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荣耀还是衰亡?解析六大矛盾决定原油期货的生死

文 / 维胜金融2018-09-11 05:07

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  原油期货上市运行知易行难,石油人民币不好吗?中国掌控原油定价权不好吗?好肯定是好,但或许是10年甚至20年后才能预见的结局。

  原油期货上市过程中,不断有“挑战美元霸权”等声音出现,在笔者看来这实际上是一种误读,目前摆在原油期货面前的是能否活下来的问题。

  作者:水翼、托马斯杨

  新浪财经讯 太多的鲜花和掌声背后,我们必须看到在中国原油期货头上,悬浮着六大乌云,如果不能及时去除这些乌云,别说原油期货无法完成党和人民殷切的希望,就连顺畅的帮助实体企业防范风险的功能都很难做到。

  这六大矛盾分别是:

  · 寡头权利垄断与市场开放之间的矛盾。

  原油期货将削弱三桶油操纵市场价格的能力,那么三桶油自身参与的意愿有多强?

  · 人民币汇率计价与美元计价之间的矛盾。

  人民币原油期货事实上就是触及了美国的国家利益,在当前贸易战风险升级的前提下,如何平衡中国之间的关系?

  · 外汇管制与双轨人民币之间的矛盾。

  人民币原油期货等同于默认海外投资者可以合法做空人民币,同时存在大量的外汇套利空间,由此带来的一系列矛盾的问题。

  · 吸引外资与国内舆论引导之间的矛盾。

  外国投行如果在原油市场上投机或者套保赚取了海量的利润,提款出境时面临的舆论压力如何化解?外汇储备的底线究竟在哪里?

  · 原油储备相对不足与有效交割需求之间的矛盾。

  国内进口商数量偏少,现货商不愿意和“三桶油”做对手。

  · 炒作之风与套保需求的矛盾。

  93年原油期货失败的案例、纸白银放开后中国购买力造成全球贵金属暴涨风潮,中国作为一个纯石油进口国,炒高原油期货是否合理?

  这六大问题直接关系到我们的原油期货能走多远,是像新加坡一样销声匿迹,还是像印度一样偏安一隅,还是最终能完成党和人民给与的殷切期盼。就让我们逐一剖析这六大矛盾,为原油期货照亮前路的障碍。

  在分析我国原油期货面临的几大问题之前,我们先回顾一下美国人为什么成功?

  事实上美国推出原油期货的本质目的,是解决自身原油供应问题。

  两次石油危机的乱象危害迫使美国寻求通过期货市场解决自身能源定价问题。

  1973年第一次石油危机美国工业生产下降了14%,1979年第二次石油危机导致70年代末西方经济全面衰退。 美国的通胀率高达9%,失业率达到7%。

  美国人痛定思痛发现,两次石油危机背后,除了OPEC组织本身的减产外,本国石油企业存在故意夸大宣传危机,石油成产商和进口商联手制造局部短缺推高油价的嫌疑。在当时美国本土原油生产成本不足3美元,联合炒作危机后却能以39.5美元的高价销售原油。整个石油产业链赚翻天而整个美国都是输家。

  由于现货市场很难真实反映全市场的供求关系,美国组建了WTI原油期货,引入金融资本抗衡石油产业资本。由于期货市场公开透明,可以如实的反应供求关系,犹豫在肮脏的原油市场吹出来的一股清风,众多饱受油价波动摧残的企业积极参与。

  WTI原油期货一炮而红,可以说在一定程度上打破了石油垄断组织操纵油价的历史。(编著注:凡事都是双刃剑,在08年金融危机时,任意加杠杆的金融资本充当了产业资本的角色,利用不大的供应缺口将油价炒到147美元。)

  矛盾1:寡头垄断与市场开放的矛盾

  从美国成功的案例中我们可以看到,一个成功的原油期货市场首先是要立足于本国市场。需要有众多的石油公司,现货商上下游产业链的生产商积极参与才能发展完善。但这个问题在我们国家有点儿复杂。

  首先“三桶油”的垄断格局事实存在,由于“三桶油”过于强大,市场中就存在一个明显的悖论:

  在原油期货发展阶段,如果“三桶油”作为一个整体完全不参与原油期货市场,那么这个市场就直接失败了。但反过来如果完全参与这个市场,那就等同于操纵油价,因为没有人愿意跟他们做对手。

  相应的三桶油下属的炼化机构等均不具备法人资质,没有办法直接参与到期货交易中来,由此衍生的经营权的问题,协议价格的问题盘根错节,非一朝一夕可以解决。并且这些问题解决的症结均非上海能源(600508,股吧)交易所甚至是证监会可以解决。

  更进一步来讲,目前我国成品油定价以新加坡、纽约和鹿特丹等三地原油价格10个工作日的加权平均价格作为定价机制。将来会否将中国原油期货价格纳入考量范围?是否会缩短定价周期?

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