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新浪期货:白糖维持低位运行

文 / 维胜金融2018-08-12 10:09

标的期货弱势震荡隐波等待后市指引1.截至2018年2月27日,白糖期权二月份共计成交31.08万手(双边,下同),成交额......

  标的期货弱势震荡隐波等待后市指引

  1.截至2018年2月27日,白糖期权二月份共计成交31.08万手(双边,下同),成交额为1.76亿元,成交量和持仓量的PC-Ratio为0.76和0.52,投资者对看涨期权略显偏好。

  2.国际方面,全球供应宽松,目前仍显过剩,原糖价格估计继续下移,后期继续关注印度和泰国的压榨情况。国内方面,2017/18榨季产量预计达到1000万吨,国内面临着提早进入增产周期的可能,加上口、抛储、走私等的供给,总体上国内并不缺糖;根据一月份的产销数据,在节前的消费旺季不旺;而节后将进入消费淡季,而3--6月份仍处于生产高峰,供应压力将进一步加大,但是前期跌幅较大,且目前盘面价格处于成本价格附近,预计后期下跌幅度不大。

  3.方向性策略:鉴于标的期货未有效突破压力位,冲破5820,未来低位震荡的可能性较大,暂时观望,或逢高构建熊市看跌价差组合。波动率策略:近期隐含波动率有所上升,处于历史中位水平附近,未来行情无方向性突破的背景下,波动率存在震荡的可能性,关注近远月系列期权波动率的期限结构,择机进行套利操作。

  一、当月期权市场概览

  1.白糖期权二月份成交量、持仓量、成交额情况

  根据郑商所数据,二月份白糖期权交易活跃度有所下降。主要体现在以下三个方面:第一,截至2月27日,白糖期权二月份共计成交31.08万手(双边,下同),日均成交量2.22万手;第二,截至2月27日,白糖期权二月份成交额为1.76亿元,日均成交额1259.43万元;第三,截至2月27日,白糖期权的持仓量为20.72万手,较一月份上涨7.50%。

  从情绪指标来看,投资者仍然对看涨期权略显偏好。二月份看涨期权成交17.66万手,看跌期权成交13.42万手。看涨期权、看跌期权成交量占比分别为56.82%和43.18%,持仓量占比分别为65.69%和34.31%,看涨期权成交量、持仓量占比均大于看跌期权成交量、持仓量占比。月度成交量和持仓量的PC-Ratio为0.76和0.52。

新浪期货:白糖维持低位运行

  数据来源:郑商所瑞达期货

新浪期货:白糖维持低位运行

  数据来源:郑商所瑞达期货

  2.白糖期权各月份合约成交占比和持仓占比情况

  在已挂牌期权系列中,SR805系列合约交易最为活跃,二月份成交量占白糖期权总成交量的86.00%,持仓量占比64.19%;活跃度排在第二位的是合约SR809系列,SR809系列成交量占比为11.74%,持仓量占比24.02%;活跃度排在第三位的是合约SR901系列,SR901系列成交量占比为1.66%,持仓量占比为3.13%。

新浪期货:白糖维持低位运行

  数据来源:郑商所瑞达期货

  3.白糖期权不同系列隐含波动率情况

  本月各月份系列期权的隐含波动率有所上升,主力SR805期权系列的隐含波动率从月初的8.85%涨至2月27日的11.55%,较上月末上涨2.70%,次主力SR809期权系列的隐含波动率从月初的9.74%涨至2月27日的10.47%,较上月末上涨0.74%。当前的30日、60日、90日、120日历史波动率分别为7.40%、15.02%、13.81%、13.12%,分别位于近三年的2.59%、53.95%、42.78%、34.88%分位水平,整体来看,短期历史波动率低于中长期历史波动率,有向上回归需求。当前的隐含波动率处于历史中位水平附近,未来走势尚不明确,需要重大消息或市场情绪等因素指引,或呈震荡态势。

新浪期货:白糖维持低位运行

  数据来源:郑商所瑞达期货

  二、白糖期货基本面

  1.全球供应过剩施压,关注新季度压榨情况

  国际糖业组织(ISO)预计全球糖市2017/18年度将供应过剩500万吨,预计全球2017/18年度糖产量将攀升6.6%,至1.794亿吨,而消费量预计仅增加1.7%,至1.744亿吨。ISO还表示,初步迹象显示2018/19年度全球糖市将供应过剩300万吨,因欧盟、泰国、印度及巴基斯坦本年度产量大增。随着巴西榨季接近尾声,产量基本定格,减产不及预期;未来国际糖的重点转移到印度和泰国的压榨情况上。

  巴西方面,甘蔗行业组织Unica报告称,2月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗57.4万吨,同比减少37.04%;期间糖厂产糖5000吨,同比下滑49.4%,产糖用蔗比为8.38%,低于去年同期的11.06%,甘蔗ATR为100.87千克/吨,同比提高6.12%。1月下半月该地区乙醇产量为7000万公升,同比增加8.39%。巴西中南部2017/18榨季从4月1日至2月15日期间,糖厂累计压榨甘蔗5.84551亿吨,同比减少1.71%,累计产糖3583.6万吨,同比增加1.62%,累计生产乙醇254.02亿公升,同比增加1.24%,甘蔗ATR同比提高2.65%,达到137.26千克/吨,累计制糖比例为46.87%。2018年2月上半月中南部共有7家糖厂压榨。

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