或结果上。对于那些不擅长的事件或者结果,例如政治事件,我们希望它们的风险对投资组合的影响能够相对中性。
风险和波动性
一般来说,低风险和低波动性周期往往导致更大的风险和波动性。这反映在综合市场波动指数中(下图),而目前市场是基于低波动性将维持到明年而做出定价。
 
有一个相关的规律,即人们通常适应他们曾经历过的环境,当未来与过往不同时,他们将感到惊讶。换句话说,大多数人倾向于假设他们近来所经历的情况将持续下去,根据经验来做出改变。例如,在信贷容易获得的低波动时期,人们往往假设借更多钱是安全的,进而提高头寸;当情况发生变化时,这将导致更大的波动性,他们也将因此受到伤害。
这似乎就是当前的情况。目前,潜在风险正在上升,但并没有被适当地反映在价格中,原因如下:(1)后顾式的风险判断;(2)企业的杠杆率已经很高了,因为利率较许多公司的预期收益来说相对较低,而且过去的风险也比较低。当前正在浮现的风险更多是政治性而非经济性,这令它们特别难以被反映到价格中。
在这个平静的八月休假期,我们正在目睹: (1)两个针锋相对、民族主义且崇尚武力的领导人互相挑衅和威胁,而全世界正在观望哪一方是在虚张声势,是否会有一场可怕的战争爆发;(2)美国国会无法顺利上调债务上限的概率正在加大(这将导致技术性违约、政府临时关门以及各方对当前政治体系效率的进一步失望)。在这些事情上押注很难,所以最好是保持中立来应对以上未知变数。
在评估政治问题时(特别是像朝鲜这样的全球地缘政治问题),我们是非常谦逊的。我们知道,我们并没有一个独特的见解并对其押注。更重要的是,我们的目标是保持流动性,保持多样化,且不过度暴露在任何特定的经济结果中。我们愿意对冲我们的押注,尽管我们从未完全对冲。
我们认为,如果情况出现恶化,黄金可能比其他避险资产,例如美元,日元和国债,拥有更大的潜在收益。所以如果你的资产中没有5%——10%的黄金作为对冲,我们建议你重新考虑。不要让传统偏见妨碍你这么做。(如果你真有一个出色的分析认为不应该配置黄金,我们会很感激你能和我们分享。)
 

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