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国债期货对风险控制要求更高

文 / 维胜金融2018-09-13 12:02

寿亦农:对于“国债”期货投机交易,根据历史数据,国内市场国债价格走势具有较强的趋势性而震荡行情较少,因......

  国泰君安期货有限公司副总裁寿亦农:

  国债期货的步伐越来越近,国泰君安期货有限公司副总裁寿亦农接受第一财经日报《财商》采访时建议投资者:“要顺势而为,一旦趋势判断错误,一定要及时砍仓,不然,过低的保证金比率和较重的仓位或许会造成无法弥补的损失。”

  《财商》:你认为国债期货上市会对股市抽血吗?

  寿亦农:国债期货对股票市场的抽血不明显。根据目前的信息判断,银行不会是第一批国债期货的参与者,参与者结构中首先是证监会系统的,即券商和基金,对于券商来说,国债持有量本来就不多,占用的资金也相对较少。

  后期即使银行入场交易的话,影响也不明显。因为对于国有银行来说,国债交易户基本在百亿元数量级,假设交易户的所有债券均需要套期保值,并假定保证金比率为中金所保证金比率2%不变,基本上套保资金仅为几亿元左右,因此抽血效应不明显。

  《财商》:什么情况下,国债期货有较为确定的机会?

  寿亦农:对于国债期货投机交易,根据历史数据,国内市场国债价格走势具有较强的趋势性而震荡行情较少,因此通过基本面和技术面分析,确认一波上涨或下降趋势开始出现,此时应为国债期货投机交易入场时机。对于国债期货套保交易,主要看投资者规避风险需求。对于国债期货套利交易,期现和跨期价差偏离幅度可以覆盖交易成本即为参与时机。

  《财商》:商品期货都有自己的周期性,国债期货的周期性主要表现在哪些方面?

  寿亦农:国债期货周期与国债现货周期相同,周期性主要由经济增长和利率体现。对于利率的分析,主要从经济基本面、政策面等角度考虑。在经济增长时期,利率会随之上涨,带来国债期货价格下跌,整体上处于熊市;在经济减速的时期,利率会随之下降,带来国债期货价格上涨,整体上处于牛市。从CPI角度考虑,CPI上行,同样会引领利率上涨;相反,CPI下行,也会导致利率下降。一般而言国债市场牛短熊长,牛市周期短于熊市周期,牛市周期约为12个月即1年时间,熊市周期约为24个月即2年时间。

  《财商》:国债期货交易与股指期货、商品期货交易的差别,风险控制上有没有不同?

  寿亦农:首先“投资有风险”的理念肯定是一致的。具体而言,首先,,国债期货的保证金比率非常低,也就意味着杠杆率的提高,同时对风险控制提出了更高的要求,合理控制仓位、严格止损要比股指期货、商品期货更加严格。第二,国债期货的涨跌停板为2%,是目前上市的所有品种中最小的,这也是由于国债现券的波动幅度不大所确定的。不过,一旦行情波动较大,结合较低的保证金比率,仍需要及时砍仓,控制风险。

  《财商》:国债期货的上市会带来哪些影响?

  寿亦农:对于股票市场来说,长期来看有益于股票定价的合理,因为股票定价中很重要的一个因素就是无风险利率,利率的定价合理将使得股票定价更为合理。对于、货币基金等固定收益资产管理机构来说,国债期货提供了对冲工具,可以设计对冲策略产品、无风险收益产品,从而丰富资产管理产品线,同时也使得资产管理机构的竞争更多依赖自身能力,而不再由于系统的涨跌出现“要么都在赚钱,要么都在赔钱”的情形。

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