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上期能源提示交易风险 原油内外盘价差“峰值”回归

文 / 维胜金融2018-08-13 00:01

上期能源提示交易风险 原油内外盘价差“峰值”回归......

  价差过山车

  上述内外盘走势的差异,也是INE原油期货与WTI、Brent原油期货价差快速上升。

  据桂晨曦介绍,INE原油期货上市前三个月,内盘在寻找合理定价,由于产业资本观望态度较浓、期现套利相对低迷,内盘较外盘持续贴水。

  但是,6月底以来,随着人民币贬值,以及Brent与Dubai(迪拜原油)价差的收窄,内盘、外盘比价逐渐回归。加上前期贴水,一定幅度抑制了交割意愿,使得“显性仓单”不足。

  上期能源仓单日报显示,8月8日,在大连中石油保税库原油储量为10万桶,7月30日时这一数字则为50万桶。

  由于SC1809马上临近交割月,市场资金看到可交割仓单数量不多,于是发动起了本轮多头行情,并推动INE原油主力合约7日涨停。正是这一天,内外盘价差水平达到近阶段峰值。

  广发期货7日测算结果显示,INE原油期货价格为537.2元/桶,约合77.69美元/桶,同期阿曼原油期货价格则为73.51美元/桶,两者价差高达4.18美元/桶。

  “根据我们之前的测算,二者之间的合理价差应在3.15美元/桶,即使人民币贬值了10%,INE与阿曼原油合理价差也不应该超过3.5美元/桶。”姚曦指出,价差超过4美元/桶的情况下,势必会引发内外盘套利活动的增加,从而对上海原油期货价格造成打压。

  上期能源无疑监测到上述异常,于是7日晚间发布风险提示通知。

  效果立竿见影。8月8日,SC1809合约减仓8140手,剔除移仓换月至其他合约的部分持仓后,INE原油当日持仓净减少4552手,这使得SC1809合约7日夜盘短暂冲高549元/桶后迅速回落,内外盘价差随之回归。

  实际上,上期能源选择此时提示风险十分恰当,,因为前述做多理由未来可能出现大幅变化。

  “我国交割油库的原油储备充足,可以随时转换成仓单。”姚曦表示,2018年前七个月我国交割库附近港口共收到交割油种1.65亿桶,虽然比往年约减少了1000万桶,但并未出现明显减少,因此可以推断的是交割库原油储备较为丰富,“罐区原油转换成仓单较为简单,只需登记注册即可。”

  可以预见的是,随着INE原油首次交割的临近,注册仓单数量也将相应增多,届时做多原油的动力也将随之弱化。

  桂晨曦指出,利润空间的扩大会刺激“隐形仓单”的释放意愿,后期若仓单投放,内外盘价差或随之回归合理水平。

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