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战争风险带来的避险情绪加重,“三金”上演同

文 / 维胜金融2017-08-15 10:00

最近,国际市场上最热闹的事儿,非美国总统特朗普、朝鲜互放嘴炮莫属。地缘问题也再度引发金融市场动荡,全球市......

最近,国际市场上最热闹的事儿,非美国总统特朗普、朝鲜互放“嘴炮”莫属。地缘问题也再度引发金融市场动荡,全球市场也因此进入疯狂“避险”模式,上周四全球股市闻讯“吓跌”,而素有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)也暴涨44.37%,创下自去年11月9日特朗普当选美国总统以来新高。在此背景下,黄金、黑金、美金“三金”有何投资机会?投资者该如何布局?
 
  “黑天鹅”又来了
 
美国朝鲜地缘紧张局势自上周二以来急速升温,全球市场因此进入疯狂“避险”模式,金融市场犹如“惊弓之鸟”,纷纷开始暴跌模式。
 
上周四,亚洲、欧洲、美国股市全线闻讯“吓跌”,其中三大美股股指集体低开低走,标普创5月份以来最大单日跌幅,道指跌200点,纳指跌超2%,“恐慌指数”VIX则暴涨44.37%,收报16.04点,创2016年11月9日(美国大选日)以来收盘新高。
 
“VIX恐慌指数大涨并创下阶段新高,意味着投资者预期市场后期波动程度将加剧。”北京拙朴投资研究员原欣亮对中国证券报记者表示,此次恐慌指数上涨主要是受美朝事件冲击所致,但就VIX绝对数值而言,整体仍处于低水平区域,因此说标准普尔500指数市场仍处在健康上行状态,市场并未处于过度泡沫阶段。
 
但宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为,对于金融市场而言,近期出现的波动,并非完全基于地缘问题担忧。自去年至今,欧美发达市场,尤其是美股波动率持续处于历史低位,叠加估值过高,从而引发市场波动率回归的担忧。因此,地缘紧张问题可能只是市场大幅调整的导火线,但并非是导致市场波动的全部原因,反映出市场长期过度乐观和资产价格泡沫下的理性回归过程。
 
VIX,全称为芝加哥期权交易所波动率指数,用以衡量S&P500指数(标准普尔500指数)未来30日的预期年化波动率,通常可使用S&P500指数的近月及邻月认购/认沽期权价格计算得出。简单来说就是,其指数点位越高,代表投资者预期后市波动程度愈加激烈;指数点位越低,代表预期后市的走势愈加平稳。一个高VIX的市场往往意味着恐慌情绪的蔓延,故在海外VIX也被戏称为“恐慌指数”。
 
上周五,VIX盘中再度冲高,最高升至17.28,但在上周二之前,VIX今年一直维持在10附近,接近历史低点。
 
对于“恐慌指标”最近的这一显著变化,金石期货高级分析师黄李强表示,7月下旬以来,标准普尔指数维持高位震荡,呈现上涨乏力态势。上周四,该指数遭遇大幅下跌,使得市场恐慌情绪加剧,进而令VIX出现暴涨。
 
有“新债券大王”之称的Jeffery Gundlach近期称,预计到年底美股标普500指数将至少下跌3%,而当这种情况发生时,华尔街衡量市场恐慌情绪的指标CBOE波动性指数(VIX)将翻倍。
 
  避险风暴来袭 “三金”何去何从
 
随着美国朝鲜地缘问题形势升级,黄金作为避险资产首当其冲受到了全球投资者的关注。
 
上周二(8月10日)以来,黄金价(1283.70, -6.70, -0.52%)格出现连续大涨,上周五,COMEX黄金期货主力合约一度升至1298.1美元/盎司,至6月8日以来的最高水平。
 
原欣亮表示,受美朝事件影响,上周市场避险情绪上升,投资者因此买入黄金避险资产。但美朝争端打压了投资者对美元的信心,非美货币如欧元出现连续上涨,美元指数因此走跌。
 
“市场此前对于美国在9月份‘缩表’的预期加强,使美元指数触底反弹。但美国股市的不佳表现对于美元仍产生了一定的压制作用,近期美元重回弱势。而美元走弱则对黄金价格产生一定的支撑。不仅如此,近期市场上风险事件激化,地缘局势不容乐观,避险情绪高涨亦推升了黄金价格。”黄李强说。
 
