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新浪期货:白糖隐波走势等待指引

文 / 维胜金融2018-08-12 11:04

白糖期权:期权上市平稳运行,隐波走势等待指引2017年4月19日白糖期权在郑州商品交易所挂牌上市,是继豆粕期权上......

  白糖期权:期权上市平稳运行,隐波走势等待指引

  2017年4月19日白糖期权在郑州商品交易所挂牌上市,是继豆粕期权上市的第二个商品期权。上市近九个月以来,白糖期权价格走势与标的期货强相关,各指标特征基本符合理论基础。白糖期权的流动性相对较弱,随着持仓限额的逐步放开,持仓量有逐步放大迹象,未来在市场参与者增多、投资者认识加强、市场环境逐步放开的背景下,白糖期权的流动性将会进一步提升。上市以来,白糖期权的隐含波动率与标的期货的历史波动率的相关性较弱,存在大幅偏离同期历史波动率运行的情形,且标的期货的历史波动率不存在季节性特征,后市受行情变动及市场情绪等因素的影响较大。

  第一部分2017年行情回顾

  一、上市合约概览

  白糖期权于2017年4月19日在郑州商品交易所挂牌上市,是继白糖期权之后在国内上市的第二个商品期权。郑州商品交易所按照不同合约类型、到期月份及行权价格,上市相应的白糖期权合约。首批上市交易的期权合约月份为2017年7月、9月、11月以及2018年1月、3月、5月、7月、9月,后期按照相应规则挂牌了2018年11月以及2019年1月、3月、5月。截止目前,共挂牌12个期权系列,已摘牌4个,仍在运行8个。上市初期,为防范市场操纵风险,实现稳起步目标,交易所实行最大下单数量、持仓限额等制度。具体作出如下限制:限价指令的每次最大下单数量为20手,市价指令的每次最大下单数量为2手;非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份期权合约投机持仓限额为200手,投机、套利与套期保值持仓之和,不得超过期权合约投机持仓限额的3倍。在平稳运行半年的基础上,交易所逐步放开了持仓和最大下单数量的限制,从2017年9月15日结算时起,非期货公司会员和客户持有的按单边计算的某月份白糖期权合约投机持仓限额调整为2000手,投机、套利与套期保值期权持仓之和不得超过白糖期权合约投机持仓限额的3倍,限价指令每次最大下单数量调整为100手。从2017年11月30日夜盘起,将交易手续费从原来的3元/手调整为1.5元/手。这些举措为提高合约的流动性提供了条件,体现了先紧后松、先起步后发展的战略。

  挂牌上市期权系列概览

新浪期货:白糖隐波走势等待指引

新浪期货:白糖隐波走势等待指引

  数据来源:郑商所瑞达期货

  二、走势回顾

  白糖期权自2017年4月19日上市以来,2017年度走势与标的白糖期货的走势有较强的相关性,看涨期权与标的期货走势相近,看跌期权与标的期货走势相反,与理论相符。

  2017年白糖期权的走势可分为以下两个阶段:

  第一阶段:4月至7月,总体呈现看涨震荡回落、看跌震荡上涨的走势。受节前消费旺季需求不旺和市场充裕供应、内外盘差价、进口增多等因素的影响,标的期货呈现震荡回落走势,看涨期权跟随标的期货整体呈现下跌态势,看跌期权则呈现上涨态势。

  第二阶段:8月至12月,看涨看跌总体呈现宽幅震荡态势。受2017/2018榨季产量增产的预测不变、打私趋严等因素的影响,标的期货呈现宽幅震荡态势,受标的期货震荡走势的影响,看涨期权、看跌期权皆呈现宽幅震荡态势。

新浪期货:白糖隐波走势等待指引

  数据来源:Wind瑞达期货

  三、成交量、持仓量、成交额情况

  白糖期权从2017年3月31日上市至2017年12月26日,活跃度因行情不同而呈现波动状态。

  从成交量来看,统计区间内累计成交量为293.36万手(双边,下同),日均成交量1.71万手,日最高成交量为5.56万手,日最低成交量为4640手,日成交量总体呈现波动状态。在所有挂牌上市的期权系列中,有两个系列的成交量相对较高,其余则差别不大,统计各阶段成交量排名前二的结果如下:2017年4月19日至2017年7月26日,依次为SR709、SR801;2017年7月27日至2017年11月24日,依次为SR801、SR805;2017年11月27日至今,依次为SR805、SR809。总体来看,与期货一样呈现一、五、九现象。

  从持仓量来看,截至2017年12月26日,白糖期权的持仓量为14.40万手,是上市首日的5.2倍,总体呈稳步上扬态势,最大持仓量为20.87万手。在所有挂牌上市的期权系列中持仓量排名前二的系列,据统计,结果如下:2017年4月19日至2017年7月24日,依次为SR709、SR801;2017年7月25日至2017年11月23日,依次为SR801、SR805;2017年11月24日至今,依次为SR805、SR809。总体来看,与期货一样呈现一、五、九现象。

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