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动力煤期价或“旺季不旺”

文 / 维胜金融2018-08-12 20:20

动力煤期价或“旺季不旺” -期货频道-和讯网......

  入伏之际,电厂和港口的动力煤库存增长至多年来的高位水平,极大地动摇了煤价继续上涨的根基。同时,高温暴雨天气交织下,今夏动力煤需求不太可能出现历史性突破,供需基本面边际变化呈现偏空态势,令煤价弱势下跌。短期内动力煤价格弱势难改,但已经大幅贴水的期货盘面的跌幅难以超过现货。

  消费和中转环节库存维持高位

  受环保限产行业集中复产、全国多地提前入夏和动力煤供应增长缓慢等因素影响,4—6月,动力煤市场出现“淡季不淡”的上涨行情。眼下刚刚入伏,动力煤市场却开始全面弱势下跌,有可能演绎“旺季不旺”的走势。究其原因,主要是有关部门提前为今年的迎峰度夏做好了准备,当前电厂、港口等中下游环节的动力煤库存较为充裕。

  从5月开始,国家发改委就提出多项举措来加强对煤价的调控。其中,调节煤炭库存是重要且见效最快的一项。国家发改委建议,在生产、消费和中转环节确定1亿吨左右的煤炭可调节库存,对铁路直供的发电企业适度降低存煤可用天数,从而提高其他运输相对不便的发电企业的煤炭库存。

  根据中国煤炭市场网CCTD的数据,截至5月末,产地煤炭企业的煤炭库存环比小幅下滑至6050万吨,全国各电网合计煤炭库存环比增加555万吨至6821万吨,全国主要港口的煤炭库存环比增加285万吨至3942万吨。按照这个统计口径,生产、消费和中转环节的煤炭库存合计达到1.68亿吨。除产地煤炭库存外,消费和中转环节的煤炭库存都已经超过了供给侧改革开始(2015年年底)之前的水平,尤其是中转环节港口煤炭库存基本回升至近年来的高位水平。上述的库存变化体现出煤价上涨之后,消费和中转环节的采购思路逐渐由降库存转变为主动补库。此时,个别贸易商囤积居奇的行为极易造成煤价阶段性地快速上涨,然而,支撑煤价持续上涨的动力还是要看终端需求,一旦终端需求不及预期,贸易商积压的库存集中释放,很可能造成煤价阶段性地快速下跌。

  6月以来,电厂和港口的煤炭库存继续增长,甚至是加速增长。以沿海地区六大发电集团的电厂为例,截至7月16日,沿海地区主要发电企业的煤炭库存升至2013年7月以来的高位,绝对库存高达1526万吨,库存可用天数为20.83天,基本与往年同期持平。以秦皇岛港为例,截至7月16日,秦皇岛港煤炭库存升至699万吨,占到实际场存能力的80%以上,远高于往年同期水平。

  动力煤消费和中转环节库存维持高位将为平稳迎峰度夏打下基础,同时极大地动摇了煤价继续上涨的根基,如果未来实际需求不及此前预期,甚至不排除煤价下跌的可能性。

图为秦皇岛港煤炭库存

  图为秦皇岛港煤炭库存

  短期需求着重关注电力行业耗煤量

  动力煤消费具有鲜明的季节性规律,一般在每年7—8月、11月至次年1月左右出现两个峰值,其间电力行业耗煤量的占比也会达到年内峰值,即在动力煤夏冬两个消费旺季里,电力行业耗煤量的增长可能是贡献最大的。加之,,为打赢蓝天保卫战,从去年冬天开始,很多高耗能工业企业被要求实施错峰限产或阶段性停产,今年夏天,为防范臭氧污染,各地煤化工、焦化、水泥等行业将再度实施错峰限产,这又将削弱传统旺季的工业耗煤量,在某种程度上奠定了动力煤消费“旺季不旺”的基础。因此,判断未来两个月动力煤需求的边际变化,我们主要聚焦全社会用电量及火电发电量。

  国家能源局公布的数据显示,在根据新的产业划分标准调整了去年部分行业用电量数据之后,今年1—6月,全国全社会用电量32291亿千瓦时,同比增长9.4%。其中,6月用电量5663亿千瓦时,同比增长8.0%。分产业看,1—6月,第一产业用电量同比增长10.3%;第二产业用电量同比增长7.6%,拉动全社会用电量增长5.3个百分点;第三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长14.7%和13.2%,分别拉动全社会用电量增长2.2和1.8个百分点,保持了今年以来较快增长的平稳势头,与互联网等信息技术联系密切的第三产业诸多行业用电量增速也持续高位运行。

  以上虽是滞后数据,但反映出上半年我国宏观经济的平稳态势,正好与新鲜出炉的GDP数据相呼应。2018上半年我国GDP同比增长6.8%。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%。

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