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【民生期货】棕榈油:需求改善支撑价格上移

文 / 维胜金融2018-09-11 14:46

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  一、策略概述

  从8月中旬以来,棕榈油期货市场呈现偏强震荡走势,同时市场成交量显著放大。从盘面分析,目前棕榈油期货价格仍难以走出箱体震荡格局,价格区间基本在4800—5000之间。所以我们应该采取震荡思路的策略,波段获利为宜。

  二、因素分析

  1、马来西亚棕油出口形势有所改善

  图1:国内棕榈油商业库存

来源:民生期货

 

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  二季度马来西亚毛棕油产量下滑至历史偏低水平,8月旺季或较难实现产量环比的大幅飞跃。马来西亚ITS出口数据 8月1-31日累计出口1,073,903吨,环比增幅3.1%。虽然出现环比增长,但根据出口/产量比例来看,8月出口需求仍异常疲弱,欧盟以及巴基斯坦等国家需求的下滑为主要原因。按此预估,8月末马来西亚棕榈油期末库存或增长至230万吨以上,月度库销比增至150%高位。10月以后进入季节性减产季,按中性减产程度预估,后期印度需求略有修复的情况下,四季度马来产地库销比将触顶回落,后期将开启一段修复反弹的走势。

  2、棕榈油进口利润维持高位

  本周24度棕榈油进口利润维持高位。利润窗口打开,并长时间维持,源于8月国内棕榈油到港推迟,叠加消费回暖,国内棕榈油库存下降至偏紧水平,预计国内进口利润将继续在高位徘徊,直至大量采购的出现。马来西亚24度棕榈油与印尼CPO价差本周继续上升至30美金/吨,表明现阶段印尼压力大于马来,印尼生柴消费的潜在增量尚在报价以及国际平衡表中体现,未来需持续关注。

  图2:国内豆油商业库存

来源:民生期货

 

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  3、豆油供应仍充裕

  近期国内油厂开机率上升,周均压榨量上升至190万吨,豆粕供应量继续阶段性增长。8月大豆到港量暂时预估为890万吨,较去年同期845万吨同比增长5%。国内油厂大豆库存高企,短期压榨压力较大。随着9月大豆到港同比略降,未来国内大豆库存去库可期。由于中秋、国庆双节备货导致近两周以来豆油提货量明显增长,但抵不过压榨量的上升,,因而豆油商业库存继续维持160万吨的高位。

  阿根廷农业部本周公布阿根廷将向中国首次出口豆油29000吨,预计后期将出口共约90000吨豆油。虽然自阿根廷的豆油进口量对中国而言数量偏低,但此举意味着未来一旦国内豆油进口窗口打开,自南美进口豆油的行为将会持续发生。

  图3:豆油、棕榈油价差图

来源:民生期货

 

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  国内方面,天津贸易商报价,24度棕榈油4850元/吨;东莞报价,24度棕榈油4870元/吨。张家港贸易商报价:24度棕榈油4850元/吨。截至8月30日国内棕榈油港口库存为40.1万吨,较上周同期减少7.5万吨。

  三、结论以及风险控制

  综上,马棕出口预期好转,但是由于增产周期内库存升高概率较高,短期振荡略偏强运行。在操作方面,建议按照低吸高抛的策略,波段获利,初始建仓规模控制在20%以内,如果后期走势与我们预期一致,可以按照10%仓位递增;如果跌破我们的支撑位4800点,果断离场。

(责任编辑:邵一迪 HF116)

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