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7.23今日白糖价格行情走势 库存压力大郑糖冲高回

文 / 维胜金融2018-08-11 15:06

从生产成本来看,即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨,SR1901价格已经逐渐逼近这一成本;且后期主要是去库存阶段......

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原糖小幅反弹 国内先扬后抑

回顾本周,原糖10月合约小幅反弹。截止发稿时,ICE原糖主力合约本周最高触及11.39美分/磅,最低至10.86美分/磅,最后报收于10.11美分/磅,涨幅1.74%。本周CFTC持仓基金净空头增加。

国内糖价则先扬后抑。截止发稿时,白糖主力合约报收4845元/吨,下跌4元/吨,跌幅0.08%。现货方面报价跟随下跌,广西柳州中间商报5255元/吨,下跌25元/吨,云南昆明则为5000元/吨,维持不变。

对于下半年的展望,一是看市场对印度、泰国新榨季种植和生长情况;二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化;三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度;四是中美贸易战对全球食糖和含糖食品贸易的影响;五是国内白糖夏秋季销售情况;六是市场对17/18榨季的产量和进口政策变化,特别是进口印度糖和打击走私这块的变数;七是抛储和直补及其对现货市场的冲击情况;八是18/19榨季国内甘蔗与甜菜生长苗情。对于2018年度下半年走势,我们认为随着白糖的下跌,底价去库存与挤压产能并存。初期白糖期价仍将受现货压制而偏弱,但随着后期原糖的逐步企稳,国内糖价也将到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。

策略:我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中,目前国内进入了糖市的“至暗时刻”,距离熊市周期底部越来越近,我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈,而对于长线投资者而言,目前已具备买入的条件,现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以先卖出虚值看跌期权,并赚取其时间价值,随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面,投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合,长期目标为远月升水200元/吨。

风险点:国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。

 
中信期货  

观点:库存压力大,郑糖冲高回落

(1)进口关税上调,进口量下降,进口成本增加,利多郑糖;

(2)产不足需,但国家放储;

(3)走私受政策打击力度影响较大,需要持续跟踪,对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费,对食糖价格形成利空;

(4)中期看,食糖增产,对郑糖形成利空;

逻辑:上周,商务部发布了取消不适名单政策,郑糖大幅反弹,但随后大幅回落。截至6月末,糖厂库存处于近年高位,消费显弱,后期销售压力大;内外价差较大,走私仍是市场担心因素之一;外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。但从生产成本来看,即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨,SR1901价格已经逐渐逼近这一成本;且后期主要是去库存阶段,新旧交替,糖价后期或有反弹。不过需要关注后期走私及消费情况,若期末库存量大,价格势必向下榨季成本以下运行。

操作建议: 震荡

风险因素:极端气候导致价格上涨,打击走私力度加强支撑糖价,产量增幅低于预期,糖价上涨。

 
英大期货  

郑糖弱势反弹,建议短线操作

国内盘面:2018年7月20日白糖主力1809合约震荡下跌,开盘4920元/吨,收盘4845元/吨,较前一交易日结算价跌82元/吨或1.66%,成交量57.21万手、持仓量42.13万手。

外盘走势:洲际交易所(ICE)原糖周五震荡收涨,原糖主力10月合约收盘较前一交易日结算价涨每磅0.14美分或1.28%,报每磅11.11美分。

基本面消息:

1.1-5月我国进口糖数量已达110万吨,配额外许可或已基本使用完毕。不过本周有传闻称,下半年75万吨配额外进口许可将于8月1日之后发放。由此预计6月份我国进口糖数量仍将保持偏低水平,在10-20万吨之间,去年同期是14万吨,上个月为20万吨。

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