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广发期货陈军:商品期货未来空间非常大

文 / 维胜金融2018-09-14 08:16

2017年2月18日,首届智道私募峰会在上海举行。广发期货资产管理部研究总监和投资经理陈军在会议上发表观点。其指......

2017年2月18日,首届智道私募峰会在上海举行。广发期货资产管理部研究总监和投资经理陈军在会议上发表观点。其指出,2016年商品行情是普涨的结构,黑色期涨幅表现最大,其中主要原因在于供给侧改革和行业周期的影响。对于2017年的投资机会,陈军表示,我们只是在牛市的初级阶段,商品的空间非常大其表示,2017年看好铜产品的表现。

  2017年2月18日,首届智道私募峰会在上海举行。广发期货资产管理部研究总监和投资经理陈军在会议上发表观点。其指出,2016年商品行情是普涨的结构,黑色期涨幅表现最大,其中主要原因在于供给侧改革和行业周期的影响。对于2017年的投资机会,陈军表示,我们只是在牛市的初级阶段,商品的空间非常大其表示,2017年看好铜产品的表现。

  对于2017年大宗商品投资的展望,陈军表示,2016年是CTA期货的大年,2016年商品行情是普涨的结构,从涨幅可以看出黑色期涨幅表现最大,焦煤、焦炭、螺纹钢涨幅较2015年底翻了一个行情,相比而言其他的有色和化工产品,它的涨幅相对要少一些,整个2016年CTA类策略是在大类资产表现得也是非常优秀,但是2016年涨幅经过前面4、5年连续下跌得来,从2013年作为统计结构,2013年、2014年和2015年,商品市场都是连续下跌的行情。

  对于2016年商品期货的大行情,其表示,有以下五个方面的因素。

  第一方面的因素,供给侧改革。国家从宏观层面提出供给侧改革,是从供给的角度压缩产能,煤炭行业和钢铁行业供给侧改革取得了一定成果,到了2017年国家又提出包括有色里面的铝以及农产品供给侧改革。第二个方面,从行业的周期来看,随着行业的繁荣昌盛,各个产能是逐步扩张,产能度过巅峰的时候,需求没有跟上产能扩张,产能表现出过剩的格局,制造业的下降,甚至亏钱,是行业周期给到的演变。第三个方面,是经济体系的变革,我国从农业国向工业国,到第三步服务产业转入,对工业品,大宗商品的需求增速也是在不断变化。第四个方面,国家也积极转型,由资源型向环境友好型、节约型转变,高产能、高库存、高结构的格局进行逐步转变。第五个方面,供给侧改革做的工作,把实际的产能去掉了,对经济的预期也做了相应的转变。

  陈军表示,2016年有四大逻辑和行业格局。第一个行业格局就是历史库存大的格局,经过前面那么多年市场的下跌,包括贸易商以及钢铁生产商它的库存很低,只要市场稍微有需求和好转,对价格的拉动都是非常大的,2016年是从被动的去库存到2016年被动补库存的阶段,第二个阶段是货币政策,在2016年的时候信贷周期非常宽松的,国债收益在2016年创造最高的水平。第三阶段房地产的热潮,一线城市和核心的二线城市,2016年房地产的投资增速房地产销售非常大的,从需求端刺激了国内的需求,从2016年下半年开始,重卡和汽车包括2017年数据表现非常好。第四个方面供给侧改革,2016年商品的逻辑主线是四个方面的因素,第一个方面的因素,就是库存大底,第二,房地产热潮带来黑色系大涨,第三,货币政策宽松背景下导致资产价格重心上移,第四改革供给侧改革带来非常大的市场冲击。

  对于2017年的商品核心逻辑,陈军表示,广发期货研发中心总结了主要有以下五个方面的因素。

  第一个方面因素,2016年之后经过前面那么多年的连续下跌之后,企业由被动的补库存到主动补库存阶段,,主动补库存带来的价格上涨能够有多少?是看我们需求面是否有多大的改善。

  第二,货币政策,今年相当于去年不能说宽松,但是整体而言维持中性的水平,货币政策虽然不是利好,但是不至于难以支撑2017年商品逻辑的上涨。

  第三点,今年PPT项目据数据统计,全国所有的省份报上来之后,所有的PPT项目加起来40万亿的水平,远远超越08年4万亿的水平,所以说固定资产投资周期如果重新启动,对大宗商品的影响比较大的。

  第四点,房地产的投资热潮,下半年可能投资增速会减缓,但是由于去年的一波房地产的持续去库存,因为有滞后6-7个月的时间,所以今年上半年房地产投资周期会有比较好的数据表现。

  还有重要的一点就是通胀预期,影响我们2016年的市场大幅的上涨之后,黑色金属,包括化工产品、包括有色,有比较大的涨幅,引导市场对大宗商品的预期,表示通胀抬头,研究化工各个子行业,整体的价格相当于2015年底有很多翻倍的涨幅,通胀预期的抬头让大宗商品在今年有比较好的机会。

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