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万字长文解析全球商品期货量化交易策略 : 经理

文 / 维胜金融2018-09-14 19:03

万字长文解析全球商品期货量化交易策略 Monica 2015-12-04 全球商品期货量化对冲基金及产品介绍商品期货交易源远流长,......

万字长文解析全球商品期货量化交易策略 Monica  2015-12-04

全球商品期货量化对冲基金及产品介绍商品期货交易源远流长,分布广泛。商品期货品种繁多,因此可以通过多品种投资有效降低回撤。另一方面,商品期货市场与股票市场有着相对较低的相关性,因此经常被作为分散投资、降低风险的良好标的。海外有相当多的对冲基金同时投资于大宗商品、股票、外汇等市场,而国内的基金公司也开始逐步关注商品期货市场。这篇报告介绍了海外部分主要投资于商品期货的量化对冲基金,同时对国内商品期货市场上的量化基金做了概述。常见商品期货交易策略除套期保值之外,以博取收益为目的的常见商品期货交易策略包括套利策略、短线投机策略和中长线趋势策略。套利策略我们主要介绍跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。在这一部分,我们对可供套利的期货市场和期货品种均做了介绍。短线投机策略与中长线趋势策略部分,我们主要对海内外部分经典交易策略做了介绍,为新策略的研究设计做铺垫和准备。商品期货中长线策略建模及实证商品期货的中长线策略在海外对冲基金中非常常见。一方面中长线策略与短线策略的相关性较低,可用以分散投资、降低风险;另一方面中长线策略对交易系统的要求相对较低。在这一部分,我们选择上面提到的几个中长线策略做实证研究,并将我们前期报告提出的LLT低延时趋势线用于商品期货的趋势判别。研究发现,通过多个品种分散投资,,确实能有效降低回撤,分散投资风险。





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全球商品期货量化对冲基金及产品介绍


我们前期发表了二十余篇关于股指期货的交易策略报告(详见另类交易策略系列)。由于期货交易具有杠杆,风险和收益同时被放大,因此有些策略为了避免较大回撤而引入止损机制。但由于证券市场的厚尾效应,止损机制同时会使交易者错失部分盈利机会。相比较而言,商品期货在这方面有更灵活的处理方式。商品期货有多个品种(国内截止至今天共有 46 个品种),且各个品种之间相关性相对较弱。因此投资者可以选取若干个品种同时进行交易,通过分散投资有效降低回撤,也就避免了止损机制的引入。


(一)商品期货量化对冲基金概述

近年来,商品期货已经获得越来越多量化投资者的关注。投资于商品期货,一是对抗通货膨胀的一种方式,二是可以减弱投资组合的风险,因为商品期货与其他类型的资产的相关性一般较低。那么,商品期货市场本身主要有哪些风险呢?第一是通货膨胀:许多国家现在仍实行低利率以及较大的财政赤字。负的实际利率很可能导致商品市场的通货膨胀。第二是政治风险:例如贸易禁令、战争、恐怖袭击等。1973 年的石油禁运,导致了能源价格出现了急剧上涨。第三是极端的气候:例如霜冻、飓风、海啸等。当这些灾难性的的气候出现时,许多商品期货的价格会出现猛涨。商品期货的量化策略,按持仓时间分类有短线和中长线之分。根据海外多个商品期货市场的测算结果,短线策略经常有更低的回撤,尤其是在一些极端情况之下 (例如 2008-2009 年的金融危机),而中长线策略则容易产生更好的收益。因此,同时使用短线和中长线策略可以同时平衡收益与风险。


(二)海外商品期货量化对冲基金及产品介绍

1、Global-Macro-UniversalGlobal-Macro-Universal是德国 vonPreussen-Hohenberg Management AG 公司旗下的产品。该公司于 1988 年在德国苏黎世成立,活跃于全球的大宗商品和外汇交易市场。Global-Macro-Universal主要投资于全球的大宗商品,同时也投资于外汇和股指:大宗商品(包括金属、能源等)占60%,外汇占 30%,股指占 10%。该产品在量化的基础上采用多策略组合,24 小时挖掘全球市场的短线、中线、长线投资机会。该产品自 1988 年成立,至今持续保持盈利,累积收益达23465.63%,年化约 22%, 最大回撤-11.23%。Global-Macro-Universal的净值曲线如图 1 所示。


万字长文解析全球商品期货量化交易策略 : 经理


2、Emil van Essen Spread Trading ProgramEmil van EssenSpread Trading Program 是芝加哥Emil van Essen 公司旗下的产品。该公司专注于衍生品交易,于2008 年 8 月注册为 CTA 和CPO,并在 2011 年 3 月成为NFA 会员。Emil van Essen Spread Trading Program 主要通过跨期套利和相对价值交易来获取阿尔法,交易品种主要包括原油、燃料油、天然气、玉米、小麦、大豆、银、活牛、瘦肉猪、糖、铜和咖啡。该产品收益率与多个基准,包括 CTA、商品指数、股票指数都很低的相关性。该产品于 2006 年 12 月成立,直至现在仍是公司的旗舰产品。成立至今累积收益达 306.43%,最大回撤-36.21%。Emil van Essen Spread Trading Program 的净值曲线如图 2 所示。


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