期货学堂 > 详情文章

华安期货:石化库存降低 烯烃震荡偏强

文 / 维胜金融2018-09-10 13:11

1、国际原油多空交织,受到美原油库存及阿联酋削减原油供给决定,近期偏强运行。2、聚烯烃下游需求开始好转,......

参会报名:由新浪财经主办的银行业年度盛典“2017中国银行业发展论坛暨第五届银行综合评选颁奖典礼”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店举行,敬请期待。[报名入口]

  1、国际原油多空交织,受到美原油库存及阿联酋削减原油供给决定,近期偏强运行。

  2、聚烯烃下游需求开始好转,8月预计棚膜、注塑等需求中有升。

  3、在经历了长达半年的消化库存后,我们之前提到的去库存的重要性终于凸显,7月份化工板块尤其是聚烯烃走出了一波较为良好的上涨行情。

  8市场展望与投资策略:

  塑料:受到期货市场上行影响,市场积极性有所提高。因市场货源供应及石化价格推动,市场报盘较为坚挺。石化库存降低至年内最低点,依然提供了一定支撑。新投放的产能若正常进入产业链,将对供应端产生冲击,但按照惯例8月中上旬后需求也会逐步恢复,加上石化价格以及货源偏少支撑减弱,价格将有一定支撑。 

  PP:石化库存数据持续下降,期货延续偏强,在消息面的配合下,市场上涨加速。目前石化库存压力不大,出厂价对市场价格仍会有较大支撑,预计PP市场涨势延续,临近月底市场资源供应紧缺,石化仍有调涨预期。

  一、产业链分析

  1、原油走势分析

  7月17日,根据中国国家统计局公布的数据显示,6月份及上半年中国原油产量同比下降,但原油加工量却录得同比增长,结合上周海关总署公布的原油进出口数据来看,上半年间中国原油进口维持强劲势头且原油对外依存度稳步增长,我国原油对外依存度均值为68.46%,同比上升3.92%,为缓解全球原油供应过剩局面提供了利好支撑。7月19日,EIA公布的周度报告数据显示上周美国原油库存降幅超过预期,且成品油库存录得全线下降,加上原油净进口量亦录得增长,这显示当前美国原油需求表现强劲,为油价提供有力支撑。

  OPEC成员国方面,厄瓜多尔石油部长于当地时间昨日称因该国目前深陷经济危机,财政难以为继,因此不再有能力履行减产承诺,成为第一个宣布放弃减产的履约国。不过,因厄瓜多尔在此次减产行动中所承担的份额较小,其利空影响远远不及获得减产豁免权的两大OPEC成员国利比亚及尼日利亚近几个月来产量回升所带来的供应增长压力。此外,俄罗斯方面的消息来源称,目前俄方以同意由OPEC主导国沙特提出的多边提议,以适应尼日利亚和利比亚不断增加的产量。在对原油供应过剩正得到缓解的乐观预期下,油价近期走高。

  综合来看,近期国际原油市场多空交织,美原油的良好表现使得油价上行。中长期走势还是要看供需能否达到平衡。

  2、产业链价差分析

  从下面价差图来看,7月份丙烯与石脑油的价差在延续上个月的较为平稳走势,略有下滑。自6月二者价差创至近两个月以来的新高485美元后,贯穿整个7月,虽然OPEC部分成员国的减产力度和减产率开始下滑、但由于美国原油库存数据利多以及受到中国原油需求进一步扩大的影响,国际原油市场多空交织下还是有所上升。作为原油裂解的石脑油价格较为稳定,维持在400-430美元/吨的区间;同样亚洲丙烯的价格同样在7月表现较为平稳,波动不大,总体来看价格处于860-875美元/吨的范围。在石脑油和亚洲丙烯波动不大的情况下二者价差与6月相比区别不大,维持在440-470美元之内。

  图1:丙烯与石脑油价差    

华安期货:石化库存降低 烯烃震荡偏强

  图2:乙烯与石脑油价差

华安期货:石化库存降低 烯烃震荡偏强

  数据来源:wind;华安期货投资咨询部

  乙烯方面,7月份以来份乙烯与石脑油的价差走势与丙烯石脑油较为一致,波动幅度相对平稳。相对于丙烯,乙烯的价格对原油的反弹传导更为流畅,再加上部分供给装置处于检修期间,从7月初的930美元左右一路上涨至970美元/吨。上游的石脑油波动幅度相对平稳,在7月上旬下滑至406美元后有所反弹,二者价差逐步扩大至542美元左右。在原油局势近期偏强主导的基本面下,下游衍生品或将集体小幅走高,价差将逐步稳定。

  关注产业链下游,7月份线性与乙烯价差在上月基础上继续扩大,价差再次向上突破1900元。美国至7月15日录得初请失业金人数为近5个月最低,数据表明美国就业市场表现强劲,对美国经济经济增长提供强力支撑,近期美元略有走高。而由东北亚进口的乙烯价格在7月份也随着原油价格增长反弹至970美元/吨,美元走强换算成人民币的相对价格也有所增加。线性现货方面,石化价格上调,期货强势上行,石化货源有限,市场报盘坚挺,部分商家线性封盘惜售,整体在7月也走出上涨行情,相比乙烯、线性价格显得更为强势,二者价差还是扩大到1905元。

  图3:线性与乙烯价差

华安期货:石化库存降低 烯烃震荡偏强

  图4:PP与丙烯价差

华安期货:石化库存降低 烯烃震荡偏强

  数据来源:wind;金联创;华安期货投资咨询部

下一篇:《外围股市》道指期货续升51点 英股期货续升0.8% 上一篇:信达期货:供应维持偏紧 乙烯先扬后抑