原油(47.61, 0.02, 0.04%)方面,黄李强表示,美国股市走弱对于原油价格的影响相对较弱。目前来看,随着市场对于前期石油输出国组织(OPEC)再次加大减产力度消息炒作的充分反应,以及消费淡季的来临,油价开始进入滞涨阶段,近期或将呈现偏弱走势。
 
程小勇表示,从美元、黄金和原油三者关系看,当市场出现避险行为时,三者表现并非一直不变。因具体情况以及风险事件演变不同,“三金”走势所受的影响也不同。
 
具体来看,如果美国本国出现风险事件,如经济超预期下跌,爆发危机或者美国政局动荡,那么美元将出现下跌,日元、黄金和美债等避险资产将出现上涨,原油视供需面行情以及全球经济情况而定,走势不确定;如果美国以外地区出现风险事件,如中东地缘冲突升级,那么黄金绝大多数在事件爆发初期上涨(有时反而会下跌,如黎巴嫩战争),在后期迎来下跌,美元走势则视美国经济而定,并不一定绝对出现上涨或者下跌,国际原油将出现大幅上涨,主要是中东是全球最重要的产油国,但上涨也是在事件爆发初期,后期将出现回落;如果风险事件发展在非中东其他国家,如此次朝鲜,那么黄金也会上涨,但也只是在初期,在事件中后期将出现下跌,美元表现视美国经济增长情况而定,原油波动不明显。
 
  黄金概念迎春天 大妈再启购金潮
 
美国中央情报局局长与国家安全顾问于上周日表示,两国没有实时爆发核战争的可能,目前也并未见到军事战备提升的迹象。受此影响,昨日市场避险情绪暂时下降,黄金等避险资产回调。尽管战事出现缓和迹象,但联合国安理会8月5日全票通过对朝实施迄今最严厉的经济制裁后,朝鲜问题仍面临诸多不确定性,后期美朝冲突升级的可能性仍存。
 
抛开此背景,程小勇分析认为,“三金”走势将继续分化。7月份美国非农就业数据好于预期,但通胀继续低迷,意味着美联储加息概率还很低,大概率会启动“缩表”,美元可能会企稳并出现温和反弹,但黄金则由于美元实际利率温和走高,以及全球风险资产泡沫下的投资需求低迷而暂难起色,但不排除出现阶段性企稳反弹的可能。而国际原油还处于再平衡当中,2017年国际原油去库存并不显著,夏季季节性反弹力度也很温和,大概率维持区间震荡走势。因此,从配置角度来看,三金尚不具备长期投资价值,只存在阶段性反弹机会,因全球通胀都处于低位。
 
金大师黄金分析师王琎青表示,美元指数在8月份筑底概率较高,目前来看还差一跌。此外,当前做多欧元的资金过于拥挤,一旦出现风吹草动,可能将引发欧元多头头寸的获利了结。预计金价将在1300美元/盎司-1307美元/盎司面临较强的阻力,可能会在这个位置出现阶段性调整。原油方面,预计仍将维持40美元/桶-55美元/桶的区间震荡。
 
原欣亮则看好地缘紧张局势下的黄金表现。美元方面,在CPI升幅不及预期的背景下,美朝局势恶化会让美元指数雪上加霜。配置上,建议在避险模式下买入黄金资产。全球最大对冲基金桥水基金的创始人兼CEO达里奥(Ray Dalio)也在上周的报告中提及,市场政治风险不断上升,投资者投资组合应该资产配置5%到10%的黄金。
 
值得一提的是,近日在A股市场上,黄金板块亦出现拉升行情。截至昨日收盘,秋林集团涨1.51%、金一文化涨1.09%、周大生涨0.54%等个股均以红盘报收。有市场人士认为,目前黄金个股估值已经回归至合理区间,下跌空间较小,金价反弹有望带动黄金板块上涨。
 
此外,多家黄金卖场数据也显示,“大妈”们也再次开启了对黄金的热购模式。而目前金价再度转为上涨趋势,部分前期购金者已斩获利润。中国黄金协会发布的数据显示,上半年金条消费量同比增长51%至158.40吨。而总体黄金消费量增长将近10%至545.2吨(其中黄金首饰销量330.8吨),工业需求和其他用途增长9%。中国黄金协会表示,实物黄金在中国居民的投资组合中正在扮演越来越重要的角色。

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