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大有期货:大胆做空PVC

文 / 维胜金融2018-09-10 21:13

策略投资要点:从PVC的供需两端来看,9月份的PVC基本面无法支撑目前如此高的价格,我们推荐做空PVC。具体理由如下......

大有期货:大胆做空PVC

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  策略投资要点:

  从PVC的供需两端来看,9月份的PVC基本面无法支撑目前如此高的价格,我们推荐做空PVC。具体理由如下:1、供应方面,PVC的整体产量处于近几年的高位;2、需求方面,,房屋竣工面积、房屋新开工面积等指标并没有出现明显的大涨,同时下游不管是塑料人造革、塑料制品等产量季节性来看,“金九”的产量数据往往低于6月的产量,所以,整体而言PVC需求端也不会有明显的大增;3、环保方面,市场所尤为关注的电石产量也没有出现明显的降低,环保因素有被市场高估的嫌疑;4、PVC工厂利润方面,西北某电石法PVC工厂的PVC成本能到3800元/吨左右,折合PVC1801合约的盘面利润能到近4000元/吨,如此高的利润能否延续值得怀疑;5、美国“哈维”飓风停产的4套PVC装置总产能在207万吨/年,占美国总产能的25%左右,但目前PVC的产销90%都在国内,2016年进口的占总产量的比例为5.21%,所以飓风事件对国内PVC的供需影响非常有限,更多的是资金炒作的行为。综合来看,PVC目前的价格缺乏基本面支撑,推荐做空PVC。

  一、供应端产量处于近五年的高位

  从图1可以看出,PVC的产量处于近五年的高位,供应端并没有出现市场所设想的缩小。另外,根据我们所了解到的,环保对于大的PVC工厂影响不大,市场对于环保的影响预期有待修正。

  图1PVC产量季节性分析(万吨)

大有期货:大胆做空PVC

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  二、需求端并没有明显的大增

  从图2和图3可以看出,不管是房屋竣工面积还是房屋新开工面积,都处于近五年的中性水平,所以房地产这端的需求并不能有效支撑PVC价格的大涨。

  图2房屋竣工面积季节性分析(万平方米)

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  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  图3房屋新开工面积季节性分析(万平方米)

大有期货:大胆做空PVC

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  此外,塑料人造革、合成革产量以及塑料制品产量的季节性显示,“金九”的产量都比如6月的产量,即9月份这块的需求对PVC的支撑还不如6月。

  图4塑料人造革、合成革产量季节性分析(吨)

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  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  图5塑料制品产量季节性分析(万吨)

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  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  三、环保对PVC上游电石的影响被夸大

  从图6可以看出,电石的产量并没有出现明显的下降。而且根据我们所了解到的,2017年7月全国电石产量为214.9万吨,同比增长0.5%,2017年1-7月电石产量为1536.3万吨,同比增长4.6%。市场所担心的环保对电石产量的影响并没有出现。

  图6全国电石月度产量(万吨)

大有期货:大胆做空PVC

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  四、PVC工厂高利润能否持续值得怀疑

  根据我们了解的情况,去年全国PVC的成本大约在4500元/吨,西北某电石法成本甚至能到3800元/吨,折合目前PVC1801合约的盘面利润能到近4000元/吨,如何高的利润能否延续值得怀疑。

  五、美国“哈维”飓风对国内PVC的影响有限

  因美国“哈维”飓风停产的4套PVC装置总产能在207万吨/年,占美国总产能的25%左右。通过图7得出,目前PVC的产销90%都在国内,2016年进口的占总产量的比例为5.21%。所以飓风事件对国内PVC的供需影响非常有限,更多的是资金炒作的行为。

  图7全国PVC供需情况(万吨)

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  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,海关总署,wind

  策略研判与风险控制

  一、策略研判

  从PVC的供需两端来看,9月份的PVC基本面无法支撑目前如此高的价格,我们推荐做空PVC。具体理由如下:1、供应方面,PVC的整体产量处于近几年的高位;2、需求方面,房屋竣工面积、房屋新开工面积等指标并没有出现明显的大涨,同时下游不管是塑料人造革、塑料制品等产量季节性来看,“金九”的产量数据往往低于6月的产量,所以,整体而言PVC需求端也不会有明显的大增;3、环保方面,市场所尤为关注的电石产量也没有出现明显的降低,环保因素有被市场高估的嫌疑;4、PVC工厂利润方面,西北某电石法PVC工厂的PVC成本能到3800元/吨左右,折合PVC1801合约的盘面利润能到近4000元/吨,如此高的利润能否延续值得怀疑;5、美国“哈维”飓风停产的4套PVC装置总产能在207万吨/年,占美国总产能的25%左右,但目前PVC的产销90%都在国内,2016年进口的占总产量的比例为5.21%,所以飓风事件对国内PVC的供需影响非常有限,更多的是资金炒作的行为。综合来看,PVC目前的价格缺乏基本面支撑,推荐做空PVC。

  二、策略制定

  策略操作:做空PVC主力合约1801操作区间:7350-7750持仓大小:200-400手资金使用率:5%-20%止损点位:7975

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