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国债期货首日:一场谨慎的表演

文 / 维胜金融2018-09-12 18:01

9月6日,“国债期货”千呼万唤始出来,在阔别市场18年后以全新的面貌出现在投资者的面前。上市首日,国债期货三......

  9月6日,国债期货“千呼万唤始出来”,在阔别市场18年后以全新的面貌出现在投资者的面前。

  “国债期货开盘之后走高,显示出这个品种的推出还是受到了大家的关注和参与。”国泰君安期货研究所副所长吴泱在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示,“此后,走势有所回落,表明市场参与者还是比较理智和谨慎。”

  活跃度高于预期

  上市首日,国债期货三个合约TF1312、TF1403和TF1406累计成交(按单边计)36635手,持仓(按单边计)2959手,成交持仓比在12.4左右。

  其中,主力合约TF1312日内振幅0.400元,成交34248手,持仓2625手;TF1403合约日内振幅0.494元,成交1840手,持仓218手;TF1406合约的日内振幅则达到0.594元,成交547手,持仓116手。

  日内走势方面,TF1312在早盘出现了比较大的波动。该合约在94.220元的价位开盘(较开盘基准价高开0.054元)之后,价格一路走高至94.540元,出现了全天最高点,随后价格快速回落至94.380元附近。之后全天价格弱势震荡下行,收于94.170元。早盘15分钟成交量巨大,共成交13000手,,占全天总成交量的38%,之后随着行情的稳定,分钟成交量也逐步缩小趋于平稳。

  长江期货分析师薛家铭指出:“原先认为国债期货周五并不会有太大的行情,因为没有合适的题材进行炒作。但从实际的情况看,已经比预期的要活跃,近月合约的上涨一度非常凶猛。不过,由于现货市场还是比期货冷静,之后空头逐步施压,价格回归正常。”

  在一些实际参与了国债期货首日交易的人看来,首日的成交量仍没有达到预期。

  德源富锦投资总监张展告诉记者,他们在早盘开了一手空单,但由于成交很不活跃,所以没有加仓,他认为成交量至少超10万手才能达到预期。此外,波动率也未能满足他的预期,因此考虑到流动性风险、资金成本以及品种机会,所以不打算使用大量资金来参与国债期货的交易。

  “相对于股指期货上市首日而言,国债期货的活跃度的确不高。主要原因是国债期货的合约设计不适合中小投资者的参与,国债和股票属于不同的金融资产。参与股票的个人投资者比较多,国债的投资者都是机构投资者,而现券的主要持有者银行尚未参与其中。尽管目前券商已经被批准进入,但据我所知已参与首日交易的只是个别的几个。”上海中期国债期货研究员刘文博告诉记者。

  股指期货在2010年4月16日上市首日,四个合约的成交量达到58456手,总持仓量3590手。

  私募尝鲜

  “从我知道的情况看,在国债上市首日参与交易的主要是一些熟悉现货的机构投资者,其中以想尝第一口鲜的私募为主。”刘文博说。

  新湖期货9月6日在网站上发布消息称,上海理石投资成为首批参与国债期货交易的私募基金,理石投资的第一笔国债期货下单位列中国金融期货交易所国债期货TF1403合约前三位。

  理石投资总裁周理在接受记者采访时表示,他们在国债期货上市之前就已经准备好参与首日的交易,在盘前的交易中,分别开了多单和空单,目的就是想抢到首单,因为抢首单从某种意义上具有广告效应。全日,他们一度双边持有的单数不到10手,但在尾盘进行了平仓,盈亏基本持平。

  另一位不愿意透露姓名的机构投资者却指出:正是因为‘抢单’的存在,使得国债期货在开盘之后迅速拉升,而他的系统发现之后,就开出了一笔空单的交易。他告诉记者,他以94.47元的价格卖出,以94.272元的价格平仓,每手获利1980元。

  根据记者计算,如果首日在最高点94.540点建空单,而在最低点94.140点平仓的话,那么一手合约将给投资者带来正好4000元的收益。以5%的保证金计算,一手合约的保证金为4.727万元,在扣除手续费之后,这一手空单将为投资者带来8.4%的收益。

  刘文博指出,在合约价格一度达到高点的时候,很多投资者都在这时进入了市场,因为他们的系统都纷纷显示在这个点位上已经出现了套利的机会。

  “按照流动性最大作为潜在的CTD(最便宜可交割债券)来源,TF1312合约潜在的CTD将是130015.IB,该券中债估价净值96.7553,转换因子1.0270,按照TF1312合约日内最高价与最低价计算基差,分别是-0.3373、0.0735,刨除交易成本1000元,假设到期时CTD不发生变换,当日在最高价介入具备正向期现套利机会,如果从高点进场,假设持有到期基差收敛平仓,将盈利2373元;如果在期货价格回落到日内低点后平仓,收益可达到3108元。”国泰君安期货分析师伏威威这样表示。

  不过,国债期货上市首日出现冲高回落的行情似乎在大多数人的预期之中。

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