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信达期货:供应维持偏紧 乙烯先扬后抑

文 / 维胜金融2018-09-10 13:10

第一部分基本面 1、上游原料 回首二季度,4月份多哈冻产会议,5月份加拿大等多国出现供应中断,及美元走弱等诸多......

  第一部分基本面

  1、上游原料

  回首二季度,4月份多哈冻产会议,5月份加拿大等多国出现供应中断,及美元走弱等诸多利好冲击之下,原油价格震荡大幅回升,Brent油价从一季度末的38美元/桶附近重新涨回50美元/桶上方,6月初更是涨至上半年高点52.51美元/桶,上涨幅度达到37%之多。不过后来冻产会议并未达成,且后期在承受50美元关卡沉重阻力的同时,美元走强和产油国供应中断的改善也在不断拖累油价,油价小幅震荡回落。而此后受英国超预期的脱欧影响下,原油经历快速反弹后大幅下跌,美元反之先抑后扬。截止6月29日,Brent油价收为50.61美元/桶,WIT收在49.88美元/桶。

  库存方面,在经历了一季度库存积极性上涨阶段后,二季度原油库存有所下降。随着后期炼化开工率的提升,汽油需求进入季节旺季,预计三季度原油的库存将有一定程度回落。从供应方面来看,钻机数开始上涨,前三个礼拜上涨20个,主要集中在德克萨斯州;美原油产量持续下滑,最近一周以跌至867万桶/日;需求端来看,美国仍处夏季传统需求旺季,汽油需求非常旺盛,美国原油库存有下降迹象,但其真实需求改善有限,总库存依旧处于历史高位。

  后市来看,随着英国退欧带来的市场避险情绪逐渐消化,加之夏季汽油需求旺季来临对油价形成一定支撑,短期油价仍维持乐观判断,预计三季度油价主要在45-55美元/桶之间的区间内运行。

  图1:原油价格走势

信达期货:供应维持偏紧

  资料来源:信达期货研发中心

  图2:美国商业原油库存

信达期货:供应维持偏紧

  资料来源:信达期货研发中心

  2、现货

  LLDPE:第二季度PE市场变化呈三波段。首先是4月份的止跌反弹至上半年小高峰,随后五一节归来,石化频繁下调出厂价,加之传统淡季及国内商品整体杀跌的影响,近一个月的时间跌幅到达千点之多,而至五月底,由于装置意外频发,且本来库存较低,货源略显紧张,在七八月份棚膜旺季预期刺激下,石化频繁调涨,加之市场炒作,期货再次反弹拉涨创下9280点新高,并带动现货跟涨。三季度,随着PE秋季集中检修的开始,货源偏紧状态维持,且7-8月份棚膜旺季来临,下游需求部分回升,但基于6月底的一个炒作情况,预计市场或呈先扬后抑走势。

  当前现货市场线性主流价格在8900-9200元/吨。截至6月29日,浙江地区LLDPE价格在9100元/吨,天津地区LLDPE价格在8900元/吨,广东地区LLDPE价格在9150元/吨。

  图3:LLDPE期现价差图

信达期货:供应维持偏紧

  资料来源:wind,信达期货研发中心

  PP:PP较PE而言,有过之而无不及。5月下旬跌至低点后,受丙烯价格强势及装置集中检修的影响,,加之粉料企业连续降负荷,供应端明显趋紧,而石化库存长期低位更是成为一个月内拉涨1500点的重要支撑动力。随着期货主力合约对现货贴转升水,市场套保需求不断增加,下游市场终端用户接受有限,刚需小单成交为主。截至6月29日,浙江市场拉丝主流报价在7950元/吨,山东市场拉丝主流报价在7550元/吨。

  图4:PP期现价差图

信达期货:供应维持偏紧

  资料来源:wind,信达期货研发中心

  2、库存

  根据石化库存数据显示,前期库存累计于4月份开始下降,目前石化库存降至64万吨附近,处于一个较低水平。其中,PE库存较去年同期下降了20万吨左右(据卓创),处于历史低位。且就三季度而已,属于一年中下游需求旺季,预计PE石化库存量将继续下行。

  图5:石化库存走势

信达期货:供应维持偏紧

  资料来源:中塑资讯、信达期货研发中心

  图6:石化库存季节性走势

信达期货:供应维持偏紧

  资料来源:信达期货研发中心

  3、成本利润

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