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供需面利多出尽 甲醇期价涨势存疑

文 / 维胜金融2018-09-09 11:04

供需面利多出尽 甲醇期价涨势存疑-期货频道-和讯网......

   中信期货研究部 胡佳鹏

 4月以来,甲醇期货持续反弹,主力1809合约近日一度创下2018年来新高,接近2900元/吨,其推动力在于4月以来国内外装置集中检修及强势油价带来的良好氛围,致产销库存去化顺利,且有盘面深贴水对多头的保护。不过,目前利多仅剩下偏低库存和盘面贴水,供需面利多已陆续出尽,后市能否回调主要看利空预期能否顺利兑现。

   甲醇贴水一直较大,截至5月16日,太仓现货价格飙涨至3400元/吨,产区低端的仓单成本折算下来是3030元/吨,盘面对太仓低端价格贴水达561元/吨,不过相比产区仓单的贴水也只有191元/吨,考虑到甲醇期货1809合约离交割日期尚远,以及产销之间有足够的均衡时间,因此认为1809合约定价基准尚在产区,太仓价格虚高。由此可见,甲醇贴水的幅度也就6.3%。而从其他价差来看,上游的抛盘利润恢复不错,尽管煤价在逐步抬升,但内蒙古和山东地区甲醇抛盘利润分别恢复至715元/吨和474元/吨,处于中等偏高水平,现货利润的话就更高了,而下游利润来看,特别是MTO的利润都有明显缩水,中长期内都会给甲醇上行带来压力。

   近期反弹最大的支撑来自于低库存,而导致低库存的是国内外装置集中检修、环保、转口贸易,但目前来看,这些利多已基本上出尽,虽有低库存现状,但将逐步失去维持低库存逻辑。

   后市来看,尽管环保因素加入后,国内甲醇装置开机率恢复进度或会低于预期,且据统计有280万吨左右的焦炉气甲醇装置被检修。不过,甲醇装置恢复趋势难改,且高利润也会刺激装置重启;而国外装置近期阿曼130万吨和伊朗FPC100万吨近期有重启计划,另外伊朗ZPC165万吨计划5月底恢复,因此预计6月份进口量将逐步恢复。另外,新产能方面方面,安徽昊源80万吨计划5月中下旬出产品,新奥60万吨计划5月18日投产,供应压力有望逐步增大。

   需求方面,首先传统需求,占比最大的是甲醛,而随着天气转热,甲醛的生产会受到影响并逐步进入淡季,而其他的能源替代需求,如二甲醚、MTBE、甲醇汽油等,由于甲醇性价比偏低都将受到一定影响。其次也是最主要的是MTO。随着华东MTO装置陆续检修,,开机率也快速下降至66.14%,目前宁波富德(外采180)、中原石化(外采60)、阳煤恒通(外采70)都检修兑现,且南京惠生(外采40)和江苏盛虹(外采240)在5、6月份还有检修计划,MTO还有利空风险需释放,虽然重启计划集中在6月份,且同时延安能源MTO试车预期外采2万吨甲醇,但重启后无疑对MTO利润的修复不利,会不会存在MTO重启不及预期的可能性,需继续跟踪。

(责任编辑:陈姗 HF072)

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