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想靠一己之力阻止页岩油的产能?但OPEC还有新的

文 / 维胜金融2017-12-08 10:33

尽管欧佩克延长减产结果尘埃落定,但油价并没因此大幅攀升,这意味着市场仍保持谨慎的态度,而页岩油无疑是令原......

尽管欧佩克延长减产结果尘埃落定,但油价并没因此大幅攀升,这意味着市场仍保持谨慎的态度,而页岩油无疑是令原油多头辗转反侧的噩梦。不过,在欧佩克“减产提价”的道路上,劲敌页岩油可能将退居二线,欧佩克下一个心腹大患恐怕会是它。
 
  页岩油或从“不惜一切疯狂增产”转变为“稳守利润”
 
  从今年的情况来看,除了哈维、艾尔玛等飓风之外,基本上没什么因素能够阻挡页岩油的生产。虽然欧佩克视页岩油为眼中钉,但无论是沙特此前的增产策略,抑或是欧佩克今年的减产大计,都未能扼杀页岩油的增产势头。据美国能源信息署(EIA)公布的周度报告,美国国内原油产量已经连续7周录得增长,页岩油增产势头可谓一往无前。
 
  然而,正所谓“一物降一物”,无比强大的页岩油也有软肋,那就是页岩油生产商的“米饭班主”——投资者。《华尔街日报(博客,微博)》专栏作家奥斯隆(Bradley Olson)指出,随着今年油价回暖,页岩油生产商疯狂增产并获取巨额回报。不过,页岩油生产商将所获的大部分现金用于新的勘测和生产,这导致页岩油企业的自由现金流减少。而目前,股票持有者正在阻止页岩油疯狂勘测和生产。
 
  资产管理公司Neuberger Berman Group持有页岩油企业股票,该公司首席能源分析师赫特曼(Todd Heltman)表示,投资者希望页岩油生产商将更多的自由现金流用于发放股息,或者是偿还银行贷款,而非投入新的勘测和生产。赫特曼称:
 
  “尽管油价回升,但页岩油勘测和生产企业的股价走势毫无起色。许多投资者已经警告页岩油企业,希望它们不要随意增加产量,从而提高整个行业的自律性。”
 
  事实上,从页岩油行业的融资情况来看,投资者的失望情绪也一览无遗。如下图所示,尽管油价在2017年有所攀升,但页岩油企业从银行获得的贷款总额并没大幅增加,目前仍处于200亿美元下方。另外,页岩油2016年从股市融资343亿美元。相比较而言,2017年前三个季度,页岩油仅从股市融资57亿美元。
 
  欧佩克下一个心腹大患:海上原油生产
 
  曾几何时,海上原油生产起着举足轻重的作用,国际油企一度把生产矛头瞄准北海、阿拉斯加海上原油。不过,随着美国页岩油的崛起,近几年来资金纷纷流向美国页岩油陆上生产。尽管如此,海上原油开采并未完全被淘汰,挪威国家石油公司(Statoil ASA)上周二宣布,该公司计划开发挪威北部海域的Johan Castberg油田。
 
  虽然市场普遍认为海上原油开采成本比陆上原油高昂,但挪威国家石油公司表示,即使油价跌至35美元/桶下方,Johan Castberg海上原油生产将依然有利可图。这家原油生产巨头指出,Johan Castberg油田的开发成本预计为490亿挪威克朗(约59亿美元),即13-19美元/桶原油当量。
 
  事实上,海上原油生产的辉煌岁月早已逝去,自2014年油市崩盘以来,全球海上原油产量大幅下降。不过,随着油价在今年有所复苏,海上原油项目的获批数量正在逐步增加。能源研究机构Bernstein Research公布的数据显示,今年前10个月,全球范围内共有22个海上原油项目获批,而2016年全年仅仅为11个。
 
  彭博分析师丹宁(Liam Denning)指出,当前海上原油生产仅仅初步显露复苏的迹象。并且,与欧佩克或页岩油相比,海上原油产量显得有些微不足道。不过,从全球原油供需变化的角度看,欧佩克及非欧佩克盟国的计划减产规模为180万桶/日,如果2018年海上原油产量增加100万桶/日,便将在很大程度上抵消欧佩克的减产效果,从而影响油价的长期走势。

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