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9.10今日最新油脂期货价格行情走势 库存制约油脂

文 / 维胜金融2018-09-12 00:00

豆油出口低于预期,外围承压。国内油脂库存仍是压制盘面的重要因素,豆油库存仍处高位160万吨,菜油油厂库存不......

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油脂震荡偏强 关注供需报告

本周油脂先涨后跌,整体还是偏强,短期受棕油供需报告偏弱预期影响回调,但贸易战持续,待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。国内正在探讨低蛋白日粮的可行性,未来饲料配方中豆粕添比可能下降,压榨下降从而利好豆油去库存。USDA将在9月12日公布月度供需报告,大概率单产预估还有上调。继USDA8月供需报告大幅调高单产预估至51.6蒲/英亩后,随后八月第三周Pro Farmer田间巡查后给出纪录新高的单产53蒲/英亩。

马盘本周冲高回落,今年前7个月,马来西亚的棕榈油产量仅有1042万吨,低于去年同期的1054万吨;印尼1-7月产量2660多万吨,比上年同期是增加了470万吨,但是库存仅增加218万吨,需求增幅明显。所以总的来说,产地今年以来的情况比市场的预期要好。但是接下来的预期还是相对有不确定性,增产或许只是节奏问题,亦或许依然维持当下的节奏,那么对马盘则将有较强支撑。近期基本面情况看,马来出口稍有好转,SGS最新数据看8月有望环比增产,强美元时期,土耳其里拉大幅贬值,包括棕榈的主要需求国印度卢比大幅贬值,使得这些国家的进口大幅度的缩减。8月马来出口到中国的量是很少的,一方面人民币贬值,马来自身也有挺价的意愿。出口不力,8月产量从目前预估看也是大幅增长,,马来目前百分之50劳工来自孟加拉,百分之50来自印尼,本国劳工稀少,劳动力缺失影响之前产量。产地棕榈油马来产量下调支撑远期fob报价,但印尼大幅增产预期则通过CNF价格抑制近月价格。今年以来随着原油价格维持高位,棕榈油制生物柴油的需求旺盛,印尼刚刚在8月份公布了P20政策,印尼的生物柴油出口也增幅明显。POGO价差也接近2014年底的水平,显示生物柴油的利润大幅好转。明年的需求仍有待后期确认。路透、彭博以及CIMB三大机构预测,马来西亚8月份毛棕榈油产量在165-168万吨,环比增长10%左右,库存料升9-11%达到241-246万吨,出口124万吨增加2.5%,等待下周三公布的MPOB报告指引。

策略:

本周油脂先涨后跌,整体还是偏强,短期受棕油供需报告偏弱预期影响回调,但贸易战持续,待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。国内正在探讨低蛋白日粮的可行性,未来饲料配方中豆粕添比可能下降,压榨下降从而利好豆油去库存。目前现货市场豆油采购情绪实际强于菜油,并且贸易战短期难以真正解决,豆油预期依旧较好,菜豆价差可逢高做缩。后期主产国印尼库存也在增加,马盘预计还将有下跌,施压国内连棕油,豆棕油价差维持逢调整买入策略。整体单边暂时谨慎偏多,菜油月差上,9-10月供需结构的改善及市场情绪的乐观预计将较大支撑近月合约,菜油1-5价差预计走扩。

风险:贸易战影响 棕油产量

 
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豆油:国内豆油方面,第四季度主要面临高成本美豆以及需求旺季逐步显现的情况,因此对于四季度豆油相对看好,不过也要谨防原油以及棕榈油减产不及预期等的利空,单从豆油来看,供应角度进口高成本美豆的预期临近,需求角度,旺季临近,需求逐步回暖,且从5年库存数据来看,第四季度库存大概率下滑,因此第四季度期价或呈现脱离低位震荡区间,小幅走强的可能。

菜油:7、8 月份郑油指数整体走势变现为回落之后的底部抬升走势,沿海菜油现货报价稳中上涨。近两个月支撑菜油价格上涨的主要原因有两方面,一是中美贸易摩擦,导致市场对于四季度大豆进口成本增高,会造成油厂挺价豆油,支撑整个油脂市场上涨。二是中秋国庆双节备货,造成油脂需求增加,需求端支撑菜油上涨。供给方面,由于进口菜籽到港口充足,加之进口菜籽压榨利润良好,导致沿海油厂菜籽压榨开机率处于正常水平,导致近两个月沿海菜籽油厂菜油库存连续回升,与去年同期水平相似。临储菜油库存目前仅剩 20 万吨左右,9月 6 号以后国储将每周一至周五挂牌拍卖剩余豆油及菜油,临储菜油到年底恐消耗殆尽。但目前来看,三大油脂库存相对充足,短期内依旧处于供需宽松态势。近年来,南方菜油刚需减弱,豆油替代性增强,虽然菜油供需趋紧,但未来走势仍受到豆油的带动。四季度,巴西大豆供应接近尾声,如果中美贸易摩擦未能得到有效解决,进口大豆成本将会抬升,拉动四季度油脂上涨,郑油指数也有望突破 7000 元/吨,逢低做多为主。

 
中信期货  

观点:猪瘟呈加速蔓延态势,油粕区间运行为主

信息分析:

(1)美豆丰产在即,中国大豆进口量预期仍偏低;

(2)油厂开机率下降,豆粕库存继续走低;

(3)一周新增 7 起疫情,非洲猪瘟蔓延。

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