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宝城期货:玻璃居安思危 后市警惕风险

文 / 维胜金融2018-09-13 09:10

摘要: ●以黑色产业链为首的工业品反弹势头猛烈,四个品种较去年年底的最低点上涨超过50%,焦炭的涨幅甚至接近......

宝城期货:玻璃居安思危 后市警惕风险

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  摘要:

  ● 以黑色产业链为首的工业品反弹势头猛烈,四个品种较去年年底的最低点上涨超过50%,焦炭的涨幅甚至接近70%。玻璃虽然不是资金重点炒作的对象,,但一直处于跟涨模式。

  ● 考虑到原料重油、燃气等的下降,今年玻璃行业盈利状况大幅好于去年,吨毛利处于近5年的较高水平。

  ● 从区域看,增加的生产能力主要集中在华东、华南和华中地区;未来将对上述地区市场价格走势形成一定的压力,其中华中地区还有潜在的复产生产线、总体价格压力较大。

  ● 3月份成交市场的高热度并不具备可持续性,随着前期需求的集中释放,叠加热点城市调控政策的降温作用,预计未来成交热度将逐步回落。

  ● 玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气。燃料重油、天然气价格继续下跌,纯碱价格自2015年年初以来持续下跌,2016年以来维持平稳;重油价格同样长期处于下行通道,2月环比下跌50元/吨;天然气价格下行趋势明显,3月份燃料天然气价格3.4元/立方,环比下跌1.45%,同比跌幅10.29%

  ●从期现价差结构看,当前玻璃各合约与现货已经基本平水,说明现阶段期货的上涨速度已经超过了现货,两者价差快速收敛,目前现货仍在继续上涨,成为期货价格的支撑。市场行情火爆,成交量快速放大,但物极必反,资金炒作的特点就是急涨急跌,建议投资者居安思危,注意风险。

  一、行情回顾

  受到美国加息的推迟以及全球经济的持续疲弱哦影响,大宗商品2 月下旬开始就出现了躁动的反弹行情,以黑色产业链为首的工业品反弹势头猛烈,四个品种较去年年底的最低点上涨超过50%,焦炭的涨幅甚至接近70%。玻璃虽然不是资金重点炒作的对象,但一直处于跟涨模式。而我们关注到,不仅仅是市场情绪的提振,基本面的环比改善也是引起这波反弹的重要因素。

  而现货市场方面,涨价从沙河地区蔓延至周边,年初至今现货的涨幅也在30%左右,尤其是华中华北地区,涨价的幅度高于华东华南。一方面是去年四季度玻璃的生产线库存消化的较多,另一方面今年以来厂商对产量的控制明显高于往年,尽管一直有生产线陆续复产,但是整体的去库情况较好。考虑到原料重油、燃气等的下降,今年玻璃行业盈利状况大幅好于去年,吨毛利处于近5 年的较高水平。如我们前期判断,按照目前盈利能力我们认为去年冷修线今年将有望陆续点火,而目前经销商和下游深加工企业的社会库存普遍偏高;我们判断玻璃价格主要受地产销售影响处于盈利较好水平,但难熬的去产能时间再被推后(玻璃下游70%是地产),传统建筑玻璃仍有较明显的压力。

  图1:FG主力合约月K线图   图2:主要市场现货价格元/吨

宝城期货:玻璃居安思危

  图3:华东地区价格表现平稳   图4:华北地区价格节后下调

宝城期货:玻璃居安思危

  图5:华南地区价格小涨   图6:华中地区价格平稳

宝城期货:玻璃居安思危

  (数据来源: 宝城期货金融研究所wind 资讯)

  二、供应端分析: 产能受到控制

  据统计,截至4 月22 日,全国浮法玻璃均价为1174 元/吨,其中华北、东北、西北、华东、华南、华中、西南涨幅分别为0.73%、0.90%、-0.37%、-0.30%、-2.08%、-0.84%、0.15%。全国浮法玻璃库存量为3470 万重量箱(173.5 万吨),环比下降约0.7%。前期现货市场价格下行之后,玻璃生产企业出库有所好转,再加上有两条生产线冷修停产,因此上周末行业整体库存有所下降,市场价格相对稳定为主。当前市场需求尚可,从区域看依然呈现南弱北稳的格局,主要是受到季节因素影响。从下游加工企业订单情况看,北方市场环比略有增加,南方市场整体一般。

  截至4 月22 日,全国总共有350 条浮法玻璃生产线;实际正常在产生产线约212 条、产能为8.1亿重量箱,在产产能同比降约0.9%,但总体产能利用率并未明显提升,整体供应压力仍大。全国现有浮法玻璃产能(包括冷修)为6849 万吨,在建产能为745 万吨,产能冲击率约11%,其中西南(22%)、西北(16%)区域后续新增产能较多。

